Подальше от тикающей бомбы: почему инвесторы распродают акции КНР
Инвесторы массово избавляются от китайских акций уже больше десяти дней — распродаже подверглись даже местные «голубые фишки». Причиной падения стало разочарование в планах властей поддержать рост экономики и нарастающий кризис в сфере недвижимости
Фото: China Photos / Getty Images
Глобальные инвесторы массово избавляются от акций китайских «голубых фишек»: отток капитала наблюдается самое продолжительное время за всю историю наблюдений. Это может свидетельствовать о глубине назревшего в экономике кризиса: в немилость впали даже лидеры национальной промышленности.
Очередную распродажу подстегнуло снижение Народным банком Китая ключевой ставки на 10 базисных пунктов, до 3,45%. Экономисты рассчитывали на более решительные действия со стороны китайского правительства и ожидали увидеть снижение на 15 базисных пунктов.
«Это окажет лишь незначительную поддержку росту кредитования и более широкой экономической активности», — говорится в записке лондонской исследовательской компании Capital Economics.
Иностранные инвесторы продали акции Kweichow Moutai на сумму 6,2 млрд юаней ($851 млн) в период с 7 по 18 августа, что сделало бумаги крупнейшего китайского производителя ликеро-водочной продукции самыми продаваемыми на китайской бирже. За лидером следует LONGi Green Energy Technology, специализирующаяся на возобновляемых источниках энергии — инвесторы и крупный кредитор China Merchants Bank — инвесторы избавились от акций этих компаний на сумму 4,7 млрд юаней.
Производитель спиртных напитков Wuliangye Yibin, китайская страховая группа Ping An и производитель электромобилей BYD зафиксировали продажу своих акций по меньшей мере на 2,9 млрд юаней каждый. Об этом свидетельствуют данные по отдельным акциям, доступные на Bloomberg.
Десять наиболее продаваемых иностранцами акций в период с 7 по 18 августа входят в топ-50 индекса «голубых фишек» материкового Китая CSI 300.
Акции КНР утратили доверие инвесторов. Что делать с бумагами прямо сейчас
Ситуация с бумагами китайских технологических компаний остается неопределенной после ужесточения регулирования. Что делать инвестору с китайскими акциями?
Фото: Shutterstock
За последние месяцы инвесторы в китайский рынок пережили настоящее потрясение — из-за ужесточения регулирования технологического сектора и критики некоторых отраслей в государственных СМИ котировки многих компаний обвалились. Первыми под удар попали компании сектора дополнительного дошкольного и школьного образования — власти объявили о новых ограничениях для индустрии. В конце июля на негативных новостях акции компаний сегмента — New Oriental Education & Technology Group, Koolearn Technology, China Beststudy Education Group, TAL Education, Gaotu Techedu — потеряли десятки процентов стоимости. Затем критика властей обрушилась на секторы видеоигр, полупроводников, производителей электронных сигарет, алкоголя, детского питания, биотехи, IT-компании. Крупным компаниям власти начали предъявлять обвинения в различных нарушениях и проводить расследования.
Свои действия Компартия объясняла защитой конкуренции и заботой о потребителях. В то же время власти поддержали секторы спорта и здорового образа жизни — благодаря новой госпрограмме развития массового спорта выросли акции компаний из связанных с ним индустрий. Также стало известно, что власти КНР планируют до 2025 года ужесточать законодательство в сферах безопасности, технологии, персональных данных и антимонопольного законодательства. По мнению директора по инвестициям «Сбер Управление Активами» Рената Малина, это связано с тем, что Китай постепенно меняет экономическую модель, все больше полагаясь на внутренние спрос и потребление. Больший контроль над крупными технологическими компаниями необходим, так как они расширяют взаимодействие с пользователями и собирают все больше данных.
Фото: China Photos / Grtty Images
Американский регулятор фондового рынка — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — заявила об ужесточении требований к китайским компаниям, которые планируют листинг на биржах США. Неопределенность на рынке китайских акций заставила сомневаться в его перспективах даже крупных инвесторов. Появились мнения, что страна все больше отходит от капиталистического уклада. Властям КНР даже пришлось успокаивать инвесторов, объясняя, что своими действиями они пытаются решить существующие в разных сегментах проблемы и помочь компаниям развиваться в правильном русле.
Уже в сентябре председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что Китай создаст фондовую биржу в Пекине, на которой будут котироваться акции малых и средних предприятий. Первоначальная паника инвесторов, которая вызвала распродажу акций летом, переросла в общую нервозность по отношению к китайскому рынку — инвесторы негативно реагируют на любую новость о действиях властей КНР. Многие инвесторы из-за ситуации в Китае получили серьезные убытки. Разбираемся вместе с экспертами, есть ли у китайских компаний перспективы.
Что делать, если у вас в портфеле есть акции китайских компаний
Инвесторам, которые уже являются акционерами китайских компаний и приобрели их до начала активных действий Государственного управления по регулированию рынка (SAMR) Китая, можно только посочувствовать, признает аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Евгений Миронюк. По его мнению, существенные риски для компаний образовательного сектора в худшем случае могут привести к делистингу отдельных бизнесов с зарубежных торговых площадок. В лучшем — долгосрочные оценки крупных инвестдомов останутся низкими с рекомендациями «держать» или «продавать», считает он.
Фото: Shutterstock
«Бумаги компаний сектора — TAL Education Group, New Oriental Education & Technology Group и др. — будут реагировать в большей степени не на корпоративные новости, а на сообщения о возможности приспособиться к требованиям регулятора. На примере Alibaba мы видим, что компромисс удается найти, но это может занять многие месяцы. При этом активного восстановления акций Alibaba до сих пор не происходит, хотя бумаги находятся на крайне привлекательном для покупки уровне P/E — 23 против 58 (на 3 августа) у главного конкурента на глобальном рынке Amazon», — отмечает Миронюк. С учетом этого лучшей стратегией будет фиксация части убытков по акциям путем закрытия позиций. Это стоит делать избирательно, ориентируясь, прежде всего, на отрасль, к которой относятся эмитенты , уточняет эксперт.
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых предупреждает, что, принимая инвестиционное решение, нужно рассматривать каждую бумагу в отдельности, так как регуляторные меры повлияют на компании в разной степени. «У нас открыты рекомендации по Alibaba и Baidu, и после такого снижения уже поздно продавать. Можно сказать, что в большей степени риски уже учтены. В долгосрочном плане мы сохраняем позитивное видение по эмитентам, поэтому позиции по ним имеет смысл сохранять», — говорит Малых. Дальнейшие действия с китайскими бумагами зависят от их веса в инвестиционном портфеле, отмечает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции » Виктория Махаффи. «Если их доля не превышает 1–2%, то лучшим вариантом будет не фиксировать по ним убыток в моменте максимально негативной динамики и просто ждать стабилизации. Если доля достаточно велика, то, принимая во внимание сложность в прогнозировании поведения Пекина, мы советуем сократить вес этих бумаг в портфеле», — говорит эксперт.
Есть ли риск делистинга для акций КНР с американских бирж
Эксперты считают, что вероятность делистинга китайских компаний незначительна. Кроме того, делистинг — это не банкротство: инвестор может получить оферту, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев. Или — просто сохранить бумаги, которые можно будет позднее продать на внебиржевом рынке.
«Делистинг китайских акций в США не является нашим базовым сценарием. Поэтому мы считаем, что для более долгосрочного портфеля резонно сохранять позиции в акциях отдельных китайских компаний с сильными фундаментальными историями. Стабилизация регуляторного давления неизбежна, а вероятность реализации риска делистинга достаточно мала», — считает Виктория Махаффи.
Стоит ли сейчас инвестировать в Китай
Как отмечает Виктория Махаффи, есть ряд компаний, которые станут бенефициарами государственного субсидирования ради дальнейшего развития экономики страны. К ним относятся компании, связанные с развитием локальной технологической инфраструктуры. Такие активы подходят для более долгосрочного горизонта инвестирования, а также для инвесторов с высокой толерантностью к риску, уточняет эксперт.
Фото: Shutterstock
Главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко считает, что власти Китая еще некоторое время продолжат дорабатывать нормы регулирования, пока не охватят все основные аспекты социальной политики и потребительские сектора, помимо интернет-платформ. Но это не означает, что китайский фондовый рынок продолжит падать. Среди интересных на китайском рынке активов эксперт отмечает нефтегазовые компании, провайдеров коммунальных услуг и автопроизводителей, в основном электромобилей. Такие отрасли, как зеленая энергетика, электромобили, программное обеспечение для предприятий, полупроводники и новая инфраструктура, относятся к целям национального развития, а значит, они будут получать поддержку властей и в дальнейшем. Согласно исследованию ITI Capital, максимальному риску будут подвержены такие секторы, как СМИ, провайдеры потребительских услуг, включая образование, фармацевтику, недвижимость, связь и провайдеров второстепенных товаров и услуг.
Каковы перспективы развития экономики Китая
Действия властей стали шоковой терапией, которая должна сбалансировать экономику Китая, «обеспечив прозрачные и понятные новые правила развития и ведения бизнеса». Это станет позитивным фактором для китайской экономики на более долгосрочном горизонте, считает Виктория Махаффи.
Фото: Mark Nolan / Getty Images
По мнению Натальи Малых из «Финама», не обращать внимания на возможности портфельного инвестирования в Китай было бы ошибкой. Эксперт прогнозирует, что после 2030 года Китай станет крупнейшей экономикой мира, и напоминает, что в первом полугодии прямые инвестиции в Китай выросли в годовом выражении на 25,50%. В пользу инвестиций в Китай говорят последние отчеты, которые отразили продолжающийся рост экономики. По прогнозам экономистов, по итогам 2021 года он превысит 8%, что станет лучшим результатом среди крупных стран, отмечает Малых. Китайский экспорт в августе вырос на 25,6% год к году, импорт — на 33,1%, профицит торгового баланса составил $58,34 млрд. Промышленное производство в июле выросло в годовом исчислении на 6,4%, розничные продажи — на 8,5%, прибыли промышленных компаний выросли в июле на 16,4%, приводит данные эксперт. «Ключевые риски — это, конечно же, действия регуляторов. Их директивы еще, по всей видимости, не закончились. Регуляторы сделают правила игры строже, но мы хотим отметить, что их действия не направлены на блокировку инвестиций, в том числе иностранных. В долгосрочном плане они постепенно либерализуют финансовый рынок. Остается надеяться, что эмитенты смогут откупиться от проблем «социальным налогом»: так, Alibaba уже сообщила о том, что до 2025 года потратит 100 млрд юаней на «общее процветание» страны.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Китайские акции в Гонконге подешевели до минимума с 2005 года
Китайские акции в Гонконге подешевели до самого низкого уровня почти за 19 лет. Пессимизм инвесторов в отношении Китая усилило отсутствие новых экономических стимулов и мер поддержки рынка, отмечает Bloomberg
Китайские акции в Гонконге подешевели до самого низкого уровня за почти 19 лет пишет Bloomberg со ссылкой на данные торгов. Пессимизм инвесторов усилило отсутствие новых экономических стимулов и мер поддержки рынка, отмечает агентство.
Индекс Hang Seng China Enterprises к 10:17 мск упал на 2,96% и составлял 4975,3 пункта: это самый низкий уровень с июля 2005 года. Это падение сделало HSCE одним из худших ключевых индексов в Азии, пишет Bloomberg. Самое большое падение переживают китайские технологические гиганты, в том числе Meituan (-5,5%) и Tencent Holdings (-3,46%). Индекс материкового Китая CSI 300 упал на 1,56% и составил 3218,9 пункта.
Падение китайского рынка акций продолжилось после того, как коммерческие кредиторы в стране сохранили ставки по кредитам без изменений, пишет Bloomberg. Этот шаг последовал за решением Народного банка Китая сохранить базовые ставки на прежнем уровне: по кредитам первоклассным заемщикам на год — 3,45%, на пять лет — 4,2%. Такое решение может разочаровать инвесторов, которые надеялись на более агрессивные стимулы, отмечает Bloomberg.
Материал по теме
Нынешнее падение на китайском рынке может быть связано с отсутствием катализаторов в ближайшее время и оттоком инвестиций в более привлекательные альтернативы в регионе, считает аналитик Bloomberg Intelligence Марвин Чен. По его словам, глобальные рынки растут в секторе микросхем, и в этой сфере Китай и остальной мир могут идти разными путями из-за геополитической напряженности.
Начало 2024 года стало для китайских ценных бумаг худшим за последние пять лет, писал Bloomberg. За две недели инвесторы продали китайские акции на $1,1 млрд. На фоне падения Пекин, чтобы стабилизировать рынок, ограничил продажу акций для институциональных инвесторов, запретив им быть чистыми продавцами акций в определенные дни.
Падение на китайском рынке усилилось после того, как Пекин опубликовал экономические данные. Они показали, что кризис в сфере недвижимости в Китае усугубляется, к тому же инвесторов раздражает геополитическая напряженность в отношениях с США, отмечал Bloomberg. Вскоре китайские индексы на некоторое время восстановились: скачок в оборотах некоторых крупных биржевых фондов вызвал подозрения, что это связано с активностью государственных фондов.
Рынок акций Китая упал до минимума с 2019 года
Китайский рынок акций упал до самого низкого уровня со времен, предшествующих пандемии COVID-19, на фоне замедления экономического роста, кризиса ликвидности в секторе недвижимости и геополитической напряженности, сообщила Financial Times.
Индекс CSI 300 крупнейших китайских компаний, торгующихся на биржах в Шанхае и Шэньчжэне, падал в понедельник на 1,3%, до 3463 пунктов, что стало самым низким уровнем с 2019 года. В целом за 2023 год этот индекс снизился в долларовом выражении почти на 15%.
К закрытию торгов индекс CSI 300 падал на 1,04% — до 3474,24 пункта.
Материал по теме
FT напоминает, что в начале 2023 года китайские акции пошли в рост в надежде на восстановление экономики после разрушительной «политики нулевой терпимости» к COVID-19. Но последующее замедление темпов роста экономики и дефолты крупных китайских девелоперов по долларовому долгу побудили инвесторов сбрасывать китайские акции. Остановить распродажу не смогли даже меры поддержки со стороны китайских властей, предпринятые с июля с целью «оживить рынки капитала и земельную политику для стимулирования инвесторов».
Глобальные инвесторы были также обеспокоены ухудшением отношений между США и Китаем и давлением Вашингтона на управляющих активами из-за инвестиций в некоторые китайские компании. «Глобальным инвесторам важны два фактора, чтобы вернуться на фондовый рынок Китая, — геополитика и китайская экономика. Только тогда они смогут начать поднимать цены», — объяснил старший банкир по рынкам капитала в одном инвестбанке из США.
Издание отмечает, что иностранные инвесторы, использующие гонконгскую программу Stock Connect для торговли акциями китайских материковых компаний, с начала августа продали бумаги на 169 млрд юаней ($23 млрд), в результате чего чистый приток за год снизился более чем на 70% и составил всего 66 млрд юаней.
Материал по теме
В ответ власти пытаются применять меры поддержки, часть которых не использовалась со времен мирового финансового кризиса 2008 года. В октябре суверенный фонд Central Huijin инвестировал более 477 млн юаней в четыре государственных банка и обещал за полгода купить еще больше их акций, что стало первой подобной программой закупок за восемь лет. А десятки компаний, в основном государственных, таких как China Petroleum & Chemical Corp и China Railway Construction Corp, объявили о планах обратного выкупа акций. В целом в этом году китайские компании выкупили акции на 61,2 млрд юаней.
«Обратный выкуп акций свидетельствует о настроениях на рынке», — сказала стратег по китайским акциям в Goldman Sachs Си Фу. Она отметила, что меньшие, чем обычно, позиции в китайских акциях долгосрочных инвесторов и хедж-фондов, скорее всего, ограничат масштаб дальнейшего оттока капитала и в ближайшие три месяца «смягчение политики и динамика поддержат рынок».