Шорт на бирже что это

Изучаем инвестиции. Что такое лонг и шорт — и что лучше выбрать начинающему трейдеру

Разбираемся, какие сделки называют лонгом, какие — шортом и чем пользуются «быки» и «медведи».

Фото: Michael Nagle / Bloomberg / Getty Images

Дарья Чепурнова

Обозреватель Skillbox Media, отраслевой журналист. Работала с TexTerra, SMMplanner, «Нетологией», «ПланФактом», Semantica. Написала больше 60 текстов для рекламных кампаний в «Дзене». Вела нишевой канал на YouTube.

В трейдинге много собственных терминов. Их используют в публикациях аналитиков, в обсуждениях на форумах и в статьях про торговлю на бирже. И если не знать их значений, написанное не будет понятно.

Базовые термины, с которыми лучше разобраться в первую очередь, — лонг и шорт. Термины относятся к торговле ценными бумагами — например, акциями. Разберёмся:

• какие сделки называют лонгом и при чём здесь «быки»;
• какие сделки называют шортом и почему их совершают «медведи»;
• чем отличается лонг от шорта;
• что лучше выбрать новичку — лонг или шорт.

Что такое лонг и при чём здесь «быки»

Это название происходит от английского long — «длинный». Другое название сделки — длинная позиция. Так называют сделку, при которой трейдер покупает ценные бумаги, держит их у себя и продаёт, когда они выросли в цене.

Например, акции «Газпрома» стоят 250 рублей за штуку. Трейдер покупает десять акций и отдаёт за них 2500 рублей. Ждёт, пока курс вырастет, и продаёт активы через полгода, когда акции стоят уже 300 рублей за штуку.

За такие сделки брокер берёт стандартную комиссию: при покупке и продаже актива. Она зависит от тарифного плана. Если цена акции выросла незначительно, комиссии могут «съесть» прибыль — поэтому для продажи и ждут хорошего роста.

Хотя лонг и называют длинной позицией, трейдер может держать актив у себя сколько угодно — час, два дня или три года. Чаще всего трейдеры держат акции минимум несколько недель. Это позволяет им получить прибыль, потому что в долгосрочной перспективе рынок всегда растёт.

При чём здесь «быки»? Это биржевой сленг — так называют людей, которые торгуют на длинных позициях. Название пошло от ассоциации — бык поднимает на рога противника. Так же и трейдеры, покупая активы, двигают цены вверх.

Что такое шорт и кто такие «медведи»

Это название происходит от английского short — «короткий». Такие сделки ещё называют короткими позициями. Их цель — получить прибыль от снижения стоимости актива.

Механизм сделки отличается от механизма лонга — трейдер не покупает активы. Вместо этого он:

• берёт ценные бумаги у брокера «взаймы» и продаёт их, пока цена высокая;
• когда цена снижается, покупает ценные бумаги и возвращает их брокеру: так он закрывает позицию.

Разница между ценой продажи и покупки — чистая прибыль трейдера.

Так как шорт предполагает заём у брокера, такая операция возможна не по всем ценным бумагам. Обычно брокер разрешает короткие сделки по самым ликвидным акциям — тем, которые продают и покупают чаще всего. У каждого брокера свой список акций, которые можно шортить.

Рассмотрим сделку на примере. Трейдер видит, что стоимость одной акции Сбербанка достигла 270 рублей, и считает, что цена скоро пойдёт вниз. Он берёт у брокера взаймы десять акций и продаёт их, получая на счёт 2700 рублей. Когда цена акции падает до 140 рублей за штуку, покупает десять ценных бумаг и возвращает их брокеру. На его счёте остаётся 1300 рублей — это прибыль.

Шорт обходится трейдеру дороже лонга. Помимо стандартной комиссии, придётся заплатить дополнительную — своеобразный процент за кредит, который выдаёт брокер. Комиссию начисляют каждый день до закрытия позиции. Процент зависит от брокера и тарифа. В большинстве случаев комиссии нет, если закрыть сделку в день открытия.

Поэтому шорт стараются закрыть как можно быстрее — в течение нескольких дней или недель. Ведь чем больше срок сделки, тем больше придётся заплатить: прибыль уменьшается каждый день, пока позиция открыта. Но теоретически шорт может длиться сколько угодно, даже год или два.

Трейдеров, которые открывают короткие позиции, называют «медведями». Это тоже метафора: медведи бьют противника лапой сверху вниз. Трейдеры, открывая короткие позиции, двигают цены вниз.

Чем ещё шорт отличается от лонга

Между шортом и лонгом есть серьёзное различие. При лонге трейдер покупает ценные бумаги и оказывается их владельцем. Простыми словами: они лежат на брокерском счёте, пока трейдер сам не решит продать их.

При шорте трейдер не владеет ценными бумагами, на счёте их нет, — есть только «кредитные» деньги от их продажи. И некоторые брокеры могут принудительно закрыть шорт без согласия трейдера. Так делают в двух случаях.

Первый — перед закрытием реестра акционеров , или так называемой отсечкой. Это происходит потому, что если трейдер владеет акциями на момент отсечки, то он должен заплатить первоначальному владельцу бумаг дивиденды и налог с них из своего кармана. Чтобы не списывать деньги с вашего счёта, брокер принудительно закрывает позицию и получает дивиденды сам.

Второй — когда брокер видит, что счёт трейдера может стать отрицательным. Например, если активы в его портфеле стремительно теряют стоимость и денег может не хватить на то, чтобы выкупить ценные бумаги и вернуть «долг» брокеру.

Тогда брокер закрывает позицию принудительно. Эта операция называется «маржин-колл». Ей брокер страхует от убытков и себя, и трейдера.

Что выбрать новичку: лонг или шорт

Обе сделки рискованные — прогнозы трейдера могут не оправдаться, и цена пойдёт не туда, куда он рассчитывал. Но в коротких позициях риски выше.

Лонг предполагает, что сумма возможных убытков ограничена. Допустим, вы купили акции на 20 тысяч рублей. Даже если компания обанкротится, вы потеряете 20 тысяч рублей — не больше.

Прибыль в лонге не ограничена — ценные бумаги могут подорожать в десятки и сотни раз. Например, стоимость акций Сбербанка выросла в 200 раз с 2000 по 2022 год.

Шорт предполагает, что убытки не ограничены. Трейдер платит комиссию брокеру каждый день, пока позиция открыта. Кроме того, он теряет деньги всё время, пока стоимость ценных бумаг растёт вопреки ожиданиям.

Прибыль в шорте, наоборот, ограничена — вы не сможете заработать больше стоимости акций. Например, когда вы открываете сделку и одна ценная бумага стоит 600 рублей, даже если компания обанкротится, вы не заработаете больше 600 рублей с одной акции.

Биржевые эксперты не рекомендуют начинающим трейдерам использовать короткие позиции. Это рискованная стратегия, которая требует большей точности прогнозов, чем работа с длинными позициями.

Коротко о том, что значат лонг и шорт на бирже

Лонг — длинная позиция: трейдер покупает бумаги в надежде, что их стоимость вырастет. Брокер берёт стандартную комиссию.

Шорт — короткая позиция: трейдер продаёт бумаги брокера в надежде, что их стоимость снизится. Когда она снижается, трейдер покупает бумаги и возвращает долг брокеру. За такие сделки брокер берёт дополнительную комиссию каждый день, пока позиция открыта.

Длинные позиции может закрыть только сам трейдер. Короткие позиции брокеры могут закрыть принудительно: перед отсечкой или если есть риск убытков.

Новичкам лучше выбрать стратегию «быков» — открывать длинные позиции. Они менее рискованны, потому что возможный убыток ограничен суммой сделки, а прибыль не ограничена.

Читайте другие материалы Skillbox Media

• Интервью про создание креативных пространств: как построить на этом бизнес
• Статья про модель VUCA: поможет процветать, когда вокруг хаос
• Опрос о методах тайм-менеджмента: как сделать так, чтобы сотрудники всё успевали
• Статья про мат на работе: как он влияет на людей и помогает ли в коллективе
• Советы эйчаров: как вести себя в соцсетях, чтобы не потерять или найти работу

Брокер — посредник, который передаёт ваши поручения бирже. Брокером может быть, например, банк, в котором у вас открыт брокерский счёт.

Список акционеров, у которых есть ценные бумаги компании и которые получат дивиденды. Реестр закрывают раньше выплат: если выплата дивидендов назначена на 25 мая, реестр закрывают 10 мая.

10 сленговых выражений на фондовом рынке

Инвесторы и трейдеры часто используют специфический жаргон, который новичкам может быть непонятен. Мы уже составляли список популярных упоминаний животных на фондовом рынке — получился целый зоопарк. Здесь же рассмотрим сленговые выражения в мире инвестиций.

�� Ловить падающий нож

Это про ситуацию, когда цена актива резко падает, а инвестор покупает его в расчете, что падение вот-вот прекратится и цена отскочит.

Ситуация опасна тем, что котировки могут продолжить падение, что обернется убытками

�� Сидеть на заборе

Когда на рынке много неопределенности, инвестор или трейдер решает какое-то время не совершать сделки, а понаблюдать за происходящим со стороны.

Другими словами, это означает «сидеть в кэше», то есть держать наличность

�� Зарезать лося

«Лось» созвучно с английским loss — убыток. Допустим, позиция инвестора ушла в минус. «Зарезать лося» означает, что инвестор закрывает сделку, фиксируя убыток.

Иногда «резать лосей» полезно. Например, в конце года можно закрыть убыточные позиции, чтобы уменьшить налоговую базу. Это один из способов снизить налог

�� Отскок дохлой кошки

От английского dead cat bounce — краткосрочный отскок цены актива, после чего падение продолжается. Фраза происходит из идеи, что дохлая кошка немного отпрыгнет, упав с большой высоты.

Например, цена упала на 10%, а затем показала рост 3%. Многие начинают покупать актив в расчете на дальнейший рост, а вместо этого он снова падает

�� Акция болтается в боковике

Боковик, он же «флэт», — это когда движение котировок происходит в боковом диапазоне. То есть цена сильно не растет и не падает.

Это может продолжаться длительное время — даже годы. Такое часто происходит с низковолатильными активами либо в случаях, когда игроки накапливают позиции перед ценовым выносом

�� Входить лесенкой

Означает постепенный вход в позицию — небольшими частями вместо покупки разом. Это позволяет получить актив по усредненной цене и меньше переживать, чем если купить на все деньги и увидеть падение.

�� «Пустой стакан» и «плита в стакане»

Речь про биржевой стакан, где отображаются заявки на покупку и продажу актива.

«Плита» — очень большая заявка в стакане, которая влияет на движение цены или не дает цене пройти определенный уровень.

«Пустой стакан» — когда заявок в стакане крайне мало или даже вообще нет. Например, такое происходит с низколиквидными активами

�� «Сидеть с плечами» и «надеть шорты»

Речь про маржинальную торговлю — на заемные деньги. «Плечо» — когда трейдер задействует кредитный рычаг для покупки акций и в случае их роста получает дополнительную прибыль.

«Шорт», или короткая позиция, — ставка на падение котировок. Трейдер берет в долг актив у брокера и продает его с целью выкупить дешевле. Разница между продажей в долг и последующей покупкой дает прибыль

�� Шортовый вынос

Он же «шорт-сквиз», он же «шортокрыл», — резкий взлет цены за счет закрытия игроками коротких позиций. Цена может подняться за короткое время на сотни и тысячи процентов. Например, в 2021 году акции Gamestop за пару недель выросли на 1600%.

«Шорт-сквиз» обычно происходит после затяжного падения актива и в случае, когда многие игроки наращивают короткие позиции. При росте цены игроки вынуждены массово закрывать «шорты», что ускоряет рост

��️ Свозили на маржин-колл

Или «пришел дядя Коля». Ситуация, когда резкое движение цен на рынке настолько уменьшает деньги на счете трейдера, что брокер требует довнести деньги на счет. Если быстро не сделать этого, брокер принудительно закроет маржинальные позиции.

Закрытие происходит по текущей цене, обычно невыгодной для трейдера. В результате можно потерять все деньги

⛳ Как разобраться, куда вложить⁠⁠⁠⁠

Читайте наш Инвестник. Рассказываем в телеграм-канале, куда вложить деньги, чтобы получить доход, и как не отдать их мошенникам

Подписаться

Еще статьи об инвестициях:

Новости, которые касаются всех, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @tinkoffjournal.

Что такое шорт: как трейдеры и инвесторы зарабатывают на падении акций

Вы можете заработать на акциях, покупая их дешево и продавая дорого. Но есть и другие способы. Рассказываем, что такое короткая позиция, какие у нее плюсы и риски, какие акции можно шортить и многое другое — с примерами

Фото: Shutterstock

1. Что такое шорт
2. Как зарабатывают на коротких позициях: примеры из истории
3. Взять в долг у брокера: что нужно знать
4. Плюсы торговли в шорт
5. Минусы и риски
6. Что еще нужно знать о шортах: какие акции можно шортить и при чем тут дивиденды
7. Советы начинающим шортистам

Что такое шорт

Шорт (короткая позиция) — это продажа ценных бумаг, валюты или товаров, которыми трейдер не владеет на данный момент, то есть берет их в долг у брокера. По-английски этот термин звучит как short selling — «короткая продажа».

Трейдер открывает короткую позицию, надеясь заработать на падении стоимости актива, например акций. В таком случае говорят, что он «играет на понижение», или «шортит».

Допустим, вы заняли у брокера 100 акций Virgin Galactic, и брокер сразу их продал по высокой цене. Например, по $30. Через какое-то время бумаги подешевели до $15, вы купили те же 100 акций и вернули владельцу — брокеру. Разницу между ценой продажи и ценой покупки вы оставляете себе. Она и будет вашей прибылью. Условно следующей:

100*$30 — 100*$15=$3000 — $1500=$1500

Чтобы закрыть короткую позицию, нужно купить то же количество бумаг, что вы продавали.

Еще есть такое понятие, как лонг, или длинная позиция. Это покупка ценных бумаг или других активов, когда они стоят дешево, и продажа, когда они подорожают. Более подробно о разнице между длинной и короткой позициями можно почитать в другом нашем материале.

Как зарабатывают на коротких позициях: примеры из истории

Джесси Ливермор заработал $100 млн на шортах во время краха 1929 года

Джесси Ливермор родился в семье бедных фермеров из Массачусетса, сбежал из дома с $5 в кармане и начал торговать акциями еще будучи подростком. Тогда же он заметил в движениях котировок закономерность: цена акций двигалась волнами — то вверх, то вниз, когда она только начинала расти, то поднималась какое-то время, пока ее что-либо не останавливало. Впоследствии методом наблюдений, проб и ошибок он развил свои принципы торговли и заработал миллионы на бирже, хотя столько же и терял, и получил прозвище «Великий медведь Уолл-стрит».

Пик его карьеры и состояния пришелся на биржевой крах 1929 года, который дал начало Великой депрессии. В отличие от других трейдеров Джесси заработал на кризисе $100 млн, что в переводе на сегодняшние деньги составляет около $1,5 млрд. Перед крахом, с зимы 1928 года по весну 1929 года, Ливермор «был полноценным «быком» на безудержном «бычьем» рынке», писал Ричард Смиттен в его биографии. Трейдер ждал, когда рынок подаст сигнал о том, что скоро рост сменится снижением, чтобы продать бумаги и закрыть длинные позиции.

«Опыт научил его, что всегда лучше продавать пораньше на сильном рынке, особенно когда у него было существенное количество акций на продажу», — отметил Смиттен. И в начале лета 1929 года, когда «бычий» рынок еще был в разгаре, Ливермор наконец закрыл все свои длинные позиции, а также составил список акций, которые, по его мнению, были переоценены. Он заметил, что тренд на рынке меняется, но не был уверен, что тогда было самое время действовать. Тайком от всех он начал открывать пробные короткие позиции, используя для этого около 100 брокеров. Так он проверял рынок.

Первая попытка не удалась, и трейдер потерял более $250 тыс. Но впоследствии он узнал из Чикаго, что цены на все основные биржевые товары упали до небывалых минимумов. Кроме того, он следил за рынками за пределами США, в частности в Лондоне и Париже. Тогда он во второй раз открыл пробные короткие позиции, но их тоже пришлось покрывать с убытком. И только в третий раз у него все получилось — шорты оказались прибыльными, хотя заработал Ливермор немного. После этого он стал шортить по-крупному, в то время как другие считали «игру на понижение» на «бычьем» рынке сумасшествием, отметил Смиттен.

Капитализация компаний поднималась до небывалых высот, хорошие акции торговались втридорога, в цене взлетели спекулятивные, «модные» бумаги, в частности акции высокотехнологичных радиокомпаний, а на бирже стали торговать разносчики газет, фермеры, домохозяйки, парикмахеры и другие. Лидеры рынка — акции, которые вели рынок вверх — уже не достигали новых высот и снижались. В конце октября 1929 года рынок рухнул. Ливермора обвинили в этом крахе, ему стали поступать письма, телеграммы и звонки с угрозами.

Основатель хедж-фонда Kynikos Associates Джим Чанос пожалуй, самый известный шортист в США. Почему у игроков на понижение должна быть особая психология и что нужно изучать шортисту в первую очередь — разбираем правила инвестирования Чаноса в материале РБК Pro.

Члены лондонского клуба наблюдают за котировками фондового рынка Нью-Йорка во время биржевого краха, 31 октября 1929 года (Фото: London Express / Getty Images)

Майкл Бьюрри: предвидел крах ипотечного рынка, поставил против него и заработал $800 млн

Майкл Бьюрри изучал в университете не только экономику, но и медицину. В 1993 году он получил степень по экономике. После третьего года ординатуры по неврологии в больнице Стэнфордского университета он решил бросить медицину и полностью посвятить себя инвестициям. В 2000 году он основал фонд Scion Capital благодаря небольшому наследству.

Бьюрри нашел переоцененные компании, у которых практически не было выручки и прибыли, и начал шортить их акции. В 2001 году лопнул пузырь доткомов. В итоге в первый год доходность фонда достигла 55%, в то время как индекс S&P 500 упал на 12%. В течение следующих двух лет рынок продолжил падать, но фонд Майкла принес инвесторам доходность в 16% и 50% соответственно.

Вскоре у Бьюрри появилась новая идея, когда он начал анализировать рынок субстандартного кредитования и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.

Субстандартный кредит — это кредит для заемщиков, у которых плохая кредитная история, поэтому они не могут взять кредит на обычных условиях.

Ипотечные облигации появились в 1980-х годах. Банки выдавали сотни ипотечных кредитов, отдавая застройщикам большие суммы. Вместе с этим кредитные организации выпускали облигации, обеспеченные этими ипотеками. В одну облигацию объединялись несколько кредитов. Банки продавали ценные бумаги и таким образом получали деньги назад — и уже могли снова ими распоряжаться: инвестировать или выдавать новые ипотечные кредиты.

Впоследствии на рынке недвижимости начался ажиотаж, доступные ипотечные кредиты приводили к росту спроса и цены, банки стали выдавать больше рискованных кредитов. На ипотечные облигации с плохим рейтингом выпускали деривативы — производные финансовые инструменты, стоимость которых зависит от базового актива или группы активов. Этими деривативами были обеспеченные долговые обязательства (CDO), которые включали в себя страховку на случай невыплат по облигациям. На них тоже выпускали деривативы, а на последние — еще одни. То есть, покупая CDO на CDO на CDO, владелец бумаги как бы получал страховку в нескольких страховых компаниях — и в случае чего получил бы от них всех страховые выплаты. И такой случай произошел в США в 2007 году: цены на рынке недвижимости стали снижаться, невозвраты по ипотекам начали расти — и система рухнула.

Майкл заметил, что на рынке недвижимости слишком много кредитов с высоким риском. В отчетах он видел, что у многих уже начались проблемы с выплатой ипотеки. Однако банковскую систему оценивали так, как будто эти ипотечные кредиты выплатят. Бьюрри понял, что долго так продолжаться не может.

Он начал предупреждать своих инвесторов об огромных рисках для системы, но те не хотели его слушать. Они начали нервничать и требовать вернуть их деньги. Но Бьюрри отказался, так как уже сделал несколько ставок против рынка с помощью деривативов. Если бы он вышел из этих позиций, то понес бы огромные убытки.

В 2007 году финансовая система начала рушится, начиная с крупных инвестбанков Bear Stearns и Lehman Brothers. А Бьюрри заработал $100 млн для себя и $700 млн для своих инвесторов. В 2008 году он закрыл Scion Capital, а теперь управляет своим капиталом через Scion Asset Management.

В 2010 году вышла книга Майкла Льюиса «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы» о предпосылках и развитии ипотечного кризиса в США, главным героем которого стал Майкл Бьюрри. А в 2015 году по этой книге вышел фильм «Игра на понижение», где Бьюрри сыграл актер Кристиан Бейл.

Взять в долг у брокера: что нужно знать

Комиссии и залог

Однако брать в долг у брокера — не бесплатно, так же как и при любом другом кредите. Брокер будет брать с вас проценты, причем начисляться они будут ежедневно, пока открыта короткая позиция. Это называется маржинальным кредитованием. Обычно в течение первого торгового дня проценты с вас не возьмут, если вы за это время закроете позицию.

Кроме того, чтобы занять бумаги, нужно достаточного размера обеспечение — маржа. Это как залог в других кредитах. При заключении сделки на вашем счете заблокируют определенную сумму, а когда вы закроете позицию, она разблокируется. Обеспечением могут быть не только рубли и иностранная валюта, но и акции.

При таком кредитовании брокер рассчитывает начальную и минимальную маржу. Начальная маржа — это начальное обеспечение для совершения сделки. Ее считают через умножение стоимости актива на ставку риска. Минимальная маржа — половина от размера начальной, это минимум, который необходим для поддержания позиции.

Кроме того, брокер считает стоимость ликвидного портфеля — вычитает из цены активов клиента его задолженность. В активы могут входить валюта и ликвидные ценные бумаги на вашем брокерском счете, однако рубли не учитываются. Подробнее о том, что такое маржинальная торговля и как она устроена, можете почитать в нашем специальном материале.

Что такое кредитное плечо и ставка риска

Есть такое понятие, как кредитное плечо — это как много ценных бумаг или денег вам может одолжить брокер под залог ваших активов. Его размер — соотношение величины собственных средств инвестора к сумме займа. Например, у инвестора есть ₽100 тыс., но он хочет купить акций на ₽500 тыс., тогда он может обратиться к брокеру за плечом 1:5.

Размер кредитного плеча зависит от ставки риска — это вероятность того, что цена актива изменится, дисконт, с которым брокер оценивает залог. Выражается она в процентах и постоянно меняется. У каждого инструмента своя ставка, и чем она меньше, тем больше может быть кредитное плечо. А чем выше волатильность инструмента, тем ставка больше. По коротким позициям это будет ставка риска шорт.

Допустим, у выдуманной компании «Телепорт» ставка риска 15%. Ее акции стоят на бирже ₽100, а один лот равен одной бумаге. Трейдер захотел зашортить десять акций «Телепорта». Для этого его обеспечение должно составлять 15% от стоимости бумаг компании:

₽100 × 10 × 15% = ₽150

Таким образом обеспечение по десяти акциям «Телепорта» будет равно ₽150. После продажи бумаг в шорт на счете у трейдера будет ₽1150 и минус десять акций «Телепорта».

Индекс NASDAQ Composite перед закрытием торгов 21 сентября 2001 года (Фото: Mario Tama / Getty Images)

Плюсы торговли в шорт

• Возможность заработать на падении бумаг
• Хеджирование рисков
• Первоначальный капитал может быть небольшим
• Возможность торговать в долг — больше потенциальная прибыль

Новые возможности заработать

При простой покупке и продаже бумаг вы можете получить прибыль от роста цены акций. Однако торговля в шорт дает новую возможность — заработать на падении рынка или конкретной бумаги.

Кроме того, если у вас небольшой капитал, то при торговле в шорт вы можете занять бумаги у брокера. Таким образом, потенциальная прибыль может оказаться выше, чем если бы вы торговали только на свои средства. Тем не менее она ограничена первоначальной суммой, по которой вы продали бумаги.

Хеджирование рисков с помощью шортов — как это?

Помимо этого, с помощью коротких позиций можно хеджировать риски — то есть снижать их. «Это практика удержания двух позиций одновременно, чтобы компенсировать убытки от одной позиции прибылью от другой. С помощью хеджирования трейдеры с короткой позицией могут защититься от убытков по длинной», — рассказал старший персональный брокер по международным рынкам «БКС Мир инвестиций» Тимур Баянов.

Например, если есть риск снижения цены акций, вы можете использовать короткую позицию по производным инструментам по этим бумагам, чтобы компенсировать риск. Хеджирование не обязательно предотвратит убытки, но может их уменьшить, отметил Баянов.

Минусы и риски

• Потенциальные потери неограничены
• Необходим доступ к маржинальной торговле
• Затраты на кредитование — нужно платить брокеру проценты
• Хеджирование с помощью шортов может уменьшить общую прибыль портфеля

На шортах потерять можно больше, чем на обычной покупке бумаг

Если вы купили акции, то потенциально можете потерять 100% — в том случае, если их цена опустится до нуля. Однако при торговле в шорт ваши потери не ограничены. В этом случае вы ставите на падение бумаг, но они могут и вырасти в цене, и нет предела того, насколько может подняться стоимость акции. Теоретически она может взлететь на 200%, 300% и более. Так что сделки шорт более рискованные, чем традиционная покупка и продажа акций.

Кроме того, на рынке может произойти такое явление, как шорт-сквиз — ситуация, когда цены на бумагу начали расти, и инвесторы, поставившие на ее падение, вынуждены ее выкупать. По словам аналитика инвесткомпании «Фридом Финанс» Елены Беляевой, это происходит в тех акциях, где образовался большой навес коротких позиций. Когда цена акции растет, у шортистов срабатывают стоп-лоссы — поручения брокеру закрыть позицию при достижении бумагой определенного уровня.

«Закрываются короткие позиции покупкой акций, эти покупки двигают цену еще выше, это приводит к срабатыванию стопов на более высоких уровнях у других участников и так далее. Запускается цепная реакция, которая приводит к резкому скачку цен, убыток по короткой позиции может стать довольно болезненным», — рассказала «РБК Инвестициям» Беляева.

В начале 2021 года шорт-сквиз случился в акциях сети магазинов по продаже видеоигр GameStop. Он привел к тому, что стоимость ее бумаг поднялась на сотни процентов. Многие трейдеры были вынуждены закрыть свои короткие позиции, напомнил Баянов.

Хотя шортисты, то есть те, кто ставит на падение акций, часто пользуются дурной славой, они не всегда играют лишь роль спекулянтов. Порой они даже надевают костюмы супергероев, помогая рынку сбалансировать стоимость акций. Разбираемся, почему фондовому рынку нужны короткие продажи — в материале РБК Pro.

Минусы маржинальной торговли

Для того чтобы взять бумаги в долг у брокера, нужно иметь доступ к маржинальной торговле. С 1 октября 2021 года ЦБ ввел тестирование для неквалифицированных инвесторов, в том числе по теме маржинального кредитования. Если вы его еще не прошли, у нас есть статья, как к нему подготовиться.

Заем у брокера — это дополнительные затраты, в том числе на комиссии. После того как вы откроете короткую позицию, в приложении брокера вам будут показывать уровень достаточности средств. Если их не будет хватать, нужно будет пополнить счет. Кроме того, брокер может принудительно закрыть позицию в случае сильного роста цен, так как обеспечения по сделке может уже не хватать. «В короткой позиции не получится пересидеть, даже если вы уверены, что после роста снижение все равно случится», — отметила Беляева.

Хеджирование с помощью шортов может снизить потенциальную прибыль

Затраты на хеджирование, можно сказать, двойные. Помимо уплаты процентов брокеру за заем, существуют и другие издержки — недополученная прибыль.

Например, вы купили акции за $1 тыс. Допустим, они выросли в цене до $2 тыс, тогда ваша прибыль — $1 тыс. Но представим, что параллельно вы решили открыть короткую позицию по той же бумаге на ту же сумму и поставили заявку стоп-лосс на отметке $1,5 тыс. То есть если акции вырастут до $1,5 тыс., то брокер их продаст по этой цене и позиция закроется.

В итоге стоп-лосс сработал, и вы потеряли $500. Вычитаем из заработанной $1 тыс. этот убыток и получаем итоговую прибыль в $500. То есть она оказалась на 50% меньше, чем могла бы быть без короткой позиции.

Трейдер на Нью-Йоркской фондовой бирже, 18 марта 2020 года. Тогда индекс Dow Jones упал на 1200 пунктов из-за начала пандемии COVID-19 (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Что еще нужно знать о шортах

Какие акции можно шортить

Открывать короткие позиции можно по ликвидным финансовым инструментам, которые можно быстро купить и продать, а разница между покупкой и продажей у них минимальна. Обычно список таких инструментов брокеры публикуют у себя на сайтах. Например, у «ВТБ Инвестиций» в него входят следующие акции:

• Apple;
• Amazon;
• Netflix;
• Tesla;
• «Яндекс»;
• «Газпром»;
• «Сбербанк»
• и многие другие бумаги

Шорты и дивиденды

Как правило, при нейтральном рынке снижение котировок акций после дивидендной отсечки сопоставимо с размером дивидендных выплат за вычетом налога. Это явление называют дивидендным гэпом. Однако трейдер, открывший короткую позицию, будет должен выплатить дивиденды тому, у кого занял бумаги — брокеру.

«Брокер удерживает у шортиста размер дивидендов в полном объеме, то есть размер удержаний может оказаться больше фактического изменения цены актива», — предупредил Владимир Потапов, главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент ВТБ.

Кроме того, не все акции падают после отсечки, некоторые устойчивы к ней, отметила аналитик финансовой группы «Финам» Юлия Афанасьева. Правила относительно отсечки нужно смотреть в регламенте конкретного брокера. Помимо компенсации дивидендов, может случиться так, что вам придется заплатить еще и штраф, а также повышенную комиссию брокеру «за неудобства», рассказала аналитик.

По словам Потапова, в регламенте «ВТБ Капитал Инвестиции» прописано право закрыть короткие позиции клиента перед отсечкой, хотя брокер и старается минимизировать возникновение таких ситуаций.

«То есть на этом не заработаешь. Брокер может закрыть короткую позицию по акциям до отсечки именно для того, чтобы избавить себя от дополнительных денежных транзакций и объяснений с клиентами», — отметила Беляева.

Советы начинающим шортистам

• Владимир Потапов: «Нужно оценивать потенциал заработка на коротких позициях с риском возможных потерь»;

• Тимур Баянов: «Одна из стратегий коротких продаж состоит в том, чтобы искать акции, которые, по прогнозам, сократят или не будут выплачивать следующие запланированные дивиденды. Если дивиденд действительно сократится, цена акции может значительно упасть, что принесет хорошую прибыль по короткой позиции»;

• Елена Беляева: «Опытные трейдеры строят короткие позиции на фундаментальных предпосылках. Если в какой-то компании происходит ухудшение показателей отчетности или имеет место какое-то негативное событие (судебная тяжба, проблема с выпуском анонсированного продукта, остановка производственного процесса, появление сильного конкурента или что-то подобное), то тогда они рассматривают возможность открытия короткой позиции по акциям этой компании. Короткие позиции также открываются, когда на рынке в целом происходит направленное снижение, например как после начала пандемии в феврале 2020 года».

Если вы решили попробовать открыть короткую позицию, то не забудьте подстраховаться — не берите слишком много взаймы у брокера, определите, на какие риски вы готовы пойти и сколько готовы потерять, и поставьте стоп-лоссы.

Как короткие продажи влияют на фондовый рынок и нужно ли запретить шортить акции

В ноябре 2023 года Южная Корея запретила шорт-торговлю акциями после серии тяжелых просадок на национальном фондовом рынке.

Это было не первое подобное решение в мире и, вероятно, будет не последним. Периодически инвесторам в разных странах запрещают шортить при сильных обвалах рынка. В кризис 2008 года так поступили американские регуляторы, на время оградив от шортеров акции банков и финансовых организаций. В Европе в последний раз запрет вводился в 2020 году при падении котировок в пандемию. А в России — в марте 2022 года на фоне санкционного кризиса.

Разберемся, что не так с шорт-торговлей, почему многие считают ее аморальной и что будет, если запретить шортить акции.

УЧЕБНИК Т—Ж
Курс: как хранить деньги
Бесплатный курс расскажет, как защитить от инфляции и выгодно хранить любые сбережения

Изучить программу

Как работает шорт акций

Шорт, или короткая позиция, — это продажа рыночных инструментов, которыми инвестор не владеет. Шортить можно акции, облигации, валюту или биржевые товары.

Вот как это работает:

1. Акции компании «Радуга» стоят 100 ₽ за штуку. Вы считаете, что их справедливая цена — 40 ₽, а потому ожидаете падения котировок и хотите на этом заработать. Самих акций у вас нет, но вы все равно можете их продать по текущей цене 100 ₽: для этого брокер возьмет бумаги у другого инвестора и одолжит их вам под процент.
2. Акции «Радуги» подешевели до 40 ₽. Вы решаете закрыть короткую позицию: выкупаете бумаги и возвращаете их брокеру по актуальной цене. В итоге ваша прибыль составит 60 ₽ на акцию без учета брокерской комиссии.

Аргументы против шортов

Можно привести как минимум три причины, почему короткие позиции вредны для рынка.

Шорты могут провоцировать массовые распродажи. Короткие продажи давят на котировки бумаг: объем предложения растет и цена идет вниз. Последствия этих сделок особенно ощутимы в условиях современного технологичного рынка: из-за автоматизации торговли он стал чувствительнее к колебаниям цен и атакам шортистов.

По данным крупных инвестиционных компаний, 80% объема торгов на фондовом рынке сегодня приходится на роботов плюс сами инвесторы активно используют алгоритмы, такие как стоп-лоссы

Эти программы быстро реагируют на изменение цен. Крупная шорт-сделка может пошатнуть котировки акции — автоматические алгоритмы это заметят и воспримут как сигнал продавать, после чего распродажа может начать расти как снежный ком.

То есть шорт-торговля, если она совершается крупными игроками в больших объемах, может иметь признаки манипулирования рынком: шортисты ставят на понижение и тем самым провоцируют падение акций.

Так, в декабре 2018 года американский рынок пострадал от мощного обвала, хотя каких-то негативных новостей не было. Наиболее вероятной причиной многие аналитики считают именно действия алгоритмов.

Акции используются против их владельцев. Когда шортист через брокера занимает бумаги у другого инвестора, это создает неразрешимое этическое противоречие. Получается, что он играет против акций руками человека, который купил их в расчете на будущий рост. Причем сам инвестор об этом даже не догадывается: его акции берутся без спроса. Это как если бы вы купили машину, а по ночам недобросовестный сосед катался бы на ней без вашего ведома и возвращал в худшем состоянии.

Обычно брокеры предоставляют клиентам возможность запретить использовать свои акции для шорта, но в этом случае они могут ухудшить условия обслуживания: комиссии для «отказников», как правило, выше.

Шортисты могут продавать несуществующие акции. Это называется «голым шортом» — схема такая же , как и в обычном шорте, только бумаги занимать не нужно. Сделка рискованная — есть вероятность, что после ее закрытия продавец не сможет поставить акции покупателю: они могут оказаться недоступны по техническим причинам или из-за низкой ликвидности. Эту практику запретили в США еще 15 лет назад. В других развитых странах она тоже вне закона, как и в России.

Но, несмотря на запреты, у любого брокера есть техническая возможность позволить своим клиентам заняться голым шортом. Уследить за этим регуляторам сложно. В Южной Корее в 2023 году короткие позиции запретили, кроме прочего, из-за подозрений в использовании фондами голого шорта.

Аргумент в пользу шортов

Есть мнение, что короткие продажи благоприятно влияют на рынок, потому что препятствуют завышенным оценкам компаний и не дают раздуваться пузырям. Шортистов даже представляют в роли «санитаров леса», избавляющих рынок от слабых и неэффективных эмитентов.

Зачастую шорт-атаки основаны на результатах исследований, которые обнажают уязвимости компаний или даже предрекают им банкротство. Именно шортисты раскрыли инвестиционному сообществу правду о корпоративных нарушениях и мошенничестве в Enron, Sino-Forest и Wirecard AG.

Есть даже компании, которые специализируются на том, что сами анализируют бизнесы, публикуют свои исследования и сами же шортят акции, — например, так делает Hindenburg Research. Она провела расследование в отношении разработчика электрокаров Nikola и обнаружила признаки обмана инвесторов. В итоге акции Nikola рухнули, а самой компании пришлось сменить руководство.

Кстати, в 2020 году Всемирная федерация бирж осудила запрет шорта в ряде европейских стран. Правда, биржи и брокеров лучше не спрашивать о справедливости таких запретов из-за очевидного конфликта интересов: их прибыли растут на волатильном рынке, который раскачивают и шортисты. Чем больше спекулятивных инструментов, тем выше заработки посредников и организаторов торгов.

Кто и когда запрещал шорт

Вот наиболее известные случаи запрета шортов в разных странах.

США. 21 сентября 1931 года акции в США обвалились, когда Банк Англии отказался от золотого стандарта. Нью-Йоркская фондовая биржа ввела временный запрет на шорт акций, и к концу дня они отыграли большую часть потерь.

В 2008 году на фоне банковского кризиса американские регуляторы на 15 дней запретили шортить акции финансовых организаций. Тогда бумаги банков сильно падали, а клиенты забирали деньги со счетов, что грозило компаниям банкротством.

Плюс сами банки часто занимают деньги под залог своих акций и, когда их бумаги дешевеют, способность привлечь финансирование снижается. Запрет шорта сам по себе не стал спасительным лекарством, но провал котировок оказался меньше, чем мог бы быть без этой меры.

В 1 половине 2023 года в США случился кризис региональных банков, и акции многих из них упали. На этом тоже заработали шортисты. Собственно, их атаки во многом и привели к кризису ликвидности банков — по тем же причинам, что и в 2008 году.

Генеральный директор J. P. Morgan Джейми Даймон тогда внезапно выступил против спекулянтов, которые шортили банки и в открытую сообщали об этом. По его мнению, так они вовлекали в короткие продажи трейдеров, которые ранее в этом не участвовали. Американская ассоциация банкиров также призвала финансовые власти принять меры в отношении шортистов-манипуляторов.

Европа. В августе 2011 года на фоне финансового кризиса в ЕС 4 страны — Франция, Испания, Бельгия и Италия — запретили шорт акций финансовых организаций. Изначально запрет ввели на 15 дней, но потом продлевали, и в итоге он продержался полгода. Это помогло уменьшить давление на акции банков и снизить риск их банкротства.

В марте 2020 из-за коронакризиса уже 6 стран — те же плюс Австрия и Греция — ввели запрет на шорт. Он длился 2 месяца, с марта по май. Эффект оказался неожиданным: фондовые индексы в странах, которые запретили шорт, упали даже больше, чем в тех, где такой запрет не вводили. Тем не менее есть основания полагать, что без этих мер рынки могли бы обвалиться еще сильнее.

Южная Корея. Некоторые считают, что запрет, который объявили в ноябре 2023 года, привязан к будущим выборам: весной 2024 года в стране будут формировать новый парламент. В связи с этим правительство, вероятно, хочет набрать очков в глазах электората, прислушавшись к его мнению: местные инвесторы давно просили ввести ограничения против шортистов.

Ранее, в марте 2020 года, шорт в Корее уже запрещали на год — это привело к росту фондового рынка, но также и к накачке капитализации компаний, что вызвало шквал критики со стороны аналитиков. По их мнению, из-за запрета шорта на рынке образовался спекулятивный пузырь.

Россия. Шортить акции у нас запрещали совсем недавно — в марте 2022 года. Мосбиржа ввела ограничения в отношении 30 бумаг, включая акции «Аэрофлота», «Газпрома» и других наиболее пострадавших от санкционного кризиса эмитентов. Запрет продержался всего неделю.

Сложно оценить, насколько эффективной была эта мера, учитывая масштабы шоков, которые в это время влияли на российский рынок. Но в определенной степени успокоить панику с помощью запрета, судя по всему, удалось — без него акции наверняка упали бы сильнее.

Что в итоге

Мне аргументы против использования шорта кажутся более весомыми, чем доводы в пользу него. Этот инструмент делает менее защищенными обычных инвесторов, потому что позволяет использовать их акции без разрешения и приводит к тому, что активы, на которые они сделали ставку, дешевеют.

Особенно сильно негативное влияние шорта на рынки проявляется в наши дни, когда информация мгновенно распространяется между инвесторами благодаря соцсетям, а сама торговля во многом автоматизирована и котировки чувствительны к малейшим колебаниям.

Но в то же время жесткие запреты могут навредить рынку: шорт работает как встроенный стабилизатор настроений инвесторов и полезен в ситуациях, когда их оптимизм становится чрезмерным.

Вместо запрета коротких позиций можно рассмотреть другие ограничения. Например, аналог uptick rule — «правила всплеска». Оно работало в США с 1929 по 2007 год. Актив можно было шортить, только когда последняя цена оказывалась выше предпоследней. Например, если акция упала с 100 до 95 $, то шортить ее можно было только после отскока к 96 $.

Такой механизм может помешать спекулянтам играть на понижение слишком агрессивно и атаковать компании без видимых на то причин.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Михаил Городилов
Нужно ли запрещать шорт в России — ваше мнение?

Naked shorts должны быть запрещены. Также владелец бумаг должен иметь право запретить брать свои бумаги в долг. А нормальные шорты пусть будут.

Если вы против шорта, предложите решение против пузырей коих на Российском рынке достаточно. Либо как показывать не эффективность компаний? Эффективные компании и так не шортят. Бизнес в живую отличается от заработка в бумагах и к сожалению те кто зарабатывает только на бирже это не понимают

Лучше довериться исследованиям, науке. Лично мне представляется, что с шортами финансовые рынки эффективнее определяют цену, а это одна из основных их функций.

Запрещать не надо, лучше ограничивать спекуляции рыночными методами. Например, выплачивать комиссию 1-5% стоимости акции владельцу акции и еще столько же государству.

Конечно нужно запретить, и разрешить совершать не более одной сделки купли-продажи в день. Это спасет не только от обвалов, но и от пузырей. А также сделает невозможной «игру в трейдинг», что не даст потерять свои сбережения большинству людей. По сути можно будет только вложить и ждать. Типа как депозит, только в акциях или облигациях. А всех брокеров, дилеров, «консультантов по инвестициям» и прочих мошенников, превращающих сбережения граждан в игру на деньги, надо гнать со сцены.

Алексей, чем топорнее ограничения, тем хуже они работают.
Думаю вы и сами можете придумать, как легко можно обойти описанные вами и к каким перекосам они приведут в итоге.

> Акции используются против их владельцев. Когда шортист через брокера занимает бумаги у другого инвестора, это создает неразрешимое этическое противоречие.

Никакого этического противоречия нет, например, в США, где за одалживание акций инвестор получает адекватный рыночный процент. Этот процент можно увидеть в терминале, он пропорционален тому насколько сложно занять бумагу на рынке (как и с деньгами, по сути). Для голубых фишек он мал, для бумаг послабже он может быть 3-5% годовых, а для аутсайдеров, шорт которых «всем очевиден», может быть и выше 100% годовых.
Итого, долгосрочный инвестор может спокойно пересиживать просадку, давать бумаги в шорт, и получать живые деньги за это. В этом случае, напротив, нелогично не давать в шорт.

В случае РФ, по моему опыту, выплаты за шорт микроскопические и фиксированы в условиях обслуживания. Вероятно, голодные брокеры оставляют жирок себе. В РФ давать бумаги в шорт не вижу смысла, если не происходит важного для вас ухудшения условий при таком запрете.

Полностью запрещать не нужно. Это полезный инструмент для того чтобы периодически сдувать «пузыри». Но ограничивать иногда-да. К примеру вводить запрет при слишком резком необоснованном падении бумаг условного первого эшелона или важных для государства предприятий. Это ограничит распространение панических распродаж. Запреты должны быть, но гибкими и разумными.