Что такое трежерис?
Научитесь грамотно оценивать стоимость компании не только с фундаментальной точки зрения, но и «со стороны рынка».
Кто не рискует, тот не пьет с горя — гласит старая пословица. Она также отлично применима к фондовому рынку. Риск это дело благородное, но им нужно уметь управлять.
Одним из способов снижения рисков при инвестировании является диверсификация. Чтобы снизить риск портфеля, многие крупные и частные инвесторы переводят часть средств в бумаги с гарантированной доходностью — облигации, векселя и тому подобные. Самые низкорисковые из них — это трежерис. Узнать еще больше полезной информации о ценных бумагах можно на нашем открытом онлайн-курсе «Трейдинг и личные инвестиции».
Трежерис — название, объединяющее группу ценных бумаг выпускаемых Министерством финансов (Казначейством) Соединенных Штатов Америки. Это некоторые обязательства, которые принимают на себя США.
С помощью этих бумаг правительство США финансирует свою деятельность. Эти самые трежерис и формируют госдолг. На сегодняшний день он составляет более 26 триллионов долларов.
Несмотря на такие внушительные цифры, госдолг США остается одной из самых безопасных и популярных инвестиций вот уже не одно десятилетие. Виной тому бурно развивающаяся экономика Соединенных Штатов и стабильное обслуживание госдолга со стороны правительства. Некоторые брокерские компании считают трежерис настолько надежными, что могут засчитать их в качестве кредитного плеча.
Виды трежерис
В обращении есть несколько видов долговых бумаг Казначейства США.
Казначейские векселя — treasury bills. Это векселя, эмитируемые на короткий срок (до года), без купона. Прибыль появляется из разницы цены продажи векселя и его номинала.
Казначейские ноты — treasury notes. Ценные бумаги, выпускаемые на срок до 10 лет с выплатой купона раз в полгода. У каждого вида этих бумаг (по сроку это 2, 3, 5, 7 и 10 лет) есть определенная дата выпуска. 2, 3 и 5-ти летние выпускаются каждый месяц, а 7 и 10-ти летние только раз в квартал (февраль, май, август, ноябрь).
Казначейские облигации — treasury bonds. Облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет.
Облигации с защитой от инфляции — TIPS. Срок погашения от 5 до 30 лет. Купоны выплачиваются раз в полгода. При этом, номинал и купоны индексируется в зависимости от официальной инфляции.
Доходности
Поскольку трежерис считаются одним из самых надежных активов, то и доходности тут невелики и в настоящий момент колеблются от 0,076% на 1 месячный и до 1,2% на 30 летние.
Связано это в первую очередь с очередным кризисом, из-за которого многие крупные инвесторы (фонды, ПИФы, ЦБ других стран) стараются снизить свои риски и покупают много трежерис. Спрос растет, за ним растет цена, и в итоге нам приходится довольствоваться практически нулевыми доходностями.
Будем надеяться, как только мировая экономика снова войдет в фазу роста, спрос на Казначейские бумаги снизится и мир получит достойные доходности по американским долговым бумагам.
Научитесь грамотно оценивать стоимость компании не только с фундаментальной точки зрения, но и «со стороны рынка».
Как инвестировать в Казначейские бумаги США?
Есть несколько основных способов приобрести облигации и векселя Соединенных Штатов, в зависимости от вашего брокерского счета и местонахождения брокерской компании в которой вы обслуживаетесь.
1 вариант. Ваш брокерский счёт находится в США
Тут все просто. Казначейские бумаги свободно обращаются на вторичном фондовом рынке и вы в любой момент можете приобрести их. Будьте аккуратнее с налогообложением, особенно если вы не резидент США.
Скорее всего вам придется платить налог в Штатах в размере 10%, а потом ещё доплачивать 3% российской налоговой службе.
2 вариант. У вас российский брокер
Здесь все чуть сложнее, но все еще просто. К сожалению, приобрести сами облигации США вы не сможете. Но есть отличная альтернатива — ETF на американские облигации. С помощью этого инструмента вы получите все что вам нужно от Казначейских облигаций. При этом не будете думать о налогах (брокер сам вычтет их) и сможете в любой момент продать свою часть фонда.
Есть 2 варианта ETF – FXTB (в долларах) и FXMM (в рублях). Первый вариант для тех, кто хочет иметь дело с долларом, а второй, для тех, кого устраивает рубль и кто желает получать доходность в рублях. Кстати эти фонды можно купить на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и получать дополнительно 13% с НДФЛ.
Мифы о трежерис
1. Из-за большого госдолга США развалятся/разорятся/не будут платить/рептилоиды уничтожат
Госдолг это не показатель того, что экономике плохо. Скорее наоборот — большой государственный долг (если он успешно обслуживается) свидетельствует о развитии государства. Любой бизнес может очень быстро и успешно расти в долг, так и США активнее развивается при помощи выпуска трежерис. В настоящий момент госдолг это примерно 110-120% ВВП США, но Штаты успешно обслуживают свой долг и все ещё являются самым привлекательными государством для кредитования.
2. Трежерис могут покупать только государства или институциональные инвесторы
Казначейские облигации США это такая же биржевая ценная бумага, как и скажем, акция Apple. Облигации Соединенных штатов свободно торгуется на биржах внутри США и приобрести их может каждый желающий. Другое дело, что в первичном выпуске облигаций может поучаствовать далеко не каждый. Но опять же, дело не в заговоре мировых финансистов, а в простом размере капитала.
3. Казначейские бумаги США это финансовая пирамида
Есть много разговоров о том, что все эти бесконечные выпуски векселей, облигаций есть ни что иное, как финансовая пирамида по типу МММ Сергея Мавроди. Конечное же подобное утверждение является вымыслом и никакой пирамиды тут нет. Соединенные Штаты успешно обслуживают свой государственный долг очень долгое время и ни разу не допускали дефолт по облигациям в 21 веке. К тому же, при желании правительство Штатов сможет покрыть весь долг. Да и стали бы крупнейшие экономики мира (Китай, Япония, Великобритания и т. д.) вкладывать средства своих граждан в что-то, хоть отдаленно напоминающее финансовую пирамиду? Думаю, что нет.
Вместо заключения
Казначейские бумаги США это один из самых низкорискованных активов в мире. Если вы желаете снизить риски своего портфеля, но при этом не хотите связываться с еврооблигациями развивающихся стран, смело вкладывайтесь в трежерис. Сделать это вы можете разными способами и даже на самые небольшие суммы. Не бойтесь познавать нового и подписывайтесь на наш блог, чтобы не пропустить ничего действительно полезного.
Автор: Крапива Роман, эксперт SF Education
Научитесь грамотно оценивать стоимость компании не только с фундаментальной точки зрения, но и «со стороны рынка».
Что такое казначейские акции и как они работают?
Казначейские акции – это акции, которые компании выкупают у инвесторов на свой баланс. Например, и это чаще всего касается публичных компаний, компания выставляет оферту, что она готова купить один миллион акций, по $10 долларов за акцию. Соответственно, выделяет из своих денег эту сумму.
Дальше, если люди продают свои акции, то получается общая сумма $10 000 000. Банковский счет компании падает на $10 000 000, при этом капитал компании тоже падает на $10 000 000. Потому что казначейские акции классифицируются как счет контркапитала и, соответственно, это тот счет, который уменьшает капитал компании.
То есть нормальный баланс в казначейских акциях это «-». Если компания никогда не выкупала собственные акции у своих инвесторов, то счет казначейских акций равен нулю.
Дальше, если компания готова что-то делать с этими акциями, то у нее есть два возможных варианта: она может просто оставить их на балансе (и тогда они постоянно будут оставаться у нее с этим отрицательным значением), либо она может эти акции просто удалить (для этого есть отдельная процедура).
Если компания удаляет акции, то это никак не влияет на ее баланс; с точки зрения активов и пассивов ничего не меняется. Если компания оставляет акции просто на балансе, то в перспективе она может их продать обратно на рынок, допустим, по более высокой цене. И таким образом заработать дополнительный эмиссионный доход.
Практика покупки акций на свой баланс (то есть выкуп акций, превращение их в категорию «казначейские акции») является распространенной, особенно на Западе. Многие компании таким образом возвращают капитал своим инвесторам.
У компании, как правило, есть два способа вернуть капитал инвесторам:
1. Через дивиденды. В этом случае компания, грубо говоря, выплачивает часть прибыли.
2. Выкуп акций. Этот вариант, по сути, представляет собой возврат капитала своим акционерам. Это не обязательно делать из прибыли. У компании может быть просто большой баланс денег, накопившийся за годы. Вместо того чтобы выплачивать дивиденды, на которые очень часто (особенно на Западе) более высокие налоговые ставки для акционеров, компания таким образом выкупает акции. И акционеры платят более низкие налоги на эту операцию. Кроме того, благодаря выкупу своих акций, она может искусственно улучшить некоторые финансовые показатели, такие как прибыль на акцию или дивиденд на акцию.
Необходимые знания и навыки для работы в финансовой сфере можно получить на программе «Финансовая Академия» от SF Education!
Автор: Александр Вальцев, основатель и генеральный директор SF Education
Казначейские акции
Казначейские акции — это акции компании, выкупленные эмитентом. Затем компания-эмитент может изъять акции из обращения или перепродать их. При расчете количества выпущенных и находящихся в обращении акций, о которых сообщается в финансовой отчетности компании, собственные акции классифицируются как выпущенные, но не находящиеся в обращении. Казначейские акции также не включаются в расчет прибыли компании на акцию, не выплачивают дивиденды и не имеют права голоса на собрании акционеров. Сумма денег, уплаченная за выкуп собственных акций, отражается на счете расчетного капитала, который отображается в разделе “Собственный капитал” бухгалтерского баланса.
Содержание скрыть
Преимущества казначейских акций
Компании выкупают акции, чтобы поддержать их цену, создавая искусственный спрос. Обратный выкуп акций также полезен для перевода денег акционерам без использования дивидендов. Некоторые инвесторы могут потребовать обратного выкупа акций, если они считают, что компания неправильно использует имеющиеся у нее средства. Другой причиной обратного выкупа акций является ликвидация долей мелких инвесторов, с тем чтобы публичная компания могла сократить общее число инвесторов и, таким образом, стать частной.
Недостатки казначейских акций
Бизнес, который выкупает акции обратно, обычно делает это потому, что у него есть свободные денежные средства. Такая ситуация чаще всего возникает, когда фирма демонстрирует устойчивые финансовые показатели; в этом случае цена ее акций, вероятно, достаточно высока. Покупка акций по высокой цене не является эффективным использованием ресурсов компании, поскольку это не приводит к приобретению большого количества акций за оплаченную сумму денег.
Казначейские и квазиказначейские акции
Инвестируя на фондовом рынке, инвестор при погружении в специфику деятельности компаний рано или поздно сталкивается с определенными понятиями и терминами, которые требуют разъяснения. Одним из них является понятие казначейской акции.
Казначейская акция – это собственная акция компании, принадлежащая ей самой.
Например, если «Лукойл» купит несколько собственных акций, то такие акции будут называться казначейскими до тех пор, пока находятся на балансе компании. Казначейские акции учитываются в уставном капитале компании, однако не участвуют в голосовании (п. 3 ст. 72 закона «Об АО»), поэтому при покупке компанией собственных акций меняется потенциальная расстановка сил при голосовании, притом в ином соотношении, чем если бы упомянутый пакет акций купил любой сторонний инвестор. Такое правило вполне логично, в противном случае скупая собственные акции на деньги компании, то есть, по сути, акционеров, менеджмент мог бы контролировать голосование и, следовательно, компанию. С точки зрения количества голосов и их распределения появление казначейских акций эквивалентно уменьшению уставного капитала на соответствующее количество акций, поскольку в голосовании они не участвуют. Но это только с точки зрения голосования. Дивиденды по казначейским акциям выплачиваются.
Почему появляются казначейские акции?
Казначейские акции появляются по нескольким причинам, наиболее распространенные среди которых следующие:
- Покупка собственных акций с целью дальнейшего погашения и уменьшения уставного капитала.
- Покупка собственных акций с целью использования их при расчетах по сделкам слияния и поглощения.
- Альтернативный способ выплаты вознаграждения акционерам.
- Спекулятивные или инвестиционные цели. Компания может купить акции для поддержания котировок по более низкой цене, продать по более высокой.
- Покупка акций для дальнейшего премирования менеджмента.
Казначейские акции на балансе компании
В балансе компании казначейские акции отображаются обособлено в разделе «Капитал» по строке «Собственные акции, выкупленные у акционеров.
Пример казначейских акций на балансе «РусГидро»:
Такие акции могут находится на балансе компании не более 1 года, после чего она должна или погасить их, уменьшив уставный капитал на номинал этих акций, или продать по цене, не ниже рыночной. Поэтому в случаях, когда компании по какой-либо причине интересно держать казначейские акции, возникает понятие квазиказначейских акций.
Квазиказначейские акции
Квазиказначейские акции – это акции компании А, находящиеся на балансе другой компании В, подконтрольной компании А.
Например, если дочка компании «Лукойл» владеет ее акциями, то, по сути, можно сказать, что косвенно ими владеет «Лукойл», однако формально такие акции казначейскими не считаются и вытекающие из закона ограничения на них не распространяются. Это называется перекрестным владением. Подобное владение запрещено в некоторых странах, однако в России на него запрета нет.
Самый простой пример перекрестного владения:
Из специфики понятия квазиказначейских акций вытекают и причины их появления. Так, понятно, что выплачивать условное вознаграждение инвесторам с помощью покупки квазиказначейских акций сама материнская компания не может, поскольку приобретаются они в таком случае на баланс другой подконтрольной компании. Зато с помощью операций с квазиказначейскими акциями можно поддержать котировки. Возможно также использование таких акций для премирования менеджмента или использования их в сделках слияния и поглощения.
Поскольку квазиказначейские акции не требуют погашения через год после приобретения, они могут являться долгосрочным инструментом корпоративного контроля для менеджмента. К слову, если довести до абсурда тему перекрестного владения, то в ситуации, когда, например, материнская компания владеет 100% уставного капитала дочерней, а та, в свою очередь, 99% акций материнской компании, то контроль в такой структуре фактически осуществляет менеджмент, при этом собственник может напрямую владеть 1 или даже менее 1% акций материнской компании, при условии, что сам выполняет роль высшего руководства или имеет на данном месте доверенных лиц. На практике же, вероятно, такая схема заинтересовала бы профильные органы причинами своего появления.
В целом же казначейские и квазиказначейские акции открывают дополнительные возможности управления капиталом для компаний. Для инвесторов же понимание сути данных понятий дает представление о реальном числе голосующих акций, косвенно раскрывает планы компании по управлению капиталом, а также, в некоторых случаях, позволяет выявить конфликт интересов внутри группы компаний в связи с перекрестным владением и обойти опасный актив стороной.
Алексей Иртюго
публикуется с: 17.07.2020