Что купить на бирже за юани

Облигации в юанях: что о них нужно знать российскому инвестору

О планах по размещению облигаций в юанях заявили также в Сбербанке и лесопромышленном холдинге «Сегежа».

Западные санкции и валютные ограничения, затронувшие доллары, евро, фунты стерлингов и ряд других валют, привели к росту популярности в России китайского юаня. В августе российские инвесторы приобрели на биржевом рынке рекордную сумму юаней — на ₽39 млрд.

Но покупка юаней не является полноценным самостоятельным инвестиционным решением, так как деньги съедает инфляция, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов. «Поэтому спрос во всех юаневых облигациях был повышенным. Например, «Роснефть» изначально планировала собрать рекордные ¥10 млрд, но увеличила объем размещения до ¥15 млрд», — напоминает эксперт.

Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции » считают, что локальные облигации в юанях для российских инвесторов в первую очередь интересны как актив с валютной экспозицией в безопасной российской инфраструктуре. Тем более что по выпускам предусмотрена опция расчетов в рублях по курсу ЦБ как по желанию владельца облигации, так и эмитента . «Учитывая значительные трансформации валютных потоков в последние месяцы в пользу валют дружественных стран, где безусловным лидером является юань, возник значительный спрос на активы в юанях. Ждем новых размещений в первую очередь от крупных экспортеров, которые традиционно занимали на внешних рынках евробондов, а также со стороны банков для развития кредитования в юанях», — указывают аналитики.

Какие факторы следует учитывать инвесторам, которые заинтересовались юаневыми бондами, «РБК Инвестиции» обсудил с экспертами.

Ключевая ставка ЦБ Китая — важна ли она для российского инвестора

Ставка по российским облигациям в юанях в настоящее время формируется без привязки к международным финансовым инструментам, а во многом исходя из баланса спроса и предложения на эти бумаги, отмечает начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский. «Пока такие займы остаются, по сути, уникальным инструментом для размещения китайской валюты и интерес к ним превышает объемы торгующихся бумаг, ставки будут находиться ниже «справедливых» уровней. В этих условиях доходности китайских облигаций на международном или внутреннем рынке не будут оказывать существенного влияния на динамику локальных бумаг. Возможно, появление ликвидных свопов рубль/юань позволило бы привести доходности облигаций к более рыночным значениям», — допускает Малиновский.

Народный банк Китая 22 августа снизил ключевую ставку на 5 базисных пунктов — с 3,7% до 3,65%.

Фото: Shutterstock

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев соглашается, что российский рынок ликвидности в юанях — обособленный от материкового Китая, и уровень процентных ставок там оказывает очень ограниченное влияние на ставки внутри России. «Основная причина этого — отсутствие возможности у российских банков размещать юаневую ликвидность на межбанковском рынке внутри Китая. В России инвесторы могут хранить юань под 0% на текущих счетах или на депозитах, где ставки доходят до 1,5%», — указывает эксперт.

Именно поэтому ставки по облигациям в юанях в России ниже, чем если бы российские компании размещались в самом Китае при наличии такой возможности, говорит он. Юаневые облигации воспринимаются российскими инвесторами как способ сохранения сбережений в иностранной валюте вне банковской системы и с минимальными рисками потери или блокирования средств в случае усиления внешнего санкционного давления. Это дает возможность российским компаниям занимать под достаточно низкую процентную ставку в диапазоне 3–4%, объясняет Дорофеев.

Ставка по облигациям корпоративных эмитентов в юанях в идеале должна быть выше доходности китайских госбумаг с сопоставимыми сроками до погашения — чем выше риск, тем больше кредитный спред — разница между доходностью корпоративной облигации и доходностью гособлигации, рассуждает кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов. Однако в текущих реалиях из-за малого количества инструментов для инвестирования в иностранной валюте данный спред для российских заемщиков может практически полностью нивелироваться на фоне высокого спроса, отмечает он.

«Это касается не только юаней, но и других валют. Так, если посмотреть, с какой доходностью сейчас торгуются на внутреннем рынке государственные российские еврооблигации, номинированные в долларах, то мы увидим, что доходности по ним сравнимы с американскими трежерис [госбумагами США]. Все это говорит о том, что российский внутренний рынок в настоящий момент обособлен от внешних рынков и ценообразование на облигации в иностранной валюте диктуется в первую очередь повышенным внутренним спросом», — подчеркивает Иванов.

Как будет меняться курс юаня

Чтобы оценить перспективы пары CNY/RUB (юань/рубль), нужно в первую очередь разобраться с динамикой обеих валют к глобальным валютам, отмечает главный экономист «ВТБ Мои Инвестиции» Григорий Жирнов. «Юань ослаб в паре с долларом на 3,2% с конца июня, но укрепился по отношению к евро, фунту и иене. В результате динамика юаня к корзине валют осталась стабильной. Таким образом, ни о каком полномасштабном ослаблении юаня, о чем в последнее время многие пишут, речи не идет. Скорее, можно говорить об укреплении доллара. Народный банк КНР принимает ряд мер для поддержки валюты, проводя валютные и словесные интервенции. Считаем, что ослабление юаня в паре с долларом, если и будет, то, скорее всего, ограничится 2–2,5%», — прогнозирует Жирнов.

В «Тинькофф Инвестициях» на горизонте 2023–2024 годов ждут укрепления юаня по отношению к доллару до 6,5 USD/CNY. «Валютная пара доллар/юань сейчас торгуется на уровне 6,9 юаня за доллар США. Чем выше процентные ставки в США и чем ниже ставки в Китае, тем больше перетоков идет на рынки США. Это может привести к девальвации пары доллар/юань до уровня, близкого к 7,1 USD/CNY в ближайшие месяцы. Заметного падения спроса на доллар до конца года мы пока не ожидаем. Но уже в конце 2023 года, по нашей оценке, США придется переходить к смягчению монетарных условий, что должно ослабить доллар по отношению к другим мировым валютам», — объясняет кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиций» Михаил Иванов.

В «БКС Мир инвестиций» не исключают роста стоимости юаня в паре с рублем — до ₽9–10 до конца года. По данным на закрытии торгов на Мосбирже 16 сентября, курс составлял почти ₽8,55 за юань.

Прогноз по облигациям в юанях

Пока идет период формирования отдельного сегмента локальных облигаций в юанях и насыщения рынка, существенных колебаний доходностей бумаг в «Открытие Инвестициях» не ожидают. «Колебания котировок возможны, на мой взгляд, лишь при изменении баланса спроса и предложения — то есть насыщения рынка новыми выпусками или качественного увеличения спроса на облигации в юанях», — считает Малиновский.

Иванов из «Тинькофф Инвестиций» не исключает, что по мере роста объема операций с Китаем будет расти и количество размещений в юанях. «Кроме того, в настоящий момент Народный банк Китая смягчает монетарные условия, что позволяет эмитентам занимать под низкие процентные ставки. Ожидаем, что многие российские эмитенты захотят воспользоваться этой возможностью», — говорит эксперт.

Фото: Shutterstock

Эксперты едины во мнении, что в юаневых облигациях стоит учитывать стандартный набор рисков: процентный, кредитный, валютный. Однако Иванов отмечает, что для российских инвесторов процентные риски сейчас не столь актуальны, так как вариантов размещений валюты на рынке по-прежнему мало. В текущих условиях многие компании не публикуют отчетности, что сильно затрудняет оценку их кредитного качества, поэтому инвесторам стоит отдать предпочтение крупным компаниям с хорошей репутацией на рынке, там разброс ставок по облигациям в юанях сейчас минимален, советует Дорофеев из «Альфа-Капитала».

Гаврилов из «БКС Мир инвестиций» указывает, что помимо доходности, инфляции и ключевой ставки инвесторам не стоит забывать про налоги, которые будут считаться не просто от сделок купли-продажи и купонов, но и от валютной переоценки.

Валютная переоценка

Согласно налоговому законодательству, налоги по ценным бумагам рассчитываются и начисляются, исходя из рублевого дохода по ним, независимо от валюты, за которую они были приобретены. В налоговом отчете брокера фиксируются покупки и продажи валютных бумаг в рублях по курсу на дату покупки бумаги в том режиме, который определен для бумаги, как правило, Т + 2.

Примеры расчета налога с валютной переоценкой

• Покупка облигации за ¥1000
• По брокерскому отчету фиксируется цена облигации по курсу ЦБ: ₽8660 (курс ЦБ на день покупки был ₽8,66 за юань)

1. Вариант продажи и расчета налога

• Курс юаня вырос до ₽9 за юань
• Облигация выросла в цене до ¥1100
• Прибыль при продаже: ¥1100 * ₽9 — ₽8660 = ₽1240
• Налог: 1240 / 100 * 13 = ₽161,2

2. Вариант продажи и расчета налога

• Курс юаня вырос до ₽9 за юань
• Облигация не выросла в цене ¥1000
• Прибыль при продаже: ¥1000 * ₽9 — ₽8660 = ₽340
• Налог: 340 / 100 * 13 = ₽44,2

3. Вариант продажи и расчета налога

• Курс юаня вырос до ₽9 за юань
• Облигация упала в цене ¥980
• Прибыль при продаже: ¥980 * ₽9 — ₽8660 = ₽160
• Налог: 160 / 100 * 13 = ₽20,8

4. Вариант продажи и расчета налога

• Курс юаня упал до ₽7,8 за юань
• Облигация выросла в цене ¥1100
• Прибыль при продаже: ¥1100 * ₽7,8 — ₽8660 = минус ₽80
• На отрицательную доходность налог не начисляется

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Ольга Копытина

Стоит ли покупать юани сейчас: что будет с курсом летом и куда их вложить

Курс юаня к доллару формируется ежедневно с ограничениями под руководством Народного банка Китая (НБК) и известен как центральный паритетный курс (ЦПК). Принципы формирования ЦПК опираются на динамику юаня относительно 24 других валют и не разглашаются полностью. За один торговый день возможны колебания курса доллара к юаню в обе стороны, но в пределах 2% от ЦПК. При определении центрального паритетного курса юаня учитывают в том числе закрытие предыдущего торгового дня в материковом Китае и объем спроса и предложения, пояснили в финансовой группе «Финам».

«Соответственно, обнадеживающее снижение на официальном закрытии позволяет центральному банку устанавливать более низкие курсы, не посылая четкого сигнала по поводу политики и не дестабилизируя рынки», — рассказал «РБК Инвестициям» аналитик «Финама» Александр Потавин. Он объяснил, что понять, что означает этот сигнал по поводу монетарной политики, стоящий за определением курса, можно после сравнения его с ожиданиями рынка. Потавин добавил: «За несколько минут до фиксации Bloomberg публикует среднюю оценку, составленную на основе опроса валютных аналитиков и трейдеров. Базовый курс, который значительно сильнее или слабее, чем ожидалось, обычно считается сигналом из Пекина. Однако китайские чиновники вполне могут подтолкнуть валюту вверх или вниз, сделав те или иные заявления, когда это необходимо».

Два курса одной валюты

Юань присутствует на двух рынках: оншорном (или материковом; код CNY) и офшорном (в Гонконге; код CNH). Однако юань — единая валюта, и оншорную валюту можно обменять на офшорную по курсу 1:1. Ключевой в образовании обменного курса — именно оншорный юань (CNY), в то время как офшорный курс (CNH) является свободно плавающим, однако следует в колебаниях за континентальной валютой.

Чтобы попытаться сделать юань более интернациональным, не теряя при этом контроля над обменным курсом, китайские власти создали офшорный юань (CNH), который с 2009 года торгуется на Гонконгской бирже. У него более плавающий курс, чем у оншорного юаня, и его цель состоит в том, чтобы упростить инвестирование в Китай и перемещение денег за пределы материкового Китая.

На офшорном рынке торговый диапазон юаня не ограничен, он, в основном, торгуется в Гонконге. «Его динамика часто отражает мнение инвесторов о направлении юаня на континентальном рынке. Когда Народный банк Китая хочет поддержать юань, не нанося своей экономике сильного ущерба, он может повысить процентные ставки на офшорном рынке», — пояснил Александр Потавин.

Юань — резервная валюта?

Международный валютный фонд (МВФ) добавил китайскую национальную валюту в корзину специальных прав заимствования (СПЗ) в 2016 году, и, таким образом, юань стал международной резервной валютой.

Специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR) — искусственно созданное средство платежных расчетов МВФ, которое не имеет физической формы. Валютный курс SDR определяется каждый день на основе обменных курсов корзины валют. В нее входят доллар, евро, иена, британский фунт и юань.

С 2016 года по настоящее время доля юаня в резервах глобальных центробанков выросла в 2,6 раза, почти до $340 млрд, сообщил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. За этот период доля юаня в международных резервах выросла до примерно 2,5%, сообщил финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович. Юань используется в качестве резервной валюты в 75 странах. По данным SWIFT, в апреле 2022 года юань стал пятой среди наиболее популярных валют для глобальных платежей, на его долю пришлось 2,14%. На лидеров этого списка — доллар и евро — приходится 41,81% и 34,74% соответственно. В целом объем платежей в юанях по итогу апреля снизился на 19,86% по сравнению с мартом 2022 года. С точки зрения международных платежей, исключая платежи внутри еврозоны, в апреле юань занимал шестое место с долей 1,38%. В марте 2018 года центральный банк России сообщил, что 14% его резервов на тот момент хранились в юанях. Однако доля юаней в российских золотовалютных резервах была невелика относительно доллара и евро. К концу июня 2021 года доля юаня в международных резервах страны составляла 13,1% — по сравнению с 16,4% в долларах и 32,3% в евро. На золото пришлось 21,7%.

Фото: Shutterstock

Угрожает ли курсу юаня инфляция

Инфляционный фон в Китае преимущественно невысокий (около 2% год к году) из-за сильного влияния госрегулирования, ослабляемого лишь в кризисные периоды, сообщили в Промсвязьбанке (ПСБ). В последнее время юань стал ослабляться, потеряв к доллару в апреле почти 5% из-за пандемии в КНР и, как следствие, перспектив заметного усиления инфляционного давления в стране. В марте темпы роста потребительской инфляции в Китае достигли трехмесячного максимума и составили 1,5% год к году. На фоне карантинных ограничений и глобальных инфляционных процессов темпы роста потребительских цен в стране могут ускориться в дальнейшем до 5–6% год к году и локально быть даже выше, считают аналитики ПСБ. «По нашим ожиданиям, ИПЦ (индекс потребительских цен. — Прим. «РБК Инвестиций») лишь в 2023 году сможет вернуться к привычному для доковидных лет уровню (2–3%)», — рассказали эксперты. Для регулирования курса валюты и поддержания конкурентоспособности экспорта Народный банк Китая может скупать крупные поступления валюты у экспортеров за юани, а затем проводить операции стерилизации с помощью выпуска облигаций в местной валюте, сообщил Федорович. На курс также могут влиять «словесные интервенции» официальных лиц, контроль Китая за притоком и оттоком капитала, изменения ключевой ставки НБК. Федорович добавил: «В отличие от других ЦБ, НБК больше внимания уделяет нормам резервирования, которые определяют объем резервов коммерческих банков в центральном банке в зависимости от объема депозитов. Их изменение имеет гораздо более сильный эффект, чем изменение ключевой ставки».

Что будет с курсом юаня летом 2022 года. Мнения экспертов

С конца февраля 2022 года начали сильно расти объемы сделок с юанем на валютном рынке Московской биржи. По итогам торгов 28 февраля оборот по паре китайский юань/российский рубль составлял ₽1,2 млрд, а уже через две недели он вырос до ₽12,4 млрд. В марте 2022 года объем торгов юанем на валютном рынке Мосбиржи вырос в восемь раз по сравнению с февралем. На торгах 11 апреля объем сделок с валютой достиг ₽25,18 млрд — это максимальный уровень с момента начала торгов юанем на Мосбирже.

За это время курс юаня на торговой площадке вырос с ₽16,5 до ₽17,9. На торгах 9 марта курс юаня достиг исторического максимума, поднявшись до ₽23,01. С тех пор он постепенно корректировался. По состоянию на 18:13 мск 27 мая курс юаня составил ₽10,11. Рост курса, как и объема торгов, мог произойти из-за введения Банком России с 3 марта временных мер для поддержки финансовых рынков, в том числе комиссии для физических лиц при покупке долларов США, евро и фунтов стерлингов на бирже. Впоследствии ряд ограничений сняли, в том числе комиссию. Директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров отметил, что последние несколько лет доллар торговался к юаню в пределах 6–7 юаней, что делает китайскую валюту намного более стабильной, чем рубль. «Если смотреть на курс рубль-юань, то большие вопросы вызывает именно рубль», — добавил он. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин прогнозирует, что китайский юань по отношению к рублю в ближайшие три месяца будет торговаться в широком диапазоне от ₽8,5 до ₽11. Он также сказал: «Возможно, что игра в пользу мощного укрепления курса рубля подходит к завершению, а значит, российская валюта скорректируется на более слабые уровни по отношению ко всем мировым валютам, в том числе и к юаню». По мнению аналитика, курс доллара к юаню в этот период времени будет находиться в районе от 6,5 юаня до 6,8 юаня. «Ключевой фактор усиления китайской валюты этим летом — отмена весенних карантинов из-за коронавируса в крупных городах и оживление деловой активности», — отметил Потавин. Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», отметил, что в последние месяцы наблюдается значительное ослабление юаня. Потери юаня к доллару составили 8%, пара USD/CNY достигла уровней двухлетней давности — 6,8 юаня. «Сейчас наблюдается локальное восстановление юаня после значительной девальвации, под 6,7 юаня. Ожиданий укрепления юаня к максимумам начала 2022 года нет», — считает эксперт. «Относительно рубля юань рухнул в область пятилетней давности, потеряв весь мартовский рост на фоне санкционных угроз к России: 25 мая CNY/RUB упала к ₽8,4, что на 70% ниже пиков марта», — добавил Зельцер. В «БКС Мир инвестиций» отмечают формирование устойчивого сигнала к развороту пары с первой целью ₽10. После очередного падения валюта начала расти, и курс юаня взлетел сразу до ₽9,5, на 10% за сутки, сказал эксперт, добавив, что потенциал роста все еще сохраняется. Финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович полагает, что в ближайшие месяцы на курс юаня наибольшее влияние будут иметь темпы выхода страны из локдаунов, введенных в некоторых регионах Китая из-за вспышки эпидемии коронавируса в начале года. По его словам, последние новости были достаточно позитивными. Аналитики ПСБ отмечают, что юань демонстрирует меньшую волатильность по отношению к доллару, чем у ключевых классов валют, что связано отчасти со спецификой организации торгов и меньшим влиянием спекулятивных факторов из-за госрегулирования. «Мы полагаем, что к концу 2022 года возникшая волатильность в паре доллар-юань снизится, вернувшись в привычные диапазоны на фоне нормализации ситуации с COVID-19», — добавили аналитики. Эксперты ПСБ считают, что пространство ослабления юаня к доллару сохраняется: «Мы ожидаем, что пара USD/CNY поднимется до 6,7–6,8 юаня во втором-третьем кварталах, а затем начнет обратное движение в направлении 6,5 юаня к концу этого года или в следующем году на фоне постепенного восстановления китайской экономики и спредов ставок и инфляций в США. Сценарий ухода пары в 7–7,2 юаня возможен в случае затягивания карантинного режима». На Мосбирже в базовом сценарии ожидаемый средний курс юаня в 2022 году — ₽13,78, а в 2023 году — ₽15,64, прогнозируют в ПСБ. В стресс-сценарии, в случае военной операции Китая на Тайване, стоимость юаня может опуститься ниже ₽9,5 к концу года, однако частично в котировках юаня это уже заложено.

Фото: Shutterstock

Где можно купить юань

Согласно опросу «РБК Инвестиций», далеко не все брокеры продают юани, а если такая услуга доступна, вывод с брокерского счета на счет в банке может быть ограничен. В службе поддержки брокерской компании «БКС Мир инвестиций» редактору «РБК Инвестиций» сообщили, что приобрести юани можно только на брокерский счет , лот составляет от 1 тыс. юаней. Аналогичные условия во «Фридом Финансе». Брокер ПСБ позволяет приобрести юани на брокерский счет в размере от 1 тыс. юаней, но запрещает выводить их на банковский счет. МТС Банк, который осуществляет функции брокера в сотрудничестве с УК «Система Капитал», сообщил, что юани не продает. «Финам» также не предлагает к покупке юани. Кроме того, покупка юаней доступна в банках. Купить юань выгоднее всего на бирже, он торгуется как за рубли, так и за доллары США, поскольку банковские курсы обмена валют минимум на 15% выше биржевого, объяснял ранее главный аналитик Алексей Антонов из компании «Алор Брокер». Кроме того, россияне могут приобрести юань через индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) либо на определенных площадках формата Forex, рассказал главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

Форекс-дилеры предлагают физическим лицам производные финансовые инструменты на валюту или валютные пары на международном внебиржевом валютном рынке Forex, клиенты могут играть и на заемные деньги. В России действуют четыре лицензированные компании: «Альфа-Форекс», «ВТБ Форекс», «БКС Форекс» и «Финам Форекс» (все — члены Ассоциации форекс-дилеров).

Куда можно вложить юань в России

Из инструментов для вклада юаней россиянам в рамках российской юрисдикции сейчас доступны депозиты в китайской валюте, которые предлагают только некоторые российские банки, подчеркнул Асатуров.

Федорович напомнил, что в апреле СПБ Биржа получила статус квалифицированного иностранного институционального инвестора (QFII) в материковом Китае. «Это позволит ей в ближайшем будущем запустить торговлю некоторыми китайскими акциями в юанях в России. Мы надеемся, что в будущем станет возможна и торговля облигациями китайских эмитентов в юанях», — добавил эксперт.

Также Московская биржа предлагает расчетный фьючерсный контракт на валютную пару юань/рубль с номиналом в 1 тыс. юаней и минимальным шагом цены в ₽0,01. «Сейчас купить наличный юань могут только жители самых крупных российских городов. Даже те немногие банки, в которых можно приобрести юань, зачастую не предлагают депозиты для физлиц в китайской валюте. Поэтому практическую пользу будут иметь только безналичные сделки с юанем и депозиты для тех, кто боится держать доллары или евро на счетах банка, потому что их могут заморозить», — считает Потавин. В «БКС Экспресс» утверждают, что отсутствие на данный момент инвестиционных инструментов под юани на российском рынке остается существенным недостатком покупки этой валюты: «Немаловажный аспект при работе с валютой — ее применимость. Сама по себе валюта — это не инвестиционный актив, а лишь платежный инструмент за актив».

Планируете свои расходы и накопления? Пройдите опрос РБК на тему денег и инвестиций

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

Как заработать на юанях: разбор вариантов и их доходностей

Популярность юаней растет. Но куда вложить китайскую валюту после покупки? Начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский рассуждает о вариантах и с цифрами разбирает, какой выгоднее

Фото: Shutterstock

Что делать с юанями: 3 простых варианта

На торгах Московской биржи юань в последние месяцы сравнялся по популярности с классическими валютами и зачастую опережает по объемам ежедневных торгов не только пару евро/рубль, но и доллар/рубль. Такой спрос обусловлен активным развитием китайской экономики, увеличением товарооборота в юанях между нашими странами, а также перспективами ослабления доллара США на международном валютном рынке из-за смягчения денежно-кредитной политики США. В результате укрепления китайской валюты, по нашим оценкам, на горизонте 12 месяцев китайский юань может подорожать относительно доллара на 5–6%, относительно евро — на 4–4,5%, к рублю — на 10–12%. Поэтому многие инвесторы уже сейчас частично или полностью перевели свои сбережения из недружественных валют в юани, и вопрос о том, как дальше зарабатывать на этих активах, становится все более актуальным.

В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список таких стран вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий. Глава МИД Сергей Лавров заявлял, что Россия считает дружественными все государства, которые в этот список не попали.

• оставить юани «под подушкой», на текущем или брокерском счете;
• разместить вклад в банке под проценты;
• купить локальные облигации в юанях.

В первом случае инвестор будет зарабатывать только при ослаблении российской валюты, во втором — сможет дополнительно получить от 1,5% до 3% годовых, третий вариант позволит заработать плюсом от 3,5% до 5% годовых.

Вклады или облигации: что приносит большую доходность

В последнее время банки стали постепенно повышать ставки по вкладам в юанях, однако их доходности все еще не могут достойно конкурировать со ставками по юаневым облигациям. Так, если в прошлом году они, как правило, не превышали 1,5%, то сейчас максимальная ставка, которую мы смогли обнаружить по депозитам российских банков в этой валюте, составила менее 3% годовых на срок полтора-два года. В то же время минимальная доходность, которую предлагает топ-заемщик — «Роснефть» — по своим облигациям в юанях на срок в один год, составляет 3,5% годовых. Соответственно, другие выпуски долговых бумаг (число которых уже достигло 18, а количество эмитентов — 10) предлагают инвесторам еще более привлекательные ставки.

Особенности юаневых облигаций российских компаний

Важной особенностью юаневых облигаций является то, что, в отличие от валютных еврооблигаций, они размещаются по российскому законодательству, на российской бирже, и это полностью исключает инфраструктурные риски, такие как заморозка активов, задержка платежей. Они доступны широкому кругу инвесторов: минимальный лот для покупки — одна облигация номиналом 1 тыс. юаней. Облигации с фиксированной ставкой купона могут приобрести даже неквалифицированные инвесторы.

Расчеты между эмитентом и владельцем облигаций происходят в юанях (участие в размещении, выплата купонов, погашение), однако на биржевых торгах большинство выпусков можно купить или продать и за рубли, так как в наличии имеются два «стакана» — с расчетами в юанях и в рублях. Кроме того, условия эмиссии выпущенных облигаций позволяют в случае необходимости проводить расчеты между эмитентом и держателем в рублях по официальному курсу Банка России, что также снижает возможные инфраструктурные риски.

Кроме классических выпусков облигаций — с постоянным купоном, эмитенты начали выпускать и флоатеры — бумаги с плавающим купоном, значение которого привязано к определенному базовому активу. Так, в настоящее время в обращении находятся два выпуска таких флоатеров, эмитенты которых «Норильский никель» и «Русал». По этим бумагам ставка купона привязана к Loan Prime Rate (LPR) 1Y.

В Китае LPR — некая базовая ставка, к которой банки привязывают стоимость кредитов для своих клиентов. Сейчас ставка на срок в один год составляет 3,65%, оставаясь на стабильном уровне уже семь месяцев (до этого, в августе 2022-го, ставка LPR 1Y была снижена на 5 б.п. с 3,7%). Облигации с плавающим купоном защитят своих владельцев при росте общего уровня ставок на рынке, однако при снижении ставок принесут инвесторам меньший доход по сравнению с облигациями с фиксированным купоном.

Стоит отметить неплохую ликвидность по большинству обращающихся выпусков юаневых облигаций на вторичных торгах: спред между лучшими ценами покупки и продажи в «стакане» с расчетами в юанях, как правило, не превышает 20 б.п., что позволяет купить или продать бумаги по рыночным котировкам.

На наш взгляд, среди облигаций в юанях наиболее интересными с точки зрения соотношения риска и доходности, а также с точки зрения ликвидности на момент написания статьи были выпуски СКФ 1Р1CNY, ЮГК 1P2 и Роснфт2P12.

Локальные облигации российских эмитентов, номинированные в юанях на 10 апреля 2023 года. Источники: данные — Cbonds, расчеты — «Открытие Research» (Фото: «Открытие Инвестиции»)

Ценообразование по облигациям в юанях на локальном рынке, учитывая недоступность для российских инвесторов альтернативных инструментов в юанях, формируется исходя из баланса спроса и предложения. То есть доходность бумаг и ценовые движения в меньшей степени ориентируются на события на глобальном рынке. Гораздо большую роль, например, в середине прошлого года играл фактор уникальности инструмента, практически полное отсутствие альтернативных активов для размещения свободных юаней. Это стало причиной того, что первые облигации в юанях размещались на фоне очень высокого спроса со стороны инвесторов и, как результат, с достаточно низкими ставками по самим облигациям.

Сейчас с выпуском все новых и новых облигаций происходит насыщение рынка, ставки в данном сегменте начали постепенно повышаться. Так, доходности последних размещенных выпусков облигаций в юанях превысили 5% годовых («Совкомфлот» — купон 4,95%, «Южуралзолото» — купон 5,5%).

Локальные облигации российских эмитентов, номинированные в юанях на 10 апреля 2023 года. Голубым цветом выделены наиболее интересные выпуски, по мнению аналитиков «Открытие Инвестиции». Источники: данные Московской биржи, «Открытие Research» (Фото: «Открытие Инвестиции»)

Юаневые и замещающие облигации: преимущества, сходства и различия двух видов бумаг

Основными конкурентами юаневых облигаций на российском рынке выступают «замещающие облигации», номинал которых также выражается в иностранной валюте. Во многом они повторяют преимущества юаневых бумаг — защиту от инфраструктурных рисков, доступность для большого количества инвесторов, возможность хеджирования валютных рисков.

Впрочем, есть и одно важное различие — расчеты по замещающим облигациям между инвестором и эмитентом происходят в рублях по курсу Банка России, тогда как в юаневых облигациях базовой для расчетов является китайская валюта. Соответственно, основной, наиболее полный и ликвидный для торговли в замещающих облигациях — «стакан» с расчетами в рублях, а для юаневых — с расчетами в юанях. Во многом это различие и предопределяет предпочтения инвесторов при выборе инструмента. Существенное преимущество замещающих облигаций (а для многих — решающее) — их более высокая доходность по сравнению со ставками по юаневым выпускам. Впрочем, по нашему мнению, разница в ставках постепенно будет сокращаться.

Таким образом, можно заключить, что у россиян, которые хотят вложиться в китайскую валюту, есть несколько инструментов с разной степенью доходности, позволяющих как сберечь средства, так и заработать. Различие между ними заключается в механизме использования, ликвидности, но все они низкорисковые, простые и доступные для широкого круга инвесторов, в том числе неквалифицированных.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Куда выгоднее вложить юани

В июне 2023 года шесть крупных российских банков, в том числе Сбер и ВТБ, увеличили проценты по вкладам в юанях. В июле 2023 депозит в юанях можно открыть во всех крупных российских банках, а ставка по годовому вкладу достигает 3,2% годовых.

Но чтобы заработать на китайской валюте, можно не только открыть привычный большинству вклад в банке, но и купить облигации в юанях. Посмотрим, что выгоднее — вклад или облигации в юанях — и какие есть плюсы и минусы у этих инструментов.

На всякий случай: все инструменты упомянуты для примера — это не инвестиционная рекомендация.

Рассылка Т—Ж о мире инвестиций

Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно
Подписаться
Подписываясь, вы принимаете условия передачи данных и политику конфиденциальности

Вклады в юанях

По состоянию на 1 августа вклад в юанях можно открыть по крайней мере в 12 российских банках, в том числе в Сбере, ВТБ, Тинькофф и других крупных. Доступны депозиты на срок от месяца до трех лет, а минимальная сумма для открытия вклада — 100 юаней, то есть около 1200 ₽.

Предложения по вкладам в юанях в российских банках

Срок	Сумма вклада	Доходность
«Альфа-банк»	92 — 1095 дней	от 500 юаней	До 3,65%
ВТБ	91 — 1095 дней	От 5 000 юаней	До 3,35%
Банк «Дом.РФ»	91 — 1100 дней	От 500 юаней	До 3,4%
Сбер	1 — 36 месяцев	От 10 000 юаней	До 3,35%
«БКС-банк»	91 — 630 дней	От 10 000 юаней	До 3,3%
Всероссийский банк развития регионов	91 — 732 дней	От 100 юаней	До 1,6%

Предложения по вкладам в юанях в российских банках

«Альфа-банк»
Срок	92 — 1095 дней
Сумма вклада	От 500 юаней
Доходность	До 3,65%
ВТБ
Срок	91 — 1095 дней
Сумма вклада	От 5 000 юаней
Доходность	До 3,35%
Банк «Дом.РФ»
Срок	91 — 1100 дней
Сумма вклада	От 500 юаней
Доходность	До 3,4%
Сбер
Срок	1 — 36 месяцев
Сумма вклада	От 10 000 юаней
Доходность	До 3,35%
«БКС-банк»
Срок	91 — 630 дней
Сумма вклада	От 10 000 юаней
Доходность	До 3,3%
Всероссийский банк развития регионов
Срок	91 — 732 дней
Сумма вклада	От 100 юаней
Доходность	До 1,6%

В таблице указаны максимальные ставки по каждому банку, но итоговая будет зависеть от срока и суммы. Например, для получения максимальной ставки в «Альфа-банке» в размере 3,65% годовых нужно открыть вклад на максимальный срок 1095 дней — это 3 года.

Самые выгодные условия предлагают по вкладам с минимальным набором опций. Они снижают доходность или плохо влияют на другие условия вклада. Например, вклад с возможностью пополнения и частичного снятия доступен у Всероссийского банка развития регионов, но чтобы открыть его, надо минимум 350 тысяч юаней.

Ни один из классических вкладов не предусматривает частичного снятия без каких-либо ограничений по сроку или сумме. Поэтому для быстрого доступа к деньгам можно использовать накопительный счет.

Максимальная ставка по накопительному счету есть у «Россельхозбанка» — 1,2% годовых при открытии счета на сумму не менее 20 тысяч юаней. Если сумма меньше, ставка составит 1% годовых. Открыть такой накопительный счет можно на сумму от юаня.

У вкладов есть важные плюсы. Это гарантированная доходность, страхование АСВ и льготное налогообложение.

Гарантированная доходность. Процентная ставка указана в договоре. В худшем случае вы лишитесь процентов по вкладу, если заберете деньги досрочно, но убытка не будет.

Ставку по накопительным счетам банки обычно могут менять по своему усмотрению, зато и деньги можно снимать без потери процентов или лишь с частичной потерей.

Страховка АСВ. Даже если банк лишится лицензии или обанкротится, Агентство по страхованию вкладов выплатит компенсацию. Лимит — 1,4 млн рублей на человека в банке. В некоторых случаях лимит выше.

Льготное налогообложение процентов. От налога освобожден суммарный процентный доход за календарный год, если он в пределах миллиона рублей, помноженного на самую высокую ставку ЦБ из тех, что действовали на первые числа месяцев того года, за который считают доход и налог.

Например, если по итогам 2023 года окажется, что самой высокой ставкой ЦБ были 8,5% годовых, налога с 85 000 ₽ суммарного дохода по счетам и вкладам не будет. Если доход выше, будет налог — но только с превышающей части, а не со всего дохода. Налоговая по данным из банков сама рассчитает налог к уплате и пришлет уведомление.

При расчете дохода и налога проценты от валютных счетов и вкладов переводятся в рубли по курсу ЦБ на дату выплаты. С суммы самого вклада налога нет, даже если курс валюты сильно изменился.

Облигации в юанях

В конце июля на Мосбирже были доступны 24 выпуска облигаций в юанях с доходностью до 6,87% годовых. Это почти в два раза больше максимальной доходности по вкладам.

Кроме того, благодаря механизму накопленного купонного дохода можно продавать облигации, не дожидаясь очередного купона и не теряя процентного дохода. С пополнением тоже проблем нет: если облигация ликвидная, всегда можно докупить еще.

Все это вместе с высокой доходностью — заметные плюсы облигаций. Кроме того, их можно купить на ИИС, что, в зависимости от выбранного вычета, позволит вернуть НДФЛ либо не платить налоги с дохода от облигаций.

Самые доходные облигации в юанях на Мосбирже

ISIN	Ставка купона	Дата погашения или оферты	Доходность к погашению
Сегежа Групп-003Р-01R	RU000A105EW9	4,15%	06.11.2025	6,87%
ЮГК-001P-02	RU000A1061L9	5,5%	01.04.2025	6,4%
Полюс-ПБО-02	RU000A1054W1	3,8%	24.08.2027	5,18%
Металлоинвест ХК-001-02	RU000A1057D4	3,7%	10.09.2027	5,14%
Совкомфлот-001Р-01	RU000A1060Q0	4,95%	24.03.2026	5,01%

Самые доходные облигации в юанях на Мосбирже

Сегежа Групп-003Р-01R
ISIN	RU000A105EW9
Ставка купона	4,15%
Дата погашения или оферты	06.11.2025
Доходность к погашению	6,87%
ЮГК-001P-02
ISIN	RU000A1061L9
Ставка купона	5,5%
Дата погашения или оферты	01.04.2025
Доходность к погашению	6,4%
Полюс-ПБО-02
ISIN	RU000A1054W1
Ставка купона	3,8%
Дата погашения или оферты	24.08.2027
Доходность к погашению	5,18%
Металлоинвест ХК-001-02
ISIN	RU000A1057D4
Ставка купона	3,7%
Дата погашения или оферты	10.09.2027
Доходность к погашению	5,14%
Совкомфлот-001Р-01
ISIN	RU000A1060Q0
Ставка купона	4,95%
Дата погашения или оферты	24.03.2026
Доходность к погашению	5,01%

Но облигации — более сложный инструмент, чем вклады. Их ценообразование и доходность зависят от срока до погашения, уровня ключевых ставок и других параметров.

Кроме того, рисков в облигациях больше. Так, облигации, даже банковские, не страхуются АСВ, а при дефолте по ним можно потерять вложенные деньги.

Еще стоит помнить, что доходность к погашению предполагает, что вы будете владеть облигацией до погашения, при этом все купоны и амортизационные выплаты будете реинвестировать с такой же доходностью. Если продадите облигацию до погашения, доходность может оказаться выше или ниже.

Есть и другие важные нюансы, которые надо учитывать и которые могут усложнить инвестиции в юаневые облигации. Это ликвидность, комиссии и налоги.

Ликвидность. Покупая облигации, инвестор должен помнить о риске ликвидности, который заключается в возможной потере доходности из-за недостаточного спроса или предложения в облигациях. Юаневые облигации — все-таки менее популярный инструмент, чем ОФЗ или биржевые фонды, так что не исключены проблемы с ликвидностью.

Если вам потребуется продать облигации, а в этот момент на рынке не будет достаточного спроса, придется снизить цену или долго ждать покупателей. Это же актуально и для покупки.

Если же решите разом купить или продать много облигаций по рыночной цене, есть риск, что часть сделки пройдет по невыгодным ценам. Лучше перед сделкой посмотреть, какой объем заявок и по каким ценам в стакане, и использовать лимитные заявки.

Комиссии за сделки. Облигация — биржевой инструмент, за покупку и продажу которого брокер берет комиссию. Также есть биржевая комиссия — брокер может взимать ее отдельно или включать в свою. Комиссии снижают доходность вложений.

При погашении облигаций комиссии нет. А вот если захотите участвовать в оферте, возможна фиксированная комиссия за подачу поручения.

Налоги. С купонов по облигациям придется заплатить налог на доходы физических лиц в размере 13%. Еще возможен налог из-за валютной переоценки, поскольку результаты сделок с биржевыми инструментами пересчитываются в рубли по курсу ЦБ на дату сделок.

Например, если курс юаня вырастет с текущих 12 до 20 ₽ на момент продажи или погашения облигаций, инвестору в облигации придется заплатить 13% с дохода от курсовой разницы. Для сравнения: у банковских вкладов налог только с процентов — и в этом их преимущество.

Налоги снизят доходность. Их можно избежать, если использовать ИИС с вычетом типа Б , который защитит от валютной переоценки и позволит не платить налог с купонов по облигациям. Важно помнить, что ИИС открывается на три года и при закрытии счета раньше этого срока налог придется заплатить.

Также избавиться от валютной переоценки поможет вычет за долгосрочное владение, согласно которому от налога освобождается доход по инструментам, которыми вы владели не менее трех лет. От налога с купонного дохода этот вычет не освободит.

Что лучше — вклад или облигации

Выбор между инструментами будет зависеть от ваших целей и сценариев использования капитала.

Юаневая часть финансовой подушки или минимум сложностей и рисков. В таком случае лучше использовать накопительные счета и вклады. У них более предсказуемая доходность, и хотя она небольшая, это лучше, чем ничего, а главное — все надежно и просто.

Из плюсов здесь страхование счетов и вкладов АСВ, а еще нет проблем с ликвидностью и зависимости от работы биржи. Кроме того, в зависимости от суммы вложений и ставки ЦБ может вообще не быть налогов.

Сбережения или инвестиции на короткий срок — до 1—2 лет. Можно подумать о комбинации вариантов. Часть денег отправить на вклады и накопительные счета, часть вложить в облигации. Такой вариант повысит доходность вложений.

Например, ставка по накопительному счету в юанях в «Россельхозбанке» — 1% годовых, а доходность облигаций компании «Металлоинвест» с погашением в сентябре 2024 года — 3,72%. Максимальную ставку по вкладу в юанях без пополнения и частичного снятия в размере 3,15% предлагает «Альфа-банк», а юаневые облигации самого «Альфа-банка» с погашением через 1 год и 4 месяца принесут 4,62%.

Лучше выбрать облигации с погашением или офертой в районе даты, когда понадобятся деньги, и держать до погашения или оферты. Более длинные облигации использовать рискованно.

Цена облигаций меняется в зависимости от ожиданий по ключевой ставке и их дюрации, то есть, говоря упрощенно, срока до погашения. Если ставка растет, облигации дешевеют, а если ставка падает, облигации дорожают.

Чем больше дюрация, тем сильнее на цену влияет изменение ставок. Чем меньше времени остается до погашения облигации, тем меньше ее ценовые колебания и тем ближе она торгуется к номинальной стоимости, по которой пройдет ее погашение.