Как устроен внебиржевой рынок и что на нём можно купить
Как правило, инвесторы совершают операции с ценными бумагами — акциями, облигациями и др.— на бирже. Биржа организует торги, сводит вместе покупателей и продавцов, следит за исполнением сделок, и т. д. Самая большая биржа в России — Московская, как она устроена, мы подробно рассказывали в этой статье .
Но сделки с финансовыми инструментам можно проводить и вне биржи — на так называемых внебиржевых рынках (или OTC, от англ. Over The Counter). На таких рынках заключение и исполнение сделок по ценным бумагам происходит непосредственно между участниками рынка, но иногда через посредников.
Расскажем подробнее. Внебиржевые рынки могут быть организованными и неорганизованными. Самые известные организованные внебиржевые площадки в России: OTC-платформа Московской Биржи и RTS Board. Чтобы купить ценные бумаги на этих рынках, нужно открыть счёт у брокера, у которого есть выход на внебиржевой рынок. Как и обычная биржа, внебиржевые площадки собирают предложения от инвесторов на покупку и продажу ценных бумаг и способствуют сделкам, на них установлены свои правила работы. Об особенностях внебиржевой торговли мы расскажем ниже.
Специальная организация, которая ведёт учёт прав собственности на ценные бумаги. Депозитарии получают лицензию Центробанка, их список можно посмотреть на сайте регулятора.
На неорганизованных рынках сделки происходят без посредников. То есть вы можете напрямую договориться о покупке или продаже акций или облигаций с эмитентом или другим инвестором и заключить договор купли-продажи. Также вам придётся обратиться в депозитарий или регистратор, который ведёт реестр акционеров, чтобы поменять собственника ценных бумаг.
Особенности внебиржевого рынка
1. Нет единого гаранта исполнения сделки.
Если вы торгуете акциями и облигациями на бирже, то можете быть уверены, что вы вовремя и в полном объёме получите деньги или ценные бумаги, — за этим следят биржа и брокер. На организованных внебиржевых площадках за этим может следить только брокер, поэтому выбирать нужно только надёжного брокера. Совершение сделок напрямую на неорганизованных рынках — самый рискованный вариант.
2. Заявки — адресные.
Чтобы купить акции или облигации на бирже, инвестор выставляет заявку с указанием количества ценных бумаг (лотов) и ценой, сделки происходят анонимно. На организованных внебиржевых рынках это устроено по-другому: вы даёте поручение брокеру купить или продать ту или иную ценную бумагу, а он отправляет её другим участникам торгов (контрагентам) и ждёт ответа.
Поэтому цены на внебиржевом рынке — ориентировочные, так как не основаны на большом числе сделок. Разница между тем, по какой цене вы хотите купить, а другая сторона — продать (спред), может быть значительно больше, чем на биржевых торгах.
3. Как правило, нет стандартных условий торговли.
Как мы уже писали выше, внебиржевые площадки могут устанавливать свои правила: например, что обмен ценных бумаг на деньги происходит на второй день после сделки. Свои правила могут быть и у брокеров. Кроме того, на неорганизованных внебиржевых рынках стороны могут сами договориться об условиях cделки.
Что можно купить на внебиржевом рынке
Еврооблигации
Облигации, номинированные в одной из иностранных валют, в основном в долларах или евро. На внебиржевом рынке можно купить еврооблигации Минфина России (ОФЗ), иностранные государственные еврооблигации (например Италии, Бразилии и других стран) и еврооблигации российских и западных компаний: «Газпрома», «Роснефти», Apple и других.
Правда, нужно учесть, что большинство инструментов доступны только квалифицированным инвесторам. Чтобы получить этот статус, нужно иметь на счету 6 млн руб., либо опыт работы в финансовых организациях, либо специальные сертификаты. Как получить статус квалифицированного инвестора, мы подробно рассказываем в этой статье.
Неквалифицированный инвестор, по состоянию на январь 2022 года, может купить 11 ОФЗ в долларах и евро, облигации Белоруссии и несколько десятков корпоративных еврооблигаций.
Бумаги иностранных компаний
На внебиржевом рынке можно купить акции и депозитарные расписки иностранных компаний, которых нет на Московской и СПБ биржах, в том числе производителя телеком-оборудования Nokia, горно-металлургической компании Rio Tinto и других, — всего, по состоянию на январь 2022 года, около 1,5 тыс. компаний. Правда, доступны они только квалифицированным инвесторам.
Акции иностранных фондов (ETF)
ETF — биржевые инвестфонды, которые вкладывают деньги акционеров (пайщиков) в несколько инструментов по определённому принципу, например, повторяя фондовый индекс и его динамику. В отличие от ПИФа, акции ETF торгуются на бирже. Часто фонды имеют специализацию, например вкладывают в определённые страны, секторы промышленности или товары.
По состоянию на январь 2022 года, на Московской бирже торгуются 120 ETF и биржевых ПИФов (российских аналогов ETF) — они доступны обычным инвесторам. Квалифицированные инвесторы на внебиржевом рынке могут инвестировать более чем в 600 ETF, обращающихся на зарубежных биржах. Например, есть фонды алюминия или крупнейших индийских компаний.
Что такое депозитарная расписка
Ценная бумага, которая даёт право владеть акциями. Если акция торгуется только на той бирже, где была выпущена, то расписки свободно продаются на любых биржах. Чаще всего встречаются американские (АДР) или глобальные депозитарные расписки (ГДР) — в зависимости от того, в какой стране торгуются бумаги. Например, акции «МТС» торгуются на МосБирже, а ее АДР — на бирже в Нью-Йорке. Есть и другие примеры: акции агрохолдинга «Русагро» можно купить только на Лондонской бирже, а ГДР «Русагро» — можно и на Московской.
Зачем нужен внебиржевой рынок
Больший выбор инструментов даёт возможность инвесторам использовать разные торговые стратегии: так, квалифицированные инвесторы могут вкладываться в облигации развивающихся стран, которые могут приносить большую доходность по сравнению с облигациями развитых стран.
Кроме того, это позволяет создать более диверсифицированный портфель и снизить валютные риски, — если часть ваших расходов в швейцарских франках или британских фунтах, то вы можете купить еврооблигации в этих валютах.
Риски
Так как на внебиржевом рынке нет контролирующего органа, риски неисполнения сделок выше, чем на биржевом рынке. В целом, государство контролирует внебиржевой рынок менее строго. Так что выбирайте надёжного брокера.
Если вы хотите инвестировать в бумаги компаний или облигации стран, взвесьте все риски. Посмотрите кредитные рейтинги стран и изучите компании.
На внебиржевом рынке есть и высокорискованные инструменты (акции, облигации и др.) эмитентов, не прошедших листинг на бирже, о которых может быть мало информации в публичном доступе. Поэтому доступ к таким инструментам даётся только квалифицированным инвесторам, которые могут грамотно оценить риски сделки.
Как покупать и продавать ценные бумаги на внебиржевом рынке
Купить или продать на внебиржевом рынке облигации, доступные неквалифицированным инвесторам, можно так же, как и биржевые инструменты: в приложении СберИнвестор. Другие брокеры могут давать возможность выйти на внебиржевой рынок через терминал — специальную программу для торговли на бирже (самая известная в России — QUIK).
Брокеры могут сами устанавливать правила внебиржевых торгов. Например, если ваш брокер — СберБанк, то заявку вы можете подать в любой рабочий день с 10:00 до 18:40 по московскому времени. Обратите внимание: при подаче заявки в приложении будет указано, что контрагентом является юридическое лицо, зарегистрированное за рубежом. Это нужно, чтобы провести международные расчёты. Брокер автоматически откроет вам счёт в той валюте, в которой вы хотите провести внебиржевую сделку.
После этого брокер зарезервирует на вашем счету деньги или ценные бумаги до момента расчётов. При этом, если брокеру удастся удовлетворить вашу заявку по лучшей цене, он это сделает, доход будет перечислен в пользу инвестора.
Отменить заявку можно, связавшись с сотрудником брокера, но в приложении или терминале это сделать не получится. Автоматически она отменится только через 30 дней.
Чтобы купить инструменты, доступные квалифицированным инвесторам, нужно сначала подтвердить этот статус у брокера: как правило, для этого нужно заполнить заявление и предоставить заверенные нотариусом копии документов. После этого можно открыть счёт для торговли на внебиржевом рынке (ОТС) и перечислить на него ценные бумаги или деньги. Сделки в основном совершают по телефону — через приложение доступны лишь несколько инструментов.
Если вы покупали ценные бумаги самостоятельно или через другого брокера, вам также нужно будет предоставить документы, подтверждающие расходы на их приобретение. Иначе брокер удержит налог с выручки от продажи, а не с разницы между ценой покупки и продажи. Если вы торгуете без брокера, то отчитываться перед налоговой придётся самостоятельно.
Запомнить
- Биржевой рынок бывает организованным, на нём торгуют через брокера, и неорганизованным. На втором рисков больше.
- На внебиржевом рынке торгуются еврооблигации, бумаги российских и иностранных компаний и акции ETF.
- Неквалифицированный инвестор на внебиржевом рынке может купить государственные и корпоративные еврооблигации, минимальная сумма для клиентов СберБанка — $1 тыс. или €1 тыс.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Вам понравилась статья?
Сбербанк сыграет с клиентами
Сбербанк запустил внебиржевую платформу для торговли ценными бумагами. Сейчас на ней доступна только покупка ОФЗ для институциональных инвесторов, но до конца месяца предполагается начать торги и корпоративными облигациями. Участники рынка не собираются повторять идею крупнейшего банка, отмечая, что «мощностей» биржи вполне достаточно для удовлетворения потребностей большинства инвесторов. По мнению экспертов, Сбербанк таким образом увеличивает комиссионный доход, обеспечивает лояльность и дополнительную монетизацию клиентской базы.
Выйти из полноэкранного режима
Развернуть на весь экран
Фото: Глеб Щелкунов, Коммерсантъ
Сбербанк на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) объявил о запуске собственной электронной торговой платформы SberTrade для внебиржевых сделок с ценными бумагами.
В банке пояснили “Ъ”, что пока на платформе доступно совершение сделок с ОФЗ, но до конца месяца ожидается запуск части облигаций корпоративных эмитентов, в том числе финансовых институтов.
«Сейчас платформа адаптирована под институциональных инвесторов, однако в планах предоставлять ликвидность, в том числе другим участникам рынка, работающим с розничными инвесторами»,— отметили в Сбербанке. На сайте кредитной организации отмечается, что в дальнейшем планируется обеспечить также доступ к акциям и денежному рынку.
В ЦБ отмечают, что брокер может совершать такие сделки в рамках исполнения поручений клиентов, заключая внебиржевые сделки с третьим лицом при определенных условиях (например, когда инструмент не торгуется на бирже) и по схеме кросс-агентирования (в качестве посредника, заключая сделку в интересах разных лиц). Однако если услуга «будет иметь признаки организованных торгов» (проводятся на регулярной основе, по определенным правилам, в результате которых будут определяться стороны купли-продажи ценных бумаг и фиксироваться сделки), она возможна только в рамках лицензии организатора торговли (биржи или торговой системы).
Поэтому другие крупные участники рынка составлять конкуренцию Сбербанку пока не планируют.
В ВТБ заявили, что клиентам «давно предоставляется возможность электронно выставлять заявки на внебиржевые сделки», а сделки «на условиях лучшего исполнения» совершаются «с использованием различных торговых платформ, в том числе внебиржевых». При этом биржевую форму сделок в ВТБ считают наиболее прозрачной и удобной для клиента. В Альфа-банке хотят автоматизировать торговлю на внебиржевом рынке внутри брокерского приложения — «это станет доступно любому клиенту с брокерским счетом», а торговать можно будет любым типом инструментов. Работа с биржей, отметили в «Фридом Финанс», дает больший объем заявок, чем частная площадка. Как указывает руководитель департамента интернет-брокера «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов, подобный сервис «будет актуален для неторгуемых инструментов». «Это больше сервисная история и пока не сильно востребовано»,— считает он.
Зачастую объемов ликвидности в классических режимах торгов на Московской бирже не хватает для удовлетворения спроса крупных институциональных игроков, полагает трейдер департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Тимофей Комаров. Новая платформа позволяет участникам рынка получить электронный доступ к внутренней ликвидности Сбербанка и его клиентов, считает он.
995,4 миллиарда рублей
составил объем торгов на фондовом рынке Московской биржи в мае 2022 года.
Сбербанк, развивая нефинансовую экосистему, решил параллельно идти и в сторону финансовой, полагает стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. По мнению аналитика, так удерживаются клиентские потоки в российских бумагах, увеличивается комиссионный доход и обеспечивается лояльность и дополнительная монетизация клиентской базы.
Как биржевые ПИФы зашли мимо биржи
Совершение внебиржевых сделок с ценными бумагами — достаточно стабильный сегмент на фоне ограничений на рынке капитала, рисков вторичных санкций и общего падения ликвидности, считает независимый эксперт Андрей Бархота. По его мнению, в текущих условиях речь идет скорее о компенсации части выпадающих доходов. «В обычных условиях комиссионные доходы на таком рынке могут доходить до 10 млрд руб., однако в текущих реалиях едва ли превысят 3–5 млрд руб. за год»,— пояснил эксперт. Впрочем, и расходы на создание платформы для финансовых институтов у Сбербанка могли быть относительно небольшими. Основная экономия, полагает господин Бархота, может быть достигнута за счет уже сформированной базы и отсутствия значительных расходов на привлечение новых институциональных клиентов.
- Газета «Коммерсантъ» №105 от 16.06.2022, стр. 8
- Ксения Куликова подписаться отписаться
- Деятельность Сбербанка подписаться отписаться
- Деятельность банков подписаться отписаться
- Выпуск ОФЗ подписаться отписаться
Сбербанк запустил торговую платформу SberTrade для внебиржевых сделок
Сбербанк создал собственную электронную торговую платформу SberTrade для совершения внебиржевых сделок с ценными бумагами, сообщила пресс-служба банка. Воспользоваться платформой смогут клиенты банка — финансовые институты. Собственную электронную торговую платформу для внебиржевых сделок с ценными бумагами «Сбер» представил на Петербургском международном экономическом форуме. Сегодня через торговую платформу можно купить российские облигации , в планах компании обеспечить клиентам доступ к акциям и денежному рынку, сообщил заместитель председателя правления Сбербанка Анатолий Попов. Платформа стала ответом на вызовы, с которыми столкнулся финансовый рынок в условиях высокой волатильности , сужения ликвидности и сокращения объема рынка облигаций федерального займа (ОФЗ) в связи со снижением числа нерезидентов. Среди основных преимуществ платформы в компании назвали лучшую ликвидность в ОФЗ, предоставление свободной ликвидности самого банка и его клиентов, что позволяет пользователям платформы оперативно проводить крупные операции. При реализации запроса клиента по приобретению или продаже ценных бумаг используются принципы best execution (наилучшее исполнение), то есть в зависимости от способа алгоритмического исполнения выбирается наилучший доступный путь и ценообразование.
Внебиржевой рынок ценных бумаг — это рынок без четкой юридической структуры и централизованного регулирования, на нем допускается любая форма взаимоотношений между покупателем и продавцом, которые те осуществляют вне организованных, лицензированных площадок. У Московской биржи есть площадка для организованных внебиржевых торгов MOEX Board, на которой инвесторы могут торговать ценными бумагами, как имеющими, так и не имеющими листинга на Московской бирже.
Рекомендуем наш аккаунт в сети «ВКонтакте» — оперативный контент об инвестициях, много видео и полезных лайфхаков
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Внебиржевой рынок акций: особенности, инструменты, риски
Внебиржевой рынок акций (OTC — over-the-counter) — важный сегмент фондового рынка, который является как альтернативой биржевому рынку, так и его дополнением, объясняет директор по развитию TradingView в России Виталий Кирпичев.
Альтернативой он является потому, что для тех, кто планирует крупную сделку с акциями и не хочет повлиять ею на биржевые цены, самый лучший способ — найти контрагентов вне биржи, в чём могут помочь профессиональные участники рынка — брокеры. Информация о такой сделке будет опубликована после её заключения и не будет влиять на оговорённые условия. Если же покупать крупный пакет акций на бирже, вполне реален «эффект домино», когда каждая покупка будет разгонять стоимость компании силами других трейдеров, ухудшая цену для покупателя.
Дополнением этот рынок является потому, что некоторые компании не могут пройти сложную и затратную процедуру листинга на бирже, поэтому продолжают торговаться во внебиржевом сегменте. Тем не менее среди таких компаний можно встретить интересные стартапы, которые в будущем смогут стать «единорогами». В США такой сегмент рынка называется Pink Sheets («розовые листы») из-за цвета бумаги, на которой выпускались котировки акций, не попавших или не желающих попадать на биржу.
Почему существует внебиржевой рынок
Для того чтобы акции эмитента торговались на бирже, компания обязана выполнить ряд требований, в частности, по раскрытию информации. Директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков полагает, что это основная причина того, почему бумаги не всех компаний торгуются на бирже.
«Некоторые компании просто не заинтересованы в выходе на биржу, так как их акции принадлежат определённому кругу инвесторов, которые не собираются с ними расставаться. Внебиржевой рынок привлекает и доступом к инструментам, которых нет на организованном рынке. Заключающим форвардные и опционные контракты внебиржевой рынок даёт возможность установить индивидуальные условия по срокам и месту поставки, по количеству и качеству товара», — добавляет аналитик «Фридом Финанс» Елена Беляева.
Эксперт также рассказывает о финансовых инструментах, существующих на внебиржевом рынке: помимо акций и ETF, здесь торгуются облигации (именно на внебиржевом рынке проходят основные объёмы сделок по этому виду биржевых инструментов), заключаются сделки по форвардам и внебиржевым опционам. Межбанковский валютный рынок тоже внебиржевой.
Особенности рынка
В чём заключаются отличия OTC от биржевого рынка:
Ликвидность внебиржевого рынка ценных бумаг ниже, чем биржевого.
Физические лица не обладают возможностью самостоятельно вести переговоры с контрагентом об условиях сделки.
Расценки депозитариев за хранение бумаг, не обращающихся на организованном рынке, обычно выше.
На внебиржевом рынке всегда шире спреды — разница между лучшей ценой покупки и продажи.
Потенциальная доходность внебиржевого рынка выше, чем у биржевого.
Внебиржевой рынок также может быть организованным и неорганизованным. Принцип работы организованного внебиржевого рынка похож на биржевой, но защищённость инвестора там ниже. Неорганизованный внебиржевой рынок ещё рискованней, он не регламентируется никакими правилами, участники сами договариваются об условиях сделок, рассказывает эксперт.
Риски выше
Основной риск заключается в том, что на внебиржевом рынке можно встретить ценные бумаги не только проверенных и надёжных эмитентов, а исполнение обязательств не контролируется клиринговой палатой, предупреждает инвестиционный аналитик Сбербанка Иван Ипатьев. Чтобы снизить риск, Елена Беляева рекомендует проводить сделку через брокера — профессиональные участники всегда проверяют контрагентов по сделке.
Второй риск связан с низкой ликвидностью активов. По этой причине зачастую инструменты внебиржевого рынка больше подходят тем, кто обладает достаточной экспертизой и ориентирован на среднесрочный или долгосрочный горизонт, предупреждает аналитик «КСП Капитал Управление Активами» Михаил Беспалов.
«Нужно быть готовым к более длительному ожиданию встречного предложения», — отмечает аналитик «Фридом Финанс».
Эксперты предупреждают о третьем риске: компания, ценные бумаги которой куплены на внебиржевом рынке, может обанкротиться. По этой причине нужно проводить фундаментальный анализ компании, ценные бумаги которой собираешься купить, и следить за изменениями кредитного рейтинга. В целом ОТС-рынок подходит только опытным инвесторам с крупным размером депозита, уверена Елена Беляева.
Чем внебиржевой рынок России отличается от рынка США
Американский рынок существует намного дольше, поэтому и внебиржевой рынок там более упорядоченный: бумаги, торгующиеся там, поделены на категории в зависимости от уровня риска. В категории с самым низким риском — OTCQX — торгуются наиболее надёжные компании, которые удовлетворяют требованиям листинга на NASDAQ. На OTCQB обращаются бумаги компаний, которые условиям листинга не удовлетворяют, но требования к предоставлению отчётности там соблюдены, и компании-банкроты в этот сегмент не допускаются. А OTC Pink — категория с самыми большими рисками для инвестора, здесь обращаются все остальные бумаги, в том числе компаний, уже признанных банкротами.
«Если говорить об объёмах и наборе инструментов для инвестирования, то на текущем этапе внебиржевой рынок РФ сравнивать с рынком США было бы, наверное, не совсем корректно, поскольку возможности выбора и ликвидность в США значительно превышают российские», — отмечает Михаил Беспалов.
Проблемы, существующие на российском внебиржевом рынке, в основном связаны с тем, что, в отличие от зарубежного, «молодой» отечественный рынок находится на стадии формирования и некоторые регламентирующие нормы ещё не сформулированы, не адаптированы или не отрегулированы, соглашается Иван Ипатьев из Сбербанка. По его словам, законодательная база за рубежом, в Европе и США более широкая и детальная в вопросах регулирования OTC. Например, в США существует правило «исключения», которое имеет следующее условие: банкам необходимо переместить определённые производные финансовые инструменты (ПФИ) в отдельно капитализированный филиал для того, чтобы получить государственную поддержку, в том числе от ФРС. «Правило Волкера», например, не позволяет определённым регулируемым финансовым учреждениям заниматься частной торговлей ПФИ и ограничивает права банков инвестирования в фонды прямых инвестиций. В то же время банки имеют право продавать и покупать производные инструменты, будучи участником со стороны клиента.
Основные российские ОТС-платформы для торговли ценными бумагами — MOEX Board при Московской бирже и СПбМТСБ при Санкт-Петербургской бирже. Развитие этого сегмента финансового рынка происходит с учётом опыта и правил, принятых на ОТС-площадках развитых рынков, подытоживает Елена Беляева.