Повысит ли ЦБ ключевую ставку 15 декабря и как это повлияет на рынок
15 декабря состоится очередное заседания Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Последний раз регулятор неожиданно повысил ставку сразу на 200 б.п. (до 15%) 27 октября. Главной причиной такого широкого шага стал растущий уровень инфляции. Рост цен на 27 ноября превысил верхнюю границу прогноза ЦБ на конец 2023 года в 7,5% и достиг 7,54%, по данным Минэкономразвития. Инфляционные ожидания населения в ноябре выросли на 1 п.п. к прошлому месяцу, до 12,2%, согласно опубликованному опросу «инФОМ».
При этом регулятор сохраняет жесткую риторику. Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме допустила еще одно повышение ставки до конца этого года. По ее словам, решение о повышении ставки зависит от того, насколько будет реализован базовый сценарий Центробанка в достижении инфляции в 4% в 2024 году.
Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года (Фото: РБК)
Какую ставку ждут эксперты
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще минимум на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные будут показывать разгон инфляции до 8% к концу года.
В базовом сценарии декабрьское повышение ключевой ставки может стать последним в этом цикле. При этом возможность для ее снижения откроется только в середине следующего года, когда начнет замедляться инфляция. К концу 2024 года мы ожидаем замедление инфляции до 6% и снижение ключевой ставки до 12%. Однако риски, на наш взгляд, по-прежнему смещены в сторону более слабого курса рубля, более высокой инфляции и более высокой ключевой ставки.
В рисковом сценарии, если рубль будет слабеть в сторону ₽110 за доллар или инфляция будет разгоняться выше наших ожиданий (выше 10% на пике в первом полугодии 2024 года), полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 17–20%».
Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»: «Сейчас инфляция идет по верхней границе ожидаемого диапазона Центрального банка, что делает вероятность повышения процентной ставки или ее сохранения на текущем уровне примерно равными. Мы считаем, что ключевыми факторами для принятия решения станут данные по инфляции за последние недели, предшествующие заседанию ЦБ, а также актуальная информация по инфляционным ожиданиям.
Эльвира Набиуллина отмечала, что монетарная политика оказывает свое влияние на экономику с лагом от одного до двух кварталов. Соответственно, полные последствия ужесточения денежно-кредитной политики станут заметны в будущем, что является основанием для сохранения ставки на нынешнем уровне. Однако ЦБ уже не раз заявлял о готовности к повышению ставки, если траектория инфляции превысит прогнозы, поэтому полагаю, что будут рассматриваться три варианта: сохранение ставки, повышение на 50 б.п. и повышение на 100 б.п.».
Софья Донец, главный экономист по России и СНГ+, Андрей Мелащенко, экономист по России и СНГ+ из «Ренессанс Капитала»: «Текущая динамика цен на фоне сохранения высокого потребительского спроса в экономике в октябре увеличивает вероятность повышения ключевой ставки Банка России по итогам заседания совета директоров 15 декабря. Шаг при этом может быть сужен относительно октябрьского решения до 100 б.п., на наш взгляд, то есть ключевая ставка может достичь 16% на конец года».
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «Ожидаем еще одно повышение ключевой ставки — до 16%. В пользу повышения имеется сразу ряд факторов: инфляция продолжает ускоряться, инфляционные ожидания остаются повышенными, корпоративное кредитование и ипотека по-прежнему демонстрируют высокие темпы роста. Кроме того, основной риск для ЦБ — это стимулирующая бюджетная политика в следующем году, поэтому регулятор при подъеме ставки будет, в том числе, руководствоваться уже 2024 годом. В то же время от более агрессивного повышения ставки ЦБ будут сдерживать укрепившийся рубль и ужесточение условий на денежном рынке и в банковском секторе. С учетом этих факторов не исключаем даже более осторожного повышения ставки (менее чем на 100 б.п.), однако такой вариант все же менее вероятен».
Дмитрий Хмелев, руководитель аналитического центра «Банки.ру»: «В силу того что темпы кредитования и инфляция существенно не замедлились, наиболее вероятным сценарием является повышение в декабре ключевой ставки на 100 б. п., до 16%. Однако возможен и более радикальный подход — увеличение ставки до 200 б. п., до 17%. Среди определяющих факторов — высокая инфляция».
Димитрий Резепов, портфельный управляющий General Invest: «После вышедших данных по инфляции мы считаем, что Центробанк на декабрьском заседании повысит ставку на 100 б.п. c сохранением умеренно жесткой риторики о необходимости придерживать ставку на ограничительном уровне достаточное время».
Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: Мы предполагаем, что в этот раз ЦБ будет не так агрессивен и поднимет ставку в пределах 100 б.п. Однако не исключаем, что ставка будет даже сохранена на уровне 15%».
Что будет с рынком акций
Фото: Shutterstock
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что все секторы рынка акций станут бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Эксперт не исключает рост интереса к чисто дивидендным историям, особенно после того, как будут истекать депозиты, открытые под высокий процент. К таким историям Малых относит сектор электроэнергетики, чья капитализация обычно отрицательно коррелирует со ставками на долговом рынке. Также эксперт выделяет бумаги «Транснефти», которая, по ее мнению, часто является альтернативой облигациям для инвесторов и становится привлекательнее в периоды снижения процентных ставок.
«По нашим оценкам, по итогам текущего года дивиденды «Транснефти» составят около ₽20 тыс. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Другим драйвером роста этих бумаг является сплит, который сможет позволить рядовым инвесторам покупать акции компании. Наша целевая цена по привилегированным бумагам «Транснефти» составляет ₽176 тыс., что соответствует апсайду 22%», — отмечает Малых.
Экспортные компании с валютной выручкой также могут оказаться в выигрыше, поскольку можно ожидать ослабления рубля после понижения ставки, и это будет означать для многих из них повышение выручки, прибыли и дивидендов, считает Наталья Малых.
Михаил Васильев называет компании, которые станут бенефициарами, если ключевая ставка будет повышена: Сбербанк, компании с большим количеством свободных денег (Мосбиржа, «Сургутнефтегаз», «Интер РАО») и компании, которые могут переложить инфляционные издержки на потребителей («Магнит», Х5 Retail Group).
По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, для акций ужесточение монетарной политики станет негативом, однако корпорации адаптируются, а ориентир на следующий год по индексу Мосбиржи — +30% от текущих значений. Именно бумаги Московской биржи, по его мнению, остаются безусловным фаворитом, поскольку чем дольше ключевая ставка сохраняется на высоком уровне, тем дольше у биржи будут высокие процентные доходы.
Акции банков могут выиграть от роста ключевой ставки: так ли это
Банк «Санкт-Петербург» отчитался о финансовых показателях за первое полугодие и объявил дивиденды. Рынок пристально следит за тем, как обстоят дела у эмитентов из финансового сектора. Рост ключевой ставки может стать позитивным фактором для их бизнеса. Какие бумаги интересны и какие риски стоит учесть?
«Банк Санкт-Петербург» и не только
Банк «Санкт-Петербург» 18 августа поделился финансовыми результатами за полугодие. За этот период банк получил 28,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Рентабельность капитала за полугодие составила 37,2%. Чистый процентный доход — 22,1 млрд рублей, чистый комиссионный доход — 6,5 млрд рублей.
Сравнить с 2022 годом эти показатели не получится, тогда банк не раскрывал финансовых результатов. Однако отчетность оказалась значительно лучше, чем в первом полугодии 2021 года. Тогда чистая прибыль была почти в четыре раза меньше, 7,3 млрд рублей, чистый процентный доход — 13,1 млрд рублей, комиссионный — 4,2 млрд рублей.
Кроме того, банк «Санкт-Петербург» решил поделиться прибылью с инвесторами: совет директоров рекомендовал направить на выплаты 32% чистой прибыли. Получилось 19,08 рубля на одну обыкновенную и 0,22 рубля — на одну привилегированную акцию. Доходность — около 6,4%.
После этих новостей акции прибавили более 5%, однако затем скорректировались. Зато они росли и накануне объявления финансовых показателей и дивидендов: в ожидании этих событий котировки прибавили около 10%.
Банк «Санкт-Петербург» продолжил череду отчетностей банков. До этого финансовые показатели раскрыл «Сбер», который заявил о рекордной квартальной прибыли. Сейчас аналитики ожидают сильных финансовых результатов от TCS Group, материнской компании «Тинькофф Банка», пишут в обзоре эксперты «БКС Мир инвестиций». Они указывают, что компания представила хорошие результаты в I квартале (16,7 млрд рублей чистой прибыли, на 57% больше, чем в IV квартале 2022 года), и они создали задел для дальнейшего роста во II квартале.
Аналитики считают, что компании финансового сектора могут извлечь пользу из сложившейся ситуации — роста ключевой ставки ЦБ и укрепляющегося рубля.
Материал по теме
Ставка: плюсы и минусы
Банк России на этой неделе внепланово поднял ключевую ставку сразу на 3,5 п. п. — до 12%. Аналитики тогда говорили, что рост ставки может негативно отразиться на российских акциях, поскольку вырастет долговая нагрузка на компании. Однако для банков рост ставки может быть благом, но в определенных пределах, говорит управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Асатуров говорит, что рост ставки позволит увеличить маржу (разницу между ставками привлечения и размещения капитала), так как ставки по кредитам вырастут сразу, а проценты по вкладам банки увеличивать не спешат. Кроме того, часть кредитов банки выдавали с плавающей ставкой, что позитивно отражается на маржинальности этих продуктов. Но, с другой стороны, продолжает он, при резком увеличении ставки, как это и произошло на этой неделе, привлекательность кредитов сокращается, и это уже может негативно сказаться на объемах кредитных портфелей банков. «Особенно это может быть заметно для банков с высокой долей ипотеки в кредитном портфеле, хотя и льготные программы могут сгладить этот эффект», — добавляет Асастуров.
Из-за роста ключевой ставки вероятен рост просроченной задолженности, поскольку процентная нагрузка на заемщиков, привлекавших финансирование по плавающей ставке, возрастет, добавляет аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. «В свою очередь рост просроченной задолженности может привести к необходимости формировать дополнительный объем резервов, а это негативно влияет на финансовый результат банков», — говорит он.
Рост процентной ставки также приводит к переоценке всего облигационного портфеля банков из-за снижения цен на долговые бумаги, говорит портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Дмитрий Скрябин. Кроме того, банкам будет необходимо повышать доходность по депозитам, чтобы не потерять вкладчиков, а это может создать давление на рентабельность капитала, продолжает он.
С тем, что эффект повышения ставки для банков неоднозначен, соглашается руководитель отдела по работе с высокосостоятельными клиентами ИК «Велес Капитал» Андрей Бородавка. Рост ставок в экономике — это плохой знак для рынка акций в целом, напоминает он. «Инвесторы могут получать большее вознаграждение в долговых инструментах и банковских депозитах, часть денег уйдет из акций. Но вряд ли это сильно отразится на банковском секторе», — уверен он.
Материал по теме
Риски
Если дальнейшего значительного ужесточения монетарной политики не будет, негатив от нынешнего роста ставок не будет ощутимым, считает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. И есть вероятность, что суммарная прибыль российских банков в этом году достигнет уровня 2021 года, который считается успешным для сектора.
Значительный риск для банков представляет длительное ужесточение денежно-кредитной политики, говорит Бородавка из «Велес Капитала». Если регулятор будет дальше повышать ставки для поддержки рубля или сохранять ставку на текущем уровне достаточно долго, это приведет к снижению качества заемщиков, говорит он. «У них не будет мотивации брать дорогие кредиты, банки не получат новых клиентов, со временем будет снижаться прибыль», — объясняет Бородавка.
Почти все публичные банки уже находятся в различных санкционных списках в ответ на «спецоперацию»*, поэтому основные риски для кредитных организаций — макроэкономического характера, говорит Константин Асатуров из «Системы Капитал». «Грубо говоря, падение потребительской активности или ухудшение ситуации в строительном секторе способно нанести гораздо больший урон, чем какие-либо риски извне», — поясняет он.
Кроме того, негативом может стать закручивание регуляторных гаек и рост фискальной нагрузки, добавляет Асатуров. «Так, введение дополнительного налога вроде windfall tax или требования властей по введению льгот для определенной группы граждан может заметно ударить по прибыли», — продолжает он.
Материал по теме
На чьи акции обратить внимание
В текущих условиях инвестору стоит ориентироваться на бумаги с дивидендной доходностью выше уровня ключевой ставки (12%), рассуждает аналитик «Алор Брокер» Андрей Эшкинин. По его мнению, в банковском секторе только одна компания может продемонстрировать такой результат — Сбербанк. Его дивиденды за 2023 год могут вновь оказаться рекордными и составить около 35 рублей на акцию. «Однако такой сценарий возможен только при условии выплаты своим акционерам не менее 50% чистой прибыли по МСФО», — добавляет Эшкинин.
Банк «Санкт-Петербург» тоже может быть интересным вариантом, хотя бы потому, что он объявил о дивидендах, считает Андрей Бородавка из «Велес Капитала». Однако его акции сейчас дороги — с начала года они выросли в цене почти на 200%, напоминает он. «Поэтому нужно дождаться коррекции как минимум на 10–15%, чтобы задумываться об их покупке», — указывает Бородавка. На горизонте 12 месяцев дивидендная доходность по акциям банка «Санкт-Петербург» может достигать двузначных цифр, добавляет Игорь Додонов из «Финама».
Еще одним бенефициаром роста ключевой ставки может стать Мосбиржа, которая тоже относится к финансовому сектору, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. «Именно бумаги Московской биржи могут получить наибольший плюс за счет увеличения комиссионного дохода», — говорит он.
Аналитики также вспоминали акции банка ВТБ и TCS Group, владеющей банком Тинькофф. ВТБ пока находится в процессе интеграции с банком «Открытие», а кипрская TCS Group пока не определилась насчет смены регистрации. Так что ждать дивидендов тут не приходится. Тем не менее в отсутствие значимых рисков для финансового сектора, по подсчетам Михаила Зельцера из БКС, в течение года акции TCS Group могут вырасти на 45% от текущих уровней, «Сбера» — на 35%, МКБ — на 30%, ВТБ — на 25%, Мосбиржи — на 20%.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Ключевая ставка: что каждый должен знать о ней
Сегодня ключевая ставка Банка России составляет 15% годовых. Что это значит и как влияет на кошелек обычного человека.
Поделиться
Ликбез
Ключевая ставка — это процент, под который коммерческие банки берут кредиты у Центрального банка и размещают в нем свои депозиты. То есть можно сказать, что это «цена денег» для банка.
Ключевая ставка влияет на экономику. При повышении ставки повышается ставка по кредитам для самих банков, а они, в свою очередь, поднимают свои ставки по кредитам. Соответственно, люди берут меньше кредитов, меньше покупают, начинают копить, а не тратить, и развитие экономики притормаживается. При снижении ключевой ставки происходит обратное — снижаются ставки по вкладам и кредитам, люди начинают больше тратить, экономика идет вверх.
При помощи ключевой ставки государство регулирует цены и поддерживает стабильность.
Этот показатель влияет и на инфляцию, и на настроения на финансовых рынках. Устанавливают ключевую ставку, как правило, раз в полтора месяца на заседании совета директоров Банка России. Обычно ставку изменяют на 0,5 процентного пункта, но в последние полтора года ставку несколько раз экстренно повышали, чтобы быстро повлиять на экономические показатели.
Что происходит с вкладами и кредитами при изменении ставки
После повышения или понижения ставки банки в течение нескольких дней начинают корректировать условия по вкладам и кредитам. Чем выше ставка — тем выше ставки по вкладам и кредитам.
На Финуслугах ставки по вкладам выше, чем даже в офисах и на сайтах самих банков — мы работаем со многими банками на эксклюзивных условиях. При выборе кредита мы ищем предложение с наименьшей ставкой; если подходящих предложений не будет, подберем кредитную карту или проверенный МФО.
Запомните: проценты по вкладам повышаются или понижаются прямо пропорционально изменению ключевой ставки.
Объяснить это легко. Когда коммерческому банку нужны деньги взаймы, у него два варианта: взять их у Банка России или же из депозитов клиентов. И, чтобы не быть в убытке, банк назначает ставку по вкладам не ниже ключевой.
Кстати, при изменении ключевого процента банки могут повышать ставки и по уже существующим кредитам, если такой пункт прописан в договоре. То же касается и депозитов — проценты по ним могут понижать.
Штрафникам и налогоплательщикам
В России по ключевой ставке рассчитывают и некоторые штрафы. Например, при задержке зарплаты работодатель платит сотрудникам пени в размере 1/300 от ставки ЦБ за каждый день просрочки.
Банки также ориентируются на этот показатель, если нужно заплатить штраф за то, что не смогли вовремя вернуть клиенту депозит.
В 2024 году вкладчикам нужно будет впервые заплатить налог с дохода по вкладам. Налогом облагается не весь доход, а только тот, что превысит необлагаемый порог.
При ставке 15% необлагаемая налогом сумма составит 150 000 рублей. Все доходы, со всех депозитов, которые были у вкладчика в 2023 году, превышающие эту сумму, будут облагаться налогом 13%.
Владельцам ценных бумаг
Доходность ценных бумаг также зависит от ключевой ставки. Например, облигации федерального займа (ОФЗ), которые выпускает Министерство финансов РФ, будут расти примерно на такое же число процентных пунктов, что и ключевая ставка.
А вот цены на покупку активов, как правило, обратно пропорциональны ставке Банка России. Если ставка растет, то стоимость ценных бумаг снижается.
- Ликбез
- Что происходит с вкладами и кредитами при изменении ставки
- Штрафникам и налогоплательщикам
- Владельцам ценных бумаг
Что будет с акциями Сбербанка в 2024 году. Прогнозы экспертов
В 2023 году акции Сбербанка стали самой популярной голубой фишкой российского рынка. По данным Мосбиржи, в ноябре обыкновенные и привилегированные акции банка в общей сложности занимали 37,4% «народного портфеля» (30,1% и 7,3% соответственно). Для сравнения, на втором месте в этом списке были акции «Газпрома» с заметно меньшей долей — 15,5%.
В 2023 году бумаги демонстрировали впечатляющую динамику. В период с начала года по 24 ноября включительно обыкновенные акции подорожали более чем на 100%. Это заметно лучше индекса Мосбиржи, который за то же время прибавил чуть более 49%. Подъему котировок способствовали активное восстановление финансовых показателей «Сбера», выплата рекордных дивидендов и ожидания еще более щедрых выплат по итогам 2023 года, а также общее восстановление российской экономики и улучшение настроений на рынке.
Но с конца ноября акции пошли вниз. Со своего локального пика в этом году котировки к 15 декабря упали на 8%. Одним из триггеров снижения стали завышенные ожидания от новой дивидендной политики и стратегии (инвесторы, в частности, рассчитывали на увеличение коэффициента выплат). Кроме того, давление на акции Сбербанка и других эмитентов оказывали повышение ключевой ставки и уход инвесторов в более привлекательные классы активов. С начала года к середине декабря ключевая ставка выросла более чем в два раза — с 7,5% до 16% годовых. И в 2024 году ЦБ, вероятно, будет сохранять жесткую денежно-кредитную политику.
Что будет с акциями Сбербанка в 2024 году
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», в целом позитивно оценивают перспективы акций Сбербанка в 2024 году. Впрочем, аналитики не ожидают повторения ралли 2023 года.
Самый скромный прогноз предполагает, что к концу следующего года акции вырастут примерно на 13%, до ₽300. Согласно наиболее оптимистичному прогнозу, бумаги за год подорожают почти на 38%. Снижения акций по итогам следующего года не ожидает никто.
Вместе с тем аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева обратила внимание, что в ноябрьской отчетности Сбербанк сообщил об увеличении кредитного портфеля, расширении клиентской базы и роста числа активных пользователей. По мнению Пырьевой, отчетность подтвердила устойчивость бизнеса «Сбера», несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ЦБ.
«Безусловно, темпы роста кредитования замедляются под влиянием высоких ставок, тем не менее банку помогает структура пассивов, при которой клиенты держат довольно большую долю средств на текущих счетах. У банка сильный баланс, высокий показатель рентабельности и достаточности капитала», — прокомментировала аналитик «Цифра брокер».
По мнению портфельного управляющего по российским акциям General Invest Татьяны Симоновой, в ближайшие несколько месяцев акции «Сбера» могут оставаться под давлением высокой ключевой ставки и ее последствий для кредитного портфеля банка, однако ожидания высоких дивидендов, а также снижения ставки во второй половине года являются страховкой от глубокой просадки котировок.
(Фото: Олег Яковлев / РБК )
Дивиденды Сбербанка за 2023 год
По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, инвестиционная привлекательность акций «Сбера» базируется на высокой норме выплат дивидендов. Новая дивидендная политика банка предполагает, что на выплаты акционерам он должен направлять 50% от чистой прибыли по МСФО. Для сравнения, в дивидендной политике ВТБ заложен минимальный коэффицент выплат в 25%, а недавно вышедший на биржу Совкомбанк планирует направлять акционерам 30% прибыли.