3 примера инвестиций в облигации с отрицательной доходностью
За прошедшие 5 месяцев доходность по бумаге стала ещё ниже и на 14 августа равна -0,686% годовых в EUR. Благодаря этому снижению доходности бумага выросла в стоимости на 6,4%, то есть с учётом купона принесла инвесторам доход 6,5% в EUR.
цена, % номинала
2. Казначейские облигации Швейцарии
- погашение в 2029 году
- купон 0 CHF (купона нет!)
- 20 ноября 2018 года доходность к погашению по этим бумагам сравнялась с нулём.
доходность к погашению, % годовых в CHF
За прошедшие 9 месяцев доходность по бумаге стала ещё ниже и на 14 августа равна -1,058% годовых в CHF (швейцарский франк). Благодаря этому снижению доходности бумага выросла в стоимости на 11%, то есть принесла инвесторам доход 11% в CHF.
цена, % номинала
3. Казначейские облигации Швеции
- погашение в 2029 году
- купон 0,75% годовых в SEK (шведская крона)
- 18 июня 2019 года доходность к погашению по этим бумагам сравнялась с нулём.
доходность к погашению, % годовых в SEK
За прошедшие 2 месяца доходность по бумаге стала ещё ниже и на 14 августа равна -0,335% годовых в SEK (шведская крона). Благодаря этому снижению доходности бумага выросла в стоимости на 3,12%, а значит с учётом купона принесла инвесторам доход 3,25% в SEK.
цена, % номинала
Заработать на облигациях с отрицательной доходностью можно.
Инвесторы, покупающие облигации с отрицательной доходностью рассчитывают продать их при еще более низкой доходности (и более высокой цене). Либо они рассчитывают на то, что их выкупят центральные банки.
Ни один частный инвестор не покупает долгосрочные облигации с отрицательной доходностью, планируя держать их до погашения.
Кто и зачем покупает облигации в отрицательными ставками?
Москва, 24 января — «Вести.Экономика» Огромная часть долгового рынка Европы имеет отрицательные ставки. Тем не менее эти бумаги все еще являются привлекательными для глобальных инвесторов.
Президент Дональд Трамп во время визита в Европу на этой неделе выразил удивление, что кто-то покупает европейские облигации с отрицательной доходностью. Он удивился бы еще больше, узнав, что заметная часть этих бумаг оседает на пенсионных счетах США, пишет Bloomberg.
“Я хочу знать, кто эти люди, — сказал Трамп среду в интервью CNBC в швейцарском Давосе, где он принимал участие во Всемирном экономическом форуме. — Кто эти люди, которые покупают такие бумаги. Они инвестируют в Германию, а в итоге остаются с меньшим количеством денег”.
Для начала, тремя крупнейшими держателями бондов Германии с погашением в августе 2029 года являются BlackRock Inc., Capital Group и Vanguard Group Inc., которые входят в число ведущих управляющих компаний США, свидетельствуют данные, проанализированные агентства Bloomberg.
Доходность немецких бумаг составляет минус 0,30%, и большая часть выпуска находится в фондах этих фирм, которые формируют основные компоненты целевых портфелей пенсионных накоплений.
Фонд Vanguard Total International Bond Index, на конец года управлявший активами примерно на $140 миллиардов, имел в своем портфеле $900 миллионов этих бумаг.
Более того, биржевой вариант этого паевого фонда, который отражает его структуру, в прошлом году зафиксировал рекордно высокий приток средств — около $11 миллиардов.
Ставки ниже нуля не обязательно означают отрицательную доходность. Если спрос на бумаги приводит к их удорожанию, одновременно опуская ставки еще глубже в отрицательную зону, инвесторы получают прибыль от роста рыночной стоимости бумаг.
Некоторые американские инвесторы также покупают иностранные облигации, хеджируя их, например, с помощью свопов, чтобы устранить курсовые риски.
Фонд Vanguard в прошлом году принес отдачу 8,3%, опередив почти 60% своих конкурентов.
Так зачем же фонды покупают такие бумаги. Очевидно, операции совершаются в расчете на дальнейшее смягчение политики ЦБ, что приведет к удорожанию этих бумаг. Кроме того, судя по всему, инвесторы не ожидают распродаж на этом рынке.
К тому же, не стоит забывать, что отрицательные ставки в Европе уже достаточно давно, и инвесторы привыкли работать на таком рынке.
С другой стороны, американским инвесторам, конечно, было бы выгоднее вкладывать в долговые бумаги в своей стране, ведь ставка там положительная, да и потенциал рост стоимости трежерис также есть.
Падение доходностей в облигациях (это хорошо)
В жизни падение доходности – плохо. В облигациях все не так, все наоборот. Если доходность снизилась — значит цена выросла, что хорошо для держателей облигаций. Как это работает? И как на этом заработать?
Статья состоит из теоретического и практического блока. Если уже работали с облигациями – переходите ко второму.
Пример:
Ключевая ставка 10%
Купон облигации 12%
Срок 3 года
Такая облигация торгуется около своего номинала, то есть по 100%. Но если ставки на рынке снизятся, например, до 8%, а купон остается 12%, то за такую облигацию при продаже дают больше, чем номинал. Ведь ее доходность выше среднерыночной. И тогда ее можно продать за 105%. Получается, что доходность облигации для нового покупателя выросла, а продавец помимо купона в 12% получил прирост стоимости в 5%.
Что же получает покупатель? Обычно номинал облигации 1000 рублей. Значит он купил за 1050 (=105% х 1000) то, что дает 12% купон. Купонная доходность покупателя будет 11,43% (=12%/105%), но в конце срока он получит лишь номинал облигации (то есть 100% вместо уплаченных 105%).
Чтобы не погружаться в ручные расчеты я строю простейший расчет с формулой ЧИСТВНДОХ, но можно и довериться данным с торгового приложения. Я же люблю перепроверять.
Итоговая доходность 10,3%. Вот такая математика.
Уже несколько месяцев я рассчитываю индексы в облигациях, чтобы понимать, какая доходность на рынке прямо сейчас. Рассчитываю три сегмента:
— государственные облигации, как пример безрисковой ставки.
— диверсифицированный индекс – это компании с рейтингом не ниже ruBBB
— строительный индекс – это рискованный сегмент в стройке (но даже там исключаю зомби-компании)
Индексы использую индикативно. Чтобы понимать сколько стоит риск.
Всегда беру пятерку самых доходных, но качественных активов. То есть, Обувь России туда не попадет, я люблю смотреть отчетность.
Так вот, каждое снижение ключевой ставки сопровождалось соответствующей корректировкой в доходностях. На прошлой же неделе, доходности самого рискованного сегмента значительно опередили снижение ставки, дав заработать своим держателям хороший доход. Смотрите сами:
За одну только неделю доходность строительных компаний из индекса снизилась на 5,8 процентных пунктов в годовых облигациях и на 3,7% в трехлетних.
Облигации из диверсифицированного индекса снизили доходность на 0,9-1,0 пунктов.
А гос.облигации почти не изменились (куда уж ниже 9%))))
Помимо снижения ключевой ставки, этому способствовала выплата купонов рядом компаний (Легенда, Пионер, Брусника. ) — то есть получив подтверждение, что компании могут без проблем обслуживать обязательства — инвесторы реинвестируют их в те же выпуски. Облигации одной лишь Легенды из этой рекомендации выросли за неделю на 7%
Буквально за неделю разница между риском и безриском почти стерлась. В середине мая писал, что безрисковая доходность — 10%, надежный корпорат — 15%, рискованные облигации -20%. Шаг в пять пунктов — привлекателен. Сейчас же цифры другие: 9%-12%-14% — соответственно. Такие реалии.
Сейчас структура индексов такая:
Синяя заливка — из строительного индекса, зеленая — из диверсифицированного. В колонке выделил длинные выпуски (~3 года).
Если интересны облигации – вам будет интересен мой канал в Телеграм: акции, облигации, недвижимость, инвестиционные идеи. Подписывайтесь!
15 показов
2.2K открытий
39 комментариев
Написать комментарий.
У облигации есть один значительный минус, маленькая доходность, по сравнению с теми же акциями
Развернуть ветку
но есть и один большой плюс — эта доходность есть
Развернуть ветку
Обычно так мыслят финансово безграмотные люди. Стоимость облигаций с большим сроком погашения может очень сильно упасть. То есть вы в спокойное время покупаете облигации по 1000р и получаете 6% купонами, а потом приходит кризис, инфляция, ЦБ поднимает ставку и ваши облигации котируются уже по 700р. Вдобавок может снизиться их ликвидность и большой объем облигаций вы будете сливать еще дешевле. Причем это безвозвратный процесс, так как если вы будете ждать выхода из кризиса, то инфляция съест ваши деньги, даже если стоимость вернется к номиналу.
Вы думаете, что можно наебать судьбу, если купить облигации в кризис, рассчитывая на высокий доход при стабилизации экономики? Но почему вы решили, что дно достигнуто и это последний кризис? Через год или месяц процентные ставки могут перевалить за 200% (обычное дело в 90х) и ваши облигации превратятся в пыль.
В случае акций, вы имеете то же самое падение в кризис, но есть шанс восстановления бизнеса и возврата к докризисной стоимости.
Развернуть ветку
Тогда комбинируйте. 50/50
Развернуть ветку
А смысл? Если вы работаете с облигациями на долгий срок, то рано или поздно попадете под каток кризиса и понесете убытки. И как бы вы не пытались играть с облигациями, итоговый выхлоп будет все равно отрицательным (не забываем про инфляцию), если не рассматривать фантастических историй о том, как вы удачно все деньги вложили на дне, а продали за день до обвала.
Развернуть ветку
У меня другая точка зрения, она описана в соих статьях
Развернуть ветку
Это точка зрения не является объективной. Так как для объективной картины нужно вернуться на много лет назад и начать покупать порциями облигации различных популярных на тот момент выпусков, а потом уже подбивать чистый выхлоп.
Развернуть ветку
Не правильно конечно за короткий промежуток сравнивать, но если взять с марта — то облигации обставили и акции и вклады
Развернуть ветку
Ну хз, 21% по депозитам и по акциям, лично у меня Газпром в зелёной зоне 29%, а они ещё и дивиденды обещают не маленькие
Развернуть ветку
Если у вас только Газпром , то такая концентрация — на удачу. Если общий индекс акций — значит он проиграл инструментам фикс доходности.
Если же у вас диверсифицированный портфель и средний результат как у газпрома — мое почтение, вы профи
Развернуть ветку
По другим фишкам в минусе от 3 до 8%, отрастут позже. Я заходил как раз на дне
Развернуть ветку
А в целом по портфелю какой результат?
Развернуть ветку
18 в цифрах, в наличке больше, фьючерсы газовые хорошо кормят.
Облиги в принципе неплохая вещь, но по моему мнению для ленивых.
Развернуть ветку
Отличный результат. Да, оьлигации для ленивых. Купил, и занимаешься обычными делами. Оьлигации дали за это время 10-12%
Развернуть ветку
На чем основывались при решении купить Газпром? Внешняя аналитика или сами разбирались?
Развернуть ветку
Аналитики ни к чему. Просто сбор информации и и мониторинг спотовых цен. После Газпрома и сбер оживёт. Акции для терпеливых.
Развернуть ветку
минус это дефолт
обувь россии сожрала всю прибыль с облиг
так что инструмент не лишен риска, ессно
Развернуть ветку
читаю ваш блог уже давно, вы всегда пишите очень интересно, побольше бы таких статей
В чем смысл инвестиций с отрицательной доходностью?
Отрицательные инвестиции все чаще предлагаются на фондовых рынках крупным инвесторам и фондам. Зачем инвестировать денежные средства и при этом не получать доход? К тому же в ряде случаев приходится еще доплачивать за хранение накоплений в определенном финансовом инструменте. Все эти моменты и особенности новой тенденции детально рассмотрим в рамках данного обзора.
Государственные облигации с отрицательной доходностью
Когда на фондовых рынках возникает неопределенность, крупные инвесторы стараются минимизировать риски. Одним из самых надежных инструментов для инвестиций являются государственные выпуски облигаций. Например, в России доходность по государственным облигациям ОФЗ может достигать 6% годовых.
Это при текущем уровне ключевой ставки в 4,25%. Но в некоторых развитых странах ключевая ставка около 0% или даже принимает отрицательное значение. Поэтому доходность по государственным бондам в таких странах априори не может быть положительной.
Ниже перечень стран, которые выпустили облигации с отрицательной доходностью:
- Швейцария
- Австрия
- Германия
- Франция
- Финляндия
- Япония
За последние несколько лет количество таких стран увеличилось. Также суммарное количество всех выпусков бондов с отрицательной доходностью растет из года в год. На данный момент почти четверть всех выпусков госдолга разных стран дают отрицательную доходность.
Учитывая отрицательную ключевую ставку в некоторых странах, крупнейшие мировые компании компании также предлагают очень низкую доходность по купонам. Например, некоторые выпуски облигаций Apple, Amazon, Google выплачивают купоны с менее 1% годовых в валюте. В случае падения фондовых рынков номинал корпоративных облигаций может опуститься ниже 100%.
Поэтому эффективная доходность по таким надежным инструментам также может показать отрицательную доходность. Но вложения в другие активы могут показать еще больший убыток при прочих равных. Поэтому иногда доходность в -1% лучше, чем -10%.
«Первое правило инвестирования — не терять деньги. И второе правило инвестирования — не забывайте первое правило» — Уоррен Баффет.
Кто вкладывается в отрицательную доходность
Крупные институциональные инвесторы и пенсионные фонды зачастую ограничены в выборе финансовых инструментов. Политика многих — не потерять вложенное. Если получится обогнать инфляцию, то это уже успех. Поэтому в приоритете у таких инвесторов максимально надежные биржевые и внебиржевые инструменты.
Термин максимально надежный инструмент всегда будет коррелировать с минимальной доходностью. В данном случае минимальная доходность принимает отрицательные значения. Также стоит учитывать, что долговой рынок является одним из крупнейших в мире.
И когда встает вопрос о ликвидности, то предпочтение отдается тем инструментам, где проходят максимальные торговые обороты. К тому на долговом рынке инструменты менее подвержены колебаниям, связанным с сиюминутным новостным фоном. В долгосрочной перспективе волатильность на рынке бондов всегда ниже.
Это означает, что нервы управляющих спокойнее и прогнозируемость будущих финансовых потоков всегда выше. Поэтому, в первую очередь, вкладываться в инструменты с отрицательной доходностью будут пенсионные фонды и крупные инвестфонды. Для частных инвесторов и небольших инвестиционных фондов такие инструменты не очень интересны.
Временное хранение денежных средств
Еще одной стратегий инвестирования в инструменты с отрицательной доходностью является временное сбережение средств. Конечно, можно рассмотреть вложение средств в драгоценные металлы, валюту других стран или товарный рынок. Но никогда нет гарантий, что через несколько месяц курс актива изменится в худшую сторону.
А если важна именно стабильность и волатильность в пределах одного процента на горизонте 1-3 месяца, то бонды развитых стран являются лучшим решением. Можно купить госдолг развивающихся стран (Россия, Украина, Белоруссия) с привлекательной доходностью в 5-8% годовых в рублях.
Но малейшие внешние или внутренние факторы в геополитике (санкции, митинги, масштабные забастовки) и номинал государственных облигаций легко падает на 10-20%. Поэтому крупнейшие мировые портфельные управляющие не могут себе позволить подобных рисков.
В этом плане лучше припарковать свой портфель кэша в бонды Швейцарии и, как минимум, ничего не потерять за несколько месяцев, чем рисковать оказаться в просадке по более доходным инструментам.
Портфельное долгосрочное инвестирование
Некоторые управляющие руководствуются портфельной теорией Марковица. Когда формируется портфель на рынках, могут быть негативные условия, например коррекция фондовых рынков. И управляющий заранее понимает, что возможно в ближайший год или насколько доходность портфеля может быть отрицательной.
Этот шаг оправдывается долгосрочностью стратегии (от 10-ти лет). Ведь рано или поздно все кризисы заканчиваются, и рынки восстанавливаются. Поэтому на долгосрочном горизонте доходность портфеля всё равно примет положительное значение. Но зачем тогда спешить и покупать акции на коррекции?
Ведь разумнее остаться в кэше и купить уже на самом «дне» после коррекции. Вопросы логичные и на них есть ответы. Никто и никогда не знает, где именно будет то самое дно, после которого начнется бычий рынок. Поэтому есть риск упустить возможность купить актив по справедливой цене.
При наличии запаса денежных средств цену покупки всегда можно улучшить, просто усреднившись. К тому же, оставаться в валюте не является разумным решением, так как портфель всегда должен быть диверсифицированным. В итоге, мы имеем, что имеет место быть стратегия с получением отрицательного финансового результата на коротком горизонте.
Но терпение и диверсификация на длинном горизонте в большинстве случаев смогут вывести портфель в положительную динамику.
Наталья Агафонова 12.12.2020