3 ключевых вопроса перед M&A сделкой
Многие представляют себе работу юриста как скучное копание в бумагах. Но M&A это никогда не скучно, потому что никогда не однообразно. Это множество разных процессов, идущих параллельно, куча мелочей, которые нужно держать в голове – не соскучишься! И если опытные бизнесмены, у кого за плечами не одна сделка, чувствуют себя уверенно на любом её треке, то вполне нормально, что для новичков понятного здесь мало.
Как подступиться к M&A? С чего начать? Конечно, на эти вопросы вам всегда может ответить юрист, к которому вы обратитесь (здесь важно найти того, кто будет «в теме» и для кого ваша сделка тоже не будет первой). Но как юрист скажу: всегда здорово, когда клиент ориентируется в базовых вещах M&A и с ним с самого начала можно говорить на одном языке. Это позволяет провести сделку быстрее и эффективнее, потому что клиент представляет, что происходит, чего он хочет от M&A и что для этого нужно.
Так что же это за базовые вещи? Разберем три основные вопроса, которые уже в самом начале нужно решить для себя и согласовать со второй стороной.
1 вопрос: Что продается?
Если вы не были в курсе, то есть 2 варианта сделок:
Share purchase – самый распространенный вариант сделки, когда приобретается компания, точнее доля или акции в ее уставном фонде. Инвестор становится участником действующего бизнеса со всеми его активами, обязательствами, командой, корпоративной историей.
Аsset purchase – сделка с активами, при которой инвестор покупает только те активы, в которых он заинтересован. Для IT-компаний это чаще всего программное обеспечение, команда, клиенты. При такой структуре сделки обычно на инвестора уступаются:
— все активы, обеспечивающие его работу, узнаваемость, репутацию (например, товарные знаки, логотипы),
— все договоры с клиентами в отношении этого ПО.
2 вопрос: Какой % от бизнеса планируется продать?
Это следующий важный вопрос для сделки share purchase. Здесь речь может идти о 100% продаже компании либо о продаже части долей/акций, когда инвестор входит в состав участников наравне с фаундерами.
Если бизнес продается полностью, то нужно согласовать, уходят ли фаундеры из бизнеса полностью или роль фаундеров в нем сохраняется? Если да, то в какой степени? Например, фаундер может занимать позицию директора, входить в совет директоров, и даже может иметь право вето на определенные вопросы (и по таким вопросам решение не может быть принято без положительного голоса фаундера).
Если же инвестор входит в состав участников наравне с фаундерами, то предстоит большая работа по согласованию условий их «совместной жизни» после закрытия сделки.
3 вопрос: Куда пойдут деньги?
При полной продаже бизнеса все понятно: деньги идут напрямую фаундерам по договору купли-продажи взамен на их доли в компании – такие сделки называются cash-out.
При частичной продаже возможен еще вариант, когда финансирование вливается в компанию – здесь речь идет о cash-in. Также возможен и третий вариант: когда часть денежного потока идет фаундерам, а часть – в уставный фонд компании.
Сделка cash-out структурируется через договор купли-продажи доли/акций. Так как вознаграждение получают фаундеры лично, то каждому фаундеру отдельно нужно:
— продумать в какой банк направить средства, и если для этого нужно открыть счет, то заняться открытием счета нужно заранее. Сроки открытия счета могут сильно затянуть сделку,
— проконсультироваться по поводу налоговых последствий сделки.
Сделку cash-in мы оформляем посредством внесения дополнительного вклада в уставный фонд или подписки на дополнительный выпуск акций. Процент владения остальных участников при этом размывается.
Еще одна опция cash-in – заемное финансирование, когда инвестор предоставляет заем компании-таргету. Для инвестирования на ранних стадиях популярен конвертируемый заем. Суть его состоит в том, что инвестор дает компании заем, а затем по истечении определенного периода времени или при наступлении заранее определенных обстоятельств может конвертировать долг компании-таргета в долю в ее уставном фонде.
Конечно, это далеко не все, что нужно знать об M&A, но с пониманием хотя бы этих первых вопросов вы сможете с самого начала осознанно подойти к сделке и выработать такую ее структуру, которая нужна именно вам.
Pharrell, 21 Savage и Tyler, the Creator объединились на треке «Cash In Cash Out»
Pharrell пригласил 21 Savage и Tyler, the Creator для записи трека «Cash In Cash Out».
«Я знал, что трек агрессивный, и он не отпускает. Эти двое — это как отпустить двух ненасытных питбулей. Это два хищных волка. Тайлер просто сумасшедший. Он написал этот куплет перед тем, как выпустил свой последний альбом», — комментирует Pharrell.
Pharrell и Tyler, the Creator не впервые работают вместе. Продюсер участвовал в создании треков «IFHY», «Juggernaut «, пел в «Enjoy Right Now Today » и «Are We Still Friends? «.
ВСЕ ЛУЧШЕЕ В 2023
50 ТРЕКОВ ГОДА
Бесплатная подписка на МТС Музыку по промокоду THEFLOW
Самое популярное за неделю
Когда он понял, что эмиграция — это вопрос времени, и как на его отъезд повлиял шуточный пост в соцсетях
Стартап и инвестор: как оформить инвестиции в проект и избежать юридических конфликтов
Сколько ни общаюсь со стартапами, предпринимателями, а тема оформления инвестиций у большинства из них до сих пор вызывает больше вопросов, чем ответов. Вопросы что несколько лет назад, что сейчас одинаковые — какие завести инвестиции в компанию и как всё это правильно оформить.
Способов инвестирования бизнеса существует множество. Многое здесь зависит от вида бизнеса, инвестиций и творчества сторон (их юристов). Я раскрою наиболее распространённые способы инвестирования проектов на примере ООО, поскольку это наиболее распространённая форма организации стартапа/бизнеса в России.
Способ № 1. Инвестиции в виде вклада инвестора в уставный капитал компании.
Этот способ инвестирования регламентируется статьёй 19 Закона об обществах с ограниченной ответственностью.
Вопреки распространённому мнению размер инвестиций здесь не влияет на степень размытия долей основателей компании. Поясню.
Например, для получения доли размером 10 % инвестор должен увеличить уставный капитал компании на 5 тысяч рублей. Но сумма оговоренных инвестиций составляет 5 миллионов рублей. У многих возникнет вопрос, если инвестор вместо 5 тысяч рублей внесёт в виде вклада в уставный капитал 5 миллионов рублей, не размоет ли это доли основателей компании до мизерной величины? Нет, не размоет.
По закону номинальная стоимость доли, приобретаемой и оплачиваемой инвестором (в нашем случае 5 тысяч рублей) не должна быть больше стоимости вклада инвестора. То есть вклад (инвестиции) в этой ситуации могут быть любой величины, главное — не меньше 5 тысяч рублей. Всё, что больше 5 тысяч рублей на размер увеличения уставного капитала не влияет и заводится в компанию без негативных юридических последствий.
Внимание! При этом размер приобретаемой доли (5 %), её номинальная стоимость (5 тысяч рублей) и размер вклада (5 миллионов рублей) обязательно должны быть указаны в оформляемых документах (это строгое правило).
Способ № 2. Купля-продажа доли в компании
Существует 2 вида выкупа доли в компании: кэш-ин (cash-in) и кэш-аут (cash-out).
Кэш-ин – когда деньги от продажи доли попадают в компанию (идут на её развитие).
Кэш-аут – когда деньги от продажи доли попадают в распоряжение продавшего её участника и не идут на развитие компании.
Поскольку смысл инвестиций заключается в том, что они идут на развитие бизнеса, то и говорить здесь имеет смысл только о купле-продажи доли по модели кэш-ин. Однако по этой модели возможна купля-продажа только так называемой «казначейской доли». Все остальные случаи не гарантируют заведение инвестиций внутрь компании.
Казначейская доля – это доля в компании (ООО), принадлежащая самой компании (ООО).
Казначейская доля возникает, например, когда кто-либо из участников выходит из компании и его доля не распределяется между остальными участниками. В этом случае доля попадает во владение самой компании.
Согласно закону казначейская доля может принадлежать компании не более 1 года. За это время она должна быть либо распределена между участниками компании пропорционально их долям, либо погашена (путём соразмерного уменьшения уставного капитала), либо продана какому-либо лицу.
Купля-продажа казначейской доли идеально подходит для заведения инвестиций кэш-ин, поскольку в сделке покупателем является инвестор, а продавцом – сама компания. Таким образом, денежные средства, вырученные от продажи казначейской доли (инвестиции) поступают в компанию и идут на её развитие.
Конечно, у стартапов далеко не всегда имеется в распоряжении казначейская доля, что значительно затрудняет использование данного способа заведения инвестиций. Однако казначейскую долю можно получить «искусственно», введя и выведя из компании какое-либо дружественное лицо. Конечно, эта манипуляция таит в себе некоторые корпоративно-правовые риски, но она не противоречит закону и при должном мастерстве сопровождающих юристов не повлечёт никаких негативных юридических последствий.
Способ № 3. Предоставление инвестиций по договору простого товарищества (договору о совместной деятельности)
В этом случае стартап (компания) и инвестор соединяют свои вклады (исключительные права на программу ЭВМ, товарный знак, ноу-хау, деловую репутацию, деловые связи, денежные инвестиции и т.д.) и совместно реализуют проект. Особенностью данного вида совместной деятельности является то, что её участниками могут быть только индивидуальные предприниматели и (или) коммерческие организации.
Справедливости ради нужно отметить, что вклад инвестора (инвестиции) в данном случае идёт не на развитие самой компании (как юридического лица), а на развитие проекта (бизнеса). В этом есть плюсы, поскольку инвестор не получает долю в компании и не приобретает корпоративный контроль, то есть не влияет на принятие решений внутри компании.
Прибыль проекта делится между стартапом (как основным юридическим лицом) и инвестором (инвесторами) в соответствии с договором простого товарищества. Иные вопросы, возникающие в процессе совместной деятельности, также разрешаются в соответствии с указанным договором.
Данный способ инвестирования, безусловно, имеет свои плюсы и минусы, но всё же не распространён в настоящее время на рынке. Однако учитывать его как один из возможных вариантов всё же стоит.
Способ № 4. Заём
На самом деле я не считаю заём самостоятельным способом инвестирования, поскольку для меня инвестор – это лицо, заинтересованное прежде всего в развитии бизнеса, а не только в возврате и приумножении вложенного. В случае с займом заинтересованность инвестора заключается лишь в возврате средств и получении процентов, когда как сам источник денег его особо не интересует (возврат долга и уплата процентов здесь могут быть обеспечены за счёт перекредитования, например).
При этом заведение средств в проект в виде займа вполне можно использовать как дополнение к способам инвестирования № 1 или № 2, указанным в настоящей статье. В этом случае инвестор распределяет свои инвестиционные риски посредством комбинирования способов финансирования проекта.
На этом свой краткий ликбез по способам инвестирования стартапа я заканчиваю.
Будьте осторожны при выборе кандидатуры инвестора и подписании инвестиционных документов. Для того, чтобы избежать в будущем долгих и нудных юридических конфликтов с инвестором снижайте риски с помощью таких юридических инструментов, как опционы, корпоративные договоры и проч.
Более подробно о способах оформления инвестиций в бизнес и стартапы можно почитать здесь
С уважением, Евгений Рябов, инвестиционный и корпоративный юрист, предприниматель, автор книги «Предприниматель, который выжил: как не погубить бизнес и инвестиции»
Вы будете это пересматривать: клип Pharrell, 21 Savage и Tyler, the Creator «Cash In Cash Out»
Один из артистов читает, что этот бит должен стоить миллион долларов. То же самое хочется сказать и про клип.
Совместный трек, который записали Pharrell, 21 Savage и Tyler, the Creator априори был обречен на повышенное внимание публики, но с таким клипом с ним должны ознакомиться и те слушатели, у которых песни троицы нечасто звучат в наушниках.
Это пластилиновый мультфильм, сделанный с применением CGI-анимации. Страшно представить, сколько времени ушло на его создание. Каждый кадр наполнен таким количеством деталей, что просмотр может порядочно затянуться: раз в несколько секунд его хочется ставить на паузу и разглядывать картинку во всех деталях.
Режиссером видео стал Франсуа Руссле, в резюме которого также значится видео Kanye West и T-Pain «Good Life».
«Мы хотели сделать что-то, что будет отличаться от всего остального, — говорит о нем Pharrell. — Что-то захватывающее. То, чего никто раньше не делал. Если я не могу поднести к вашим глазам паяльную лампу, то какой во всем этом смысл? Скорсезе ведь не играет со зрителем в игры. Тогда почему это должен делать я?»
Запись трека Pharrell тоже в интересных формулировках комментирует: «Я понимал, что у меня получился агрессивный бит, который не отпускает слушателя до самого конца. Поэтому я сразу понял, что хочу собрать в треке этих двоих. Это как спустить двух питбулей с поводка. Они ненасытные. Два ненасытных волка. Тайлер просто бешено зачитал. Его куплет был записан еще до выхода альбома «Call Me If You Get Lost».
17-19 июня в Вашингтоне Pharrell проведет фестиваль Something in the Water. На нем выступят Clipse, Justin Timberlake, SZA, N.O.R.E., Q-Tip, Tyler, the Creator, Calvin Harris, Pusha-T, Lil Uzi Vert, Run the Jewels, Usher, 21 Savage, Rae Sremmurd и не только. Трансляция пройдет на Amazon Music .
ВСЕ ЛУЧШЕЕ В 2023
50 ТРЕКОВ ГОДА
Бесплатная подписка на МТС Музыку по промокоду THEFLOW