Короткие позиции это на бирже что

Шорт и лонг. Как заработать на коротких и длинных позициях

Длинная позиция (long position) — одна из самых популярных торговых сделок на фондовом рынке. Ее механизм понять проще всего, и поэтому новички на бирже обычно начинают именно с нее. К такому способу торговли инвесторы прибегают тогда, когда ожидают роста котировок. Cмысл длинной позиции состоит в том, чтобы купить акции, пока они стоят дешево, и продать их, когда они подорожают.

Инвестор открывает длинную позицию, когда покупает акции. Пока инвестор держит акции, то говорят, что он «держит длинную позицию». Продавая акции, инвестор длинную позицию закрывает. Прибыль получается как разница между ценами покупки и продажи. Такая позиция называется длинной, потому что ее можно держать сколь угодно долго. Название происходит от английского long — «длинный, долгий». С помощью длинной позиции можно извлекать прибыль, даже если инвестировать на долгосрочный период — не менее года. В долгосрочной перспективе рынок ценных бумаг растет. Акция отдельной компании теоретически может дорожать до бесконечности. Так что можно особенно не беспокоиться о колебаниях цен в краткосрочной перспективе. Даже если акции подешевеют, то за несколько лет они восстановятся и, скорее всего, вырастут еще больше, принеся прибыль владельцу.

Что такое короткая позиция

Короткую позицию (short position) инвестор открывает в надежде получить прибыль от падения котировок на рынке. Для этого он берет у брокера взаймы акции под залог денежных средств, продает их на рынке и ждет, когда подешевеют. Ожидается, что затем инвестор покупает то же количество акций, но уже по сниженной цене, и возвращает их брокеру. А разница между ценой продажи и ценой покупки остается у инвестора в качестве прибыли. В отличие от длинной, короткую позицию можно открыть только на небольшой срок. Это связано с тем, что инвестор обязан вернуть ценные бумаги, которые он одолжил, причем не бесплатно, брокеру.

Короткой продажей не является продажа акций из портфеля инвестора. Когда инвестор продает приобретенные ранее бумаги — это всего лишь закрытие длинной позиции.

Короткую позицию трейдеры еще называют шорт — от английского short («короткий, краткосрочный»). Шорт также открывают, держат и закрывают. Об инвесторе, который играет на понижение, говорят, что он шортит (ударение на последний слог). Пока инвестор не выкупит акции и не закроет позицию, про него говорят: «он в короткой позиции», «он в шортах».

Почему короткая позиция рискованнее длинной

Биржевые эксперты не рекомендуют начинающим трейдерам торговать на заемные средства, поскольку это очень рискованная стратегия. Риск состоит в том, что цена акции может вырасти вопреки ожиданиям. И инвестор оказывается в сложной ситуации. Он должен отдать брокеру взятые взаймы бумаги, а для этого вынужден их купить по более высокой цене, чем продавал ранее. Если же вы все-таки решились попробовать заработать на короткой продаже, лучше подстраховаться. Биржевые эксперты советуют обязательно ставить стоп-лоссы и не брать слишком много взаймы. Предоставляя трейдеру акции взаймы, сильно рискует и брокер. Поэтому брокерские компании вводят ограничения для желающих заработать на падении акций. Инвесторам разрешается открывать короткие позиции только по самым ликвидным акциям на рынке. Полный список таких бумаг находится на сайте брокера. Также брокер вводит специальные коэффициенты. С их помощью он определяет сумму, которая должна лежать на брокерском счету клиента перед открытием короткой позиции. Данная сумма превышает совокупную стоимость взятых взаймы акций. Это нужно, чтобы клиент смог покрыть их стоимость, если вместо снижения рынок вдруг начинает расти. На случай такого развития событий брокер также задает цену, по достижении которой трейдер или брокер могут принудительно закрыть позицию. Это происходит, если брокер видит, что денег, которые инвестор оставил в залог, может не хватить на выкуп акций. К стратегии коротких продаж могут прибегать манипуляторы рынком. Обычно это крупные инвесторы, у которых достаточно средств, чтобы направить динамику рынка в нужное им русло. Поэтому за игрой на понижение следят специальные комиссии. В США это SEC или Комиссия по ценным бумагам и биржам, в России — Центральный банк.

Как влияют на рынок короткие и длинные позиции

Инвесторов, предпочитающих открывать длинные позиции, называют игроками на повышение. И вот почему: если на рынке больше тех, кто верит в дальнейший рост акций и открывает длинные позиции, рынок растет. То же самое верно и в отношении отдельных компаний. Аналогичным образом стратегия, основанная на открытии коротких позиций, называется игрой на понижение, а самих трейдеров именуют игроками на понижение. Соответственно, если на рынке преобладают игроки на понижение, рынок падает. Однако если на рынке накапливается слишком много длинных позиций, то образуется так называемый навес и возрастает вероятность, что участники рынка начнут массово закрывать позиции, то есть продавать акции. А это грозит обвалом котировок. То же верно и в отношении коротких позиций. Если на рынке становится слишком много коротких позиций, любая новость может вызвать массовый выкуп акций инвесторами. При этом фондовые индексы (или котировки акций) буквально взлетают вверх в короткий срок.

«Быки» и «медведи»

Участники фондового рынка любят давать прозвища игрокам, стратегиям и даже результатам торговли. Причем сравнивают их часто с представителями животного мира. На рынке есть «лоси», «зайцы», «волки», «овцы» и даже «свиньи». Игроков на повышение зовут «быками». Этимология этого слова доподлинно неизвестна, однако его можно запомнить по ассоциации: «бык поддевает рынок на рога, подбрасывает вверх, и цены растут». Соответственно, если на рынке сложился тренд к росту, о нем говорят как об «бычьем». Если фондовые индексы падают в течение продолжительного времени, то рынок становится «медвежьим». Игроков, подталкивающих его вниз, зовут «медведями». Откуда пошло это прозвище — также неизвестно. Но ассоциация такова: медведь встает на задние лапы, наваливается на рынок, придавливает его к земле — и цены падают. Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Что такое маржинальная торговля и какой она бывает

На бирже можно заработать куда больше обычного, если использовать заемные средства. Или — потерять все деньги и еще остаться должным брокеру. Рассказываем, что нужно знать инвестору о маржинальной торговле

1. Что это
2. Торговля в лонг
3. Торговля в шорт
4. Плюсы и минусы

Что такое маржинальная торговля?

Маржинальная торговля — это сделка, при которой инвестор на покупку актива берет кредит под залог у брокера. Залогом будут собственные средства на брокерском счете — они заблокированы как некий страховой депозит. Эта сумма называется маржой. Маржа пересчитывается каждый раз, когда трейдер открывает позицию.

Рассчитывают два вида маржи: начальная и минимальная.

Начальная маржа — начальное обеспечение для совершения новой сделки. Она рассчитывается путем умножения стоимости актива на ставку риска.

Ставка риска — это вероятность изменения цены актива на бирже. Как правило, чем выше волатильность инструмента, тем выше ставка риска. Обычно брокеры публикуют ставки риска по активам на официальных сайтах. Обратите внимание, что ставки риска по сделкам в шорт всегда выше, чем в лонг.

Минимальная маржа — минимальное обеспечение для поддержания позиции, которую вы уже открыли. Обычно минимальная маржа одного ликвидного актива равна половине начальной маржи.

Чтобы рассчитать начальную и минимальную маржу в целом по портфелю, нужно сложить начальную и минимальную маржу по каждому ликвидному активу. Если стоимость ликвидного портфеля опустится ниже начальной маржи, вы сможете выкупить часть активов в непокрытой позиции, но не сможете заключать новые сделки.

Важно! При расчете начальной и минимальной маржи всего портфеля рубли на брокерском счете НЕ учитываются

Ликвидный портфель — это совокупная стоимость валюты и ликвидных ценных бумаг на вашем брокерском счете. Акции иностранных компаний, валюта и еврооблигации учитываются в рублях по текущему биржевому курсу.

Но если стоимость ликвидного портфеля опустится ниже минимальной маржи, то тогда брокер будет вправе принудительно закрыть часть ваших позиций, чтобы стоимость ликвидного портфеля не упала до нуля и не ушла в минус. Брокер вправе сам выбирать позиции, которые считает нужным закрыть.

Фото: Shutterstock

Перед тем как закрыть ваши сделки, брокер отправит уведомление о необходимости пополнить счет на нужную сумму. Такое сообщение называют маржин-коллом.

Что такое торговля в лонг

Длинная позиция (long position) — сделка в расчете на рост котировок. Cмысл длинной позиции в том, чтобы купить акции, пока они стоят дешево, и продать их, когда они подорожают. Трейдеры могут участвовать в сделках в лонг не только на свои средства, но и на заемные — то есть предоставленные брокером.

В таком случае увеличивается потенциальная прибыль — но и убытки от неудачных сделок полностью ложатся на инвесторов. Пример: вы купили десять акций Tesla по $700. Через несколько дней продали все бумаги по $800 за акцию. Тогда ваша прибыль составит $1 тыс.

Если бы вы использовали маржинальную торговлю и брокер вам предоставил возможность купить в два раза больше акций, то сумма вашей покупки составила бы $14 тыс., а прибыль — $2 тыс. Как видите, при использовании заемных средств прибыль инвестора получилась в два раза больше. Но, конечно, нужно учитывать комиссии за сделки и перенос позиций на несколько дней.

Теперь рассмотрим негативный сценарий развития событий: акции Tesla упали до $600. Ваш убыток составит $1 тыс., если использовали только свои средства. Но если бы вы купили их с плечом x2, убыток был бы равен $2 тыс.

Фото: Shutterstock

Как видно из данного примера, маржинальная торговля увеличивает не только потенциальную доходность, но и убытки. Перед использованием торговли с плечом нужно научиться контролю рисков, не бояться фиксировать маленькие убытки, а также пользоваться тейк-профитом и стоп-лоссом .

Как устроена маржинальная торговля в лонг

Предположим, у нас на брокерском счете десять акций Tesla, рыночная стоимость одной составляет $700. На счете лежит $1 тыс., и мы хотим еще купить некоторое количество бумаг Apple.

Сначала брокер посчитает размер нашего ликвидного портфеля. Он составит: $700*10 акций + $1 тыс. = $8 тыс.

Далее брокер рассчитает начальную и минимальную маржу.

Начальная маржа в нашем примере будет рассчитываться следующим образом: $700*10 акций*50% (допустим, что это ставка риска лонг по акциям Tesla) + $1000*10% (допустим, что это ставка риска лонг по доллару) = $3,6 тыс.

Минимальная маржа равна половине начальной, то есть $1,8 тыс.

Далее, когда мы хотим купить акции Apple, брокер рассчитает максимальную сумму сделки. Она рассчитывается следующим образом: ( ликвидный портфель — начальная маржа) / ставка риска лонг по активу (в нашем случае, Apple)

В нашем примере лимит по сделке будет равен: ($8 тыс. — $3,6 тыс.) / 25% (допустим, что это ставка риска лонг по акциям Apple) = $17,6 тыс.

Фото: Unsplash

Предположим, что рыночная цена акций Apple сейчас составляет $100. Значит, максимум мы сможем купить 176 бумаг Apple. Но, допустим, мы решили купить лишь 100 акций. Тогда вот как будет выглядеть наш портфель:

— 10 акций Tesla, общая стоимость — $7 тыс.;

— 100 акций Apple, общая стоимость — $10 тыс.;

— «минус» $9 тыс. (у нас было $1 тыс. и мы купили в долг акции Apple на $10 тыс.).

После этого брокер пересчитает стоимость нашего ликвидного портфеля, его начальную и минимальную маржу. Это происходит каждый раз, когда меняется состав ликвидного портфеля или цена активов, которые в него входят.

Как уже писали выше, если стоимость ликвидного портфеля выше начальной маржи, то мы сможем заключать новые сделки. Если ниже начальной, но выше минимальной маржи, то мы сможем выкупить часть активов, но не заключать новые сделки. Если же стоимость ликвидного портфеля опустится ниже минимальной маржи, то брокер будет вправе принудительно закрыть часть наших активов.

Как работает торговля в шорт

Зарабатывать можно не только на росте стоимости акций, но и на их падении. Представим ситуацию: акции Microsoft торгуются по $200, но мы считаем, что цена завышена и бумаги вот-вот должны упасть, но у нас самих этих акций в портфеле нет.

Тогда мы берем у брокера акции взаймы под залог денежных средств, и он продает их на рынке. Далее мы ждем, когда акции упадут, например, до $180, и покупаем. При покупке акции автоматически вернуться брокеру (помним, что мы их взяли взаймы), а разница продажи и покупки и будет нашей прибылью, в данном случае — $20.

Фото: Shutterstock

Как это происходит технически: когда мы продаем акции, которых у нас нет, в портфеле образовывается строка «минус одна акция Microsoft». Также на счет поступают средства от продажи — $200.

Все расчеты относительно минимальной и начальной маржи, а также ликвидного портфеля аналогичны торговле в лонг, но в ставке риска берется значение « шорт ».

За каждый день использования активов брокера мы платим определенную сумму, с условиями маржинальной торговли необходимо ознакомится у брокера. Впрочем, это касается и торговли в лонг, поэтому маржинальную торговлю лучше использовать для краткосрочных сделок.

Торговля в шорт гораздо более рискованна, нежели в лонг. В случае игры на понижение математическое ожидание играет против нас: акции максимально могут упасть до 0, то есть минус 100%. А расти могут неограниченно, и 100%, и 200%, и даже 500%. При торговле в шорт инвестор ставит себя в заведомо опасную позицию, поэтому здесь еще более важно заранее оценивать свои риски, определить максимально возможные убытки по сделке и выставить стоп-лосс.

Плюсы и минусы маржинальной торговли

Плюсы:

• больший размер потенциальной прибыли за счет открытия позиций с использованием заемных средств;
• возможность торговли не только на повышение цены, но и понижение за счет сделок в шорт.

Минусы:

• увеличивается размер убытка при неудачной сделке;
• не ко всем инструментам брокер может предоставить сделку в шорт;
• необходимо платить комиссию за перенос непокрытой позиции (даже в нерабочие дни биржи);
• при падении стоимости ликвидного портфеля ниже минимальной маржи, брокер может принудительно закрыть позиции.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей. Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. При маржинальной торговле на рынке инвестор фактически берет кредит под залог на осуществление сделки. В качестве залога выступает небольшая часть собственных средств инвестора — так называемая маржа. Подробнее

Изучаем инвестиции. Что такое лонг и шорт — и что лучше выбрать начинающему трейдеру

Разбираемся, какие сделки называют лонгом, какие — шортом и чем пользуются «быки» и «медведи».

Фото: Michael Nagle / Bloomberg / Getty Images

Дарья Чепурнова

Обозреватель Skillbox Media, отраслевой журналист. Работала с TexTerra, SMMplanner, «Нетологией», «ПланФактом», Semantica. Написала больше 60 текстов для рекламных кампаний в «Дзене». Вела нишевой канал на YouTube.

В трейдинге много собственных терминов. Их используют в публикациях аналитиков, в обсуждениях на форумах и в статьях про торговлю на бирже. И если не знать их значений, написанное не будет понятно.

Базовые термины, с которыми лучше разобраться в первую очередь, — лонг и шорт. Термины относятся к торговле ценными бумагами — например, акциями. Разберёмся:

• какие сделки называют лонгом и при чём здесь «быки»;
• какие сделки называют шортом и почему их совершают «медведи»;
• чем отличается лонг от шорта;
• что лучше выбрать новичку — лонг или шорт.

Что такое лонг и при чём здесь «быки»

Это название происходит от английского long — «длинный». Другое название сделки — длинная позиция. Так называют сделку, при которой трейдер покупает ценные бумаги, держит их у себя и продаёт, когда они выросли в цене.

Например, акции «Газпрома» стоят 250 рублей за штуку. Трейдер покупает десять акций и отдаёт за них 2500 рублей. Ждёт, пока курс вырастет, и продаёт активы через полгода, когда акции стоят уже 300 рублей за штуку.

За такие сделки брокер берёт стандартную комиссию: при покупке и продаже актива. Она зависит от тарифного плана. Если цена акции выросла незначительно, комиссии могут «съесть» прибыль — поэтому для продажи и ждут хорошего роста.

Хотя лонг и называют длинной позицией, трейдер может держать актив у себя сколько угодно — час, два дня или три года. Чаще всего трейдеры держат акции минимум несколько недель. Это позволяет им получить прибыль, потому что в долгосрочной перспективе рынок всегда растёт.

При чём здесь «быки»? Это биржевой сленг — так называют людей, которые торгуют на длинных позициях. Название пошло от ассоциации — бык поднимает на рога противника. Так же и трейдеры, покупая активы, двигают цены вверх.

Что такое шорт и кто такие «медведи»

Это название происходит от английского short — «короткий». Такие сделки ещё называют короткими позициями. Их цель — получить прибыль от снижения стоимости актива.

Механизм сделки отличается от механизма лонга — трейдер не покупает активы. Вместо этого он:

• берёт ценные бумаги у брокера «взаймы» и продаёт их, пока цена высокая;
• когда цена снижается, покупает ценные бумаги и возвращает их брокеру: так он закрывает позицию.

Разница между ценой продажи и покупки — чистая прибыль трейдера.

Так как шорт предполагает заём у брокера, такая операция возможна не по всем ценным бумагам. Обычно брокер разрешает короткие сделки по самым ликвидным акциям — тем, которые продают и покупают чаще всего. У каждого брокера свой список акций, которые можно шортить.

Рассмотрим сделку на примере. Трейдер видит, что стоимость одной акции Сбербанка достигла 270 рублей, и считает, что цена скоро пойдёт вниз. Он берёт у брокера взаймы десять акций и продаёт их, получая на счёт 2700 рублей. Когда цена акции падает до 140 рублей за штуку, покупает десять ценных бумаг и возвращает их брокеру. На его счёте остаётся 1300 рублей — это прибыль.

Шорт обходится трейдеру дороже лонга. Помимо стандартной комиссии, придётся заплатить дополнительную — своеобразный процент за кредит, который выдаёт брокер. Комиссию начисляют каждый день до закрытия позиции. Процент зависит от брокера и тарифа. В большинстве случаев комиссии нет, если закрыть сделку в день открытия.

Поэтому шорт стараются закрыть как можно быстрее — в течение нескольких дней или недель. Ведь чем больше срок сделки, тем больше придётся заплатить: прибыль уменьшается каждый день, пока позиция открыта. Но теоретически шорт может длиться сколько угодно, даже год или два.

Трейдеров, которые открывают короткие позиции, называют «медведями». Это тоже метафора: медведи бьют противника лапой сверху вниз. Трейдеры, открывая короткие позиции, двигают цены вниз.

Чем ещё шорт отличается от лонга

Между шортом и лонгом есть серьёзное различие. При лонге трейдер покупает ценные бумаги и оказывается их владельцем. Простыми словами: они лежат на брокерском счёте, пока трейдер сам не решит продать их.

При шорте трейдер не владеет ценными бумагами, на счёте их нет, — есть только «кредитные» деньги от их продажи. И некоторые брокеры могут принудительно закрыть шорт без согласия трейдера. Так делают в двух случаях.

Первый — перед закрытием реестра акционеров , или так называемой отсечкой. Это происходит потому, что если трейдер владеет акциями на момент отсечки, то он должен заплатить первоначальному владельцу бумаг дивиденды и налог с них из своего кармана. Чтобы не списывать деньги с вашего счёта, брокер принудительно закрывает позицию и получает дивиденды сам.

Второй — когда брокер видит, что счёт трейдера может стать отрицательным. Например, если активы в его портфеле стремительно теряют стоимость и денег может не хватить на то, чтобы выкупить ценные бумаги и вернуть «долг» брокеру.

Тогда брокер закрывает позицию принудительно. Эта операция называется «маржин-колл». Ей брокер страхует от убытков и себя, и трейдера.

Что выбрать новичку: лонг или шорт

Обе сделки рискованные — прогнозы трейдера могут не оправдаться, и цена пойдёт не туда, куда он рассчитывал. Но в коротких позициях риски выше.

Лонг предполагает, что сумма возможных убытков ограничена. Допустим, вы купили акции на 20 тысяч рублей. Даже если компания обанкротится, вы потеряете 20 тысяч рублей — не больше.

Прибыль в лонге не ограничена — ценные бумаги могут подорожать в десятки и сотни раз. Например, стоимость акций Сбербанка выросла в 200 раз с 2000 по 2022 год.

Шорт предполагает, что убытки не ограничены. Трейдер платит комиссию брокеру каждый день, пока позиция открыта. Кроме того, он теряет деньги всё время, пока стоимость ценных бумаг растёт вопреки ожиданиям.

Прибыль в шорте, наоборот, ограничена — вы не сможете заработать больше стоимости акций. Например, когда вы открываете сделку и одна ценная бумага стоит 600 рублей, даже если компания обанкротится, вы не заработаете больше 600 рублей с одной акции.

Биржевые эксперты не рекомендуют начинающим трейдерам использовать короткие позиции. Это рискованная стратегия, которая требует большей точности прогнозов, чем работа с длинными позициями.

Коротко о том, что значат лонг и шорт на бирже

Лонг — длинная позиция: трейдер покупает бумаги в надежде, что их стоимость вырастет. Брокер берёт стандартную комиссию.

Шорт — короткая позиция: трейдер продаёт бумаги брокера в надежде, что их стоимость снизится. Когда она снижается, трейдер покупает бумаги и возвращает долг брокеру. За такие сделки брокер берёт дополнительную комиссию каждый день, пока позиция открыта.

Длинные позиции может закрыть только сам трейдер. Короткие позиции брокеры могут закрыть принудительно: перед отсечкой или если есть риск убытков.

Новичкам лучше выбрать стратегию «быков» — открывать длинные позиции. Они менее рискованны, потому что возможный убыток ограничен суммой сделки, а прибыль не ограничена.

Читайте другие материалы Skillbox Media

• Интервью про создание креативных пространств: как построить на этом бизнес
• Статья про модель VUCA: поможет процветать, когда вокруг хаос
• Опрос о методах тайм-менеджмента: как сделать так, чтобы сотрудники всё успевали
• Статья про мат на работе: как он влияет на людей и помогает ли в коллективе
• Советы эйчаров: как вести себя в соцсетях, чтобы не потерять или найти работу

Брокер — посредник, который передаёт ваши поручения бирже. Брокером может быть, например, банк, в котором у вас открыт брокерский счёт.

Список акционеров, у которых есть ценные бумаги компании и которые получат дивиденды. Реестр закрывают раньше выплат: если выплата дивидендов назначена на 25 мая, реестр закрывают 10 мая.

Как короткие продажи влияют на фондовый рынок и нужно ли запретить шортить акции

В ноябре 2023 года Южная Корея запретила шорт-торговлю акциями после серии тяжелых просадок на национальном фондовом рынке.

Это было не первое подобное решение в мире и, вероятно, будет не последним. Периодически инвесторам в разных странах запрещают шортить при сильных обвалах рынка. В кризис 2008 года так поступили американские регуляторы, на время оградив от шортеров акции банков и финансовых организаций. В Европе в последний раз запрет вводился в 2020 году при падении котировок в пандемию. А в России — в марте 2022 года на фоне санкционного кризиса.

Разберемся, что не так с шорт-торговлей, почему многие считают ее аморальной и что будет, если запретить шортить акции.

УЧЕБНИК Т—Ж
Курс: как хранить деньги
Бесплатный курс расскажет, как защитить от инфляции и выгодно хранить любые сбережения

Изучить программу

Как работает шорт акций

Шорт, или короткая позиция, — это продажа рыночных инструментов, которыми инвестор не владеет. Шортить можно акции, облигации, валюту или биржевые товары.

Вот как это работает:

1. Акции компании «Радуга» стоят 100 ₽ за штуку. Вы считаете, что их справедливая цена — 40 ₽, а потому ожидаете падения котировок и хотите на этом заработать. Самих акций у вас нет, но вы все равно можете их продать по текущей цене 100 ₽: для этого брокер возьмет бумаги у другого инвестора и одолжит их вам под процент.
2. Акции «Радуги» подешевели до 40 ₽. Вы решаете закрыть короткую позицию: выкупаете бумаги и возвращаете их брокеру по актуальной цене. В итоге ваша прибыль составит 60 ₽ на акцию без учета брокерской комиссии.

Аргументы против шортов

Можно привести как минимум три причины, почему короткие позиции вредны для рынка.

Шорты могут провоцировать массовые распродажи. Короткие продажи давят на котировки бумаг: объем предложения растет и цена идет вниз. Последствия этих сделок особенно ощутимы в условиях современного технологичного рынка: из-за автоматизации торговли он стал чувствительнее к колебаниям цен и атакам шортистов.

По данным крупных инвестиционных компаний, 80% объема торгов на фондовом рынке сегодня приходится на роботов плюс сами инвесторы активно используют алгоритмы, такие как стоп-лоссы

Эти программы быстро реагируют на изменение цен. Крупная шорт-сделка может пошатнуть котировки акции — автоматические алгоритмы это заметят и воспримут как сигнал продавать, после чего распродажа может начать расти как снежный ком.

То есть шорт-торговля, если она совершается крупными игроками в больших объемах, может иметь признаки манипулирования рынком: шортисты ставят на понижение и тем самым провоцируют падение акций.

Так, в декабре 2018 года американский рынок пострадал от мощного обвала, хотя каких-то негативных новостей не было. Наиболее вероятной причиной многие аналитики считают именно действия алгоритмов.

Акции используются против их владельцев. Когда шортист через брокера занимает бумаги у другого инвестора, это создает неразрешимое этическое противоречие. Получается, что он играет против акций руками человека, который купил их в расчете на будущий рост. Причем сам инвестор об этом даже не догадывается: его акции берутся без спроса. Это как если бы вы купили машину, а по ночам недобросовестный сосед катался бы на ней без вашего ведома и возвращал в худшем состоянии.

Обычно брокеры предоставляют клиентам возможность запретить использовать свои акции для шорта, но в этом случае они могут ухудшить условия обслуживания: комиссии для «отказников», как правило, выше.

Шортисты могут продавать несуществующие акции. Это называется «голым шортом» — схема такая же , как и в обычном шорте, только бумаги занимать не нужно. Сделка рискованная — есть вероятность, что после ее закрытия продавец не сможет поставить акции покупателю: они могут оказаться недоступны по техническим причинам или из-за низкой ликвидности. Эту практику запретили в США еще 15 лет назад. В других развитых странах она тоже вне закона, как и в России.

Но, несмотря на запреты, у любого брокера есть техническая возможность позволить своим клиентам заняться голым шортом. Уследить за этим регуляторам сложно. В Южной Корее в 2023 году короткие позиции запретили, кроме прочего, из-за подозрений в использовании фондами голого шорта.

Аргумент в пользу шортов

Есть мнение, что короткие продажи благоприятно влияют на рынок, потому что препятствуют завышенным оценкам компаний и не дают раздуваться пузырям. Шортистов даже представляют в роли «санитаров леса», избавляющих рынок от слабых и неэффективных эмитентов.

Зачастую шорт-атаки основаны на результатах исследований, которые обнажают уязвимости компаний или даже предрекают им банкротство. Именно шортисты раскрыли инвестиционному сообществу правду о корпоративных нарушениях и мошенничестве в Enron, Sino-Forest и Wirecard AG.

Есть даже компании, которые специализируются на том, что сами анализируют бизнесы, публикуют свои исследования и сами же шортят акции, — например, так делает Hindenburg Research. Она провела расследование в отношении разработчика электрокаров Nikola и обнаружила признаки обмана инвесторов. В итоге акции Nikola рухнули, а самой компании пришлось сменить руководство.

Кстати, в 2020 году Всемирная федерация бирж осудила запрет шорта в ряде европейских стран. Правда, биржи и брокеров лучше не спрашивать о справедливости таких запретов из-за очевидного конфликта интересов: их прибыли растут на волатильном рынке, который раскачивают и шортисты. Чем больше спекулятивных инструментов, тем выше заработки посредников и организаторов торгов.

Кто и когда запрещал шорт

Вот наиболее известные случаи запрета шортов в разных странах.

США. 21 сентября 1931 года акции в США обвалились, когда Банк Англии отказался от золотого стандарта. Нью-Йоркская фондовая биржа ввела временный запрет на шорт акций, и к концу дня они отыграли большую часть потерь.

В 2008 году на фоне банковского кризиса американские регуляторы на 15 дней запретили шортить акции финансовых организаций. Тогда бумаги банков сильно падали, а клиенты забирали деньги со счетов, что грозило компаниям банкротством.

Плюс сами банки часто занимают деньги под залог своих акций и, когда их бумаги дешевеют, способность привлечь финансирование снижается. Запрет шорта сам по себе не стал спасительным лекарством, но провал котировок оказался меньше, чем мог бы быть без этой меры.

В 1 половине 2023 года в США случился кризис региональных банков, и акции многих из них упали. На этом тоже заработали шортисты. Собственно, их атаки во многом и привели к кризису ликвидности банков — по тем же причинам, что и в 2008 году.

Генеральный директор J. P. Morgan Джейми Даймон тогда внезапно выступил против спекулянтов, которые шортили банки и в открытую сообщали об этом. По его мнению, так они вовлекали в короткие продажи трейдеров, которые ранее в этом не участвовали. Американская ассоциация банкиров также призвала финансовые власти принять меры в отношении шортистов-манипуляторов.

Европа. В августе 2011 года на фоне финансового кризиса в ЕС 4 страны — Франция, Испания, Бельгия и Италия — запретили шорт акций финансовых организаций. Изначально запрет ввели на 15 дней, но потом продлевали, и в итоге он продержался полгода. Это помогло уменьшить давление на акции банков и снизить риск их банкротства.

В марте 2020 из-за коронакризиса уже 6 стран — те же плюс Австрия и Греция — ввели запрет на шорт. Он длился 2 месяца, с марта по май. Эффект оказался неожиданным: фондовые индексы в странах, которые запретили шорт, упали даже больше, чем в тех, где такой запрет не вводили. Тем не менее есть основания полагать, что без этих мер рынки могли бы обвалиться еще сильнее.

Южная Корея. Некоторые считают, что запрет, который объявили в ноябре 2023 года, привязан к будущим выборам: весной 2024 года в стране будут формировать новый парламент. В связи с этим правительство, вероятно, хочет набрать очков в глазах электората, прислушавшись к его мнению: местные инвесторы давно просили ввести ограничения против шортистов.

Ранее, в марте 2020 года, шорт в Корее уже запрещали на год — это привело к росту фондового рынка, но также и к накачке капитализации компаний, что вызвало шквал критики со стороны аналитиков. По их мнению, из-за запрета шорта на рынке образовался спекулятивный пузырь.

Россия. Шортить акции у нас запрещали совсем недавно — в марте 2022 года. Мосбиржа ввела ограничения в отношении 30 бумаг, включая акции «Аэрофлота», «Газпрома» и других наиболее пострадавших от санкционного кризиса эмитентов. Запрет продержался всего неделю.

Сложно оценить, насколько эффективной была эта мера, учитывая масштабы шоков, которые в это время влияли на российский рынок. Но в определенной степени успокоить панику с помощью запрета, судя по всему, удалось — без него акции наверняка упали бы сильнее.

Что в итоге

Мне аргументы против использования шорта кажутся более весомыми, чем доводы в пользу него. Этот инструмент делает менее защищенными обычных инвесторов, потому что позволяет использовать их акции без разрешения и приводит к тому, что активы, на которые они сделали ставку, дешевеют.

Особенно сильно негативное влияние шорта на рынки проявляется в наши дни, когда информация мгновенно распространяется между инвесторами благодаря соцсетям, а сама торговля во многом автоматизирована и котировки чувствительны к малейшим колебаниям.

Но в то же время жесткие запреты могут навредить рынку: шорт работает как встроенный стабилизатор настроений инвесторов и полезен в ситуациях, когда их оптимизм становится чрезмерным.

Вместо запрета коротких позиций можно рассмотреть другие ограничения. Например, аналог uptick rule — «правила всплеска». Оно работало в США с 1929 по 2007 год. Актив можно было шортить, только когда последняя цена оказывалась выше предпоследней. Например, если акция упала с 100 до 95 $, то шортить ее можно было только после отскока к 96 $.

Такой механизм может помешать спекулянтам играть на понижение слишком агрессивно и атаковать компании без видимых на то причин.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Михаил Городилов
Нужно ли запрещать шорт в России — ваше мнение?

Naked shorts должны быть запрещены. Также владелец бумаг должен иметь право запретить брать свои бумаги в долг. А нормальные шорты пусть будут.

Если вы против шорта, предложите решение против пузырей коих на Российском рынке достаточно. Либо как показывать не эффективность компаний? Эффективные компании и так не шортят. Бизнес в живую отличается от заработка в бумагах и к сожалению те кто зарабатывает только на бирже это не понимают

Лучше довериться исследованиям, науке. Лично мне представляется, что с шортами финансовые рынки эффективнее определяют цену, а это одна из основных их функций.

Запрещать не надо, лучше ограничивать спекуляции рыночными методами. Например, выплачивать комиссию 1-5% стоимости акции владельцу акции и еще столько же государству.

Конечно нужно запретить, и разрешить совершать не более одной сделки купли-продажи в день. Это спасет не только от обвалов, но и от пузырей. А также сделает невозможной «игру в трейдинг», что не даст потерять свои сбережения большинству людей. По сути можно будет только вложить и ждать. Типа как депозит, только в акциях или облигациях. А всех брокеров, дилеров, «консультантов по инвестициям» и прочих мошенников, превращающих сбережения граждан в игру на деньги, надо гнать со сцены.

Алексей, чем топорнее ограничения, тем хуже они работают.
Думаю вы и сами можете придумать, как легко можно обойти описанные вами и к каким перекосам они приведут в итоге.

> Акции используются против их владельцев. Когда шортист через брокера занимает бумаги у другого инвестора, это создает неразрешимое этическое противоречие.

Никакого этического противоречия нет, например, в США, где за одалживание акций инвестор получает адекватный рыночный процент. Этот процент можно увидеть в терминале, он пропорционален тому насколько сложно занять бумагу на рынке (как и с деньгами, по сути). Для голубых фишек он мал, для бумаг послабже он может быть 3-5% годовых, а для аутсайдеров, шорт которых «всем очевиден», может быть и выше 100% годовых.
Итого, долгосрочный инвестор может спокойно пересиживать просадку, давать бумаги в шорт, и получать живые деньги за это. В этом случае, напротив, нелогично не давать в шорт.

В случае РФ, по моему опыту, выплаты за шорт микроскопические и фиксированы в условиях обслуживания. Вероятно, голодные брокеры оставляют жирок себе. В РФ давать бумаги в шорт не вижу смысла, если не происходит важного для вас ухудшения условий при таком запрете.

Полностью запрещать не нужно. Это полезный инструмент для того чтобы периодически сдувать «пузыри». Но ограничивать иногда-да. К примеру вводить запрет при слишком резком необоснованном падении бумаг условного первого эшелона или важных для государства предприятий. Это ограничит распространение панических распродаж. Запреты должны быть, но гибкими и разумными.