Когда расконсервация адр сбера

Над рынком нависла угроза в виде расконвертации. Так ли она страшна?

С 15 августа Банк России начнет автоматическую конвертацию депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях. Их владельцы получат на свои счета соответствующие акции российских эмитентов. «Инвесторам не придется подавать никаких заявлений, и вся процедура будет проходить без участия иностранных учетных институтов», — пояснял ЦБ. Автоматическая расконвертация станет частью масштабного процесса сворачивания программ расписок российских компаний, размещенных за рубежом. Он начался с того, что в конце февраля Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ приостановили торги бумагами российских компаний. В начале марта на такой же шаг пошла Лондонская биржа (LSE) после того, как цена большинства расписок российских компаний упала почти до нуля на фоне введения жестких санкций в отношении России. Так, например, стоимость бумаг Сбербанка падала на 95%, до $0,01 — это минимум за всю его историю.

Фото: Shutterstock

После этого президент России Владимир Путин подписал закон о запрете на обращение расписок на бумаги российских эмитентов на иностранных биржах. До 5 мая компании должны были расторгнуть договоры о размещении расписок на зарубежных площадках и провести делистинг. Расписки организаций, зарегистрированных в России, должны были конвертироваться в акции на российском фондовом рынке.

Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в России разрешила сохранить листинг депозитарных расписок за рубежом 15 компаниям. Минфин отмечал, что эмитенты, которым разрешили сохранить программу расписок, смогут обратиться за разрешением не проводить автоматическую конвертацию или отложить ее сроки. В пресс-службе ведомства сообщили «РБК Инвестициям», что запросы от эмитентов по поводу переноса сроков автоматической расконвертации пока не поступали, так как отчет стартует 15 августа. Канселяция расписок через зарубежную инфраструктуру началась еще в апреле, но была приостановлена после того, как ЕС ввел санкции против Национального расчетного депозитария (НРД). Расчетно-клиринговые организации Clearstream и Euroclear возобновили ручную обработку инструкций по конвертации депозитарных расписок в российские ценные бумаги, поскольку НРД прекратил взимать комиссию за конвертацию расписок до 15 октября.

В чем проблема?

Расконвертация депозитарных расписок , как автоматическая — в российской инфраструктуре, так и «ручная» через иностранные депозитарии, создает над рынком «навес» из акций, которые потенциально могут быть проданы, указывал в своем обзоре главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко. Наличие такого потенциала для распродаж приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.

Навес над рынком — это ценные бумаги, которые могут быть на него выброшены. Наличие навеса приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.

Доля расписок составляет порядка 25% капитализации всего российского рынка, или порядка $124 млрд (₽7,728 трлн), из которых $87 млрд (₽5,410 трлн) приходятся на нерезидентов, в том числе $37 млрд (₽2,318 трлн) — на нерезидентов из «дружественных» стран, считает Луцко. Он отметил: «Более 80% из держателей нерезидентов приходятся на структуры «недружественных» стран, в частности членов ЕС и США, представленные крупнейшими инвестфондами (Норвежский суверенный фонд, Blackrock, Vanguard и прочие)».

«По нашему мнению, большую часть расписок держат все же нерезиденты из недружественных стран, в чем когда-то и был смысл открывать депозитарные программы с листингом в первую очередь в Лондоне и Нью-Йорке», — отметил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Именно нерезиденты из недружественных стран допуск к торгам не получат как минимум в ближайшей перспективе, поэтому не стоит ждать существенного увеличения объема торгов и ликвидности сразу после расконвертации, подчеркнул эксперт.

Но значительной долей расписок владеют офшорные структуры и контролируемые иностранные компании (КИК), отметил начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции » Антон Затолокин: «Часто используемые офшорные юрисдикции — Каймановы острова, Британские Виргинские острова, Бермуды, Багамы и другие — являются формально «дружественными» и при допуске к торгам на Мосбирже могут предложить рынку существенные объемы расконвертированных акций, на $1,5-2 млрд по нашей оценке». Объемы российских бумаг, которые дружественные нерезиденты смогут продать после допуска к фондовому рынку, Константин Асатуров оценивает как незначительные: «Это связано с тем, что даже нерезиденты из дружественных стран использовали западные инструменты для инвестиций в Россию, к примеру, ETF крупных американских управляющих компаний как BlackRock или VanEck». Резиденты после расконвертации решат продать от 10% до 50% своих расписок, считают аналитики ITI Capital. Начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Антон Затолокин указал на то, что ЦБ в «Обзоре ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг» оценивает объем депозитарных расписок по состоянию на конец первого квартала 2022 года в ₽453 млрд (3% от общего объема активов на брокерских счетах). Он допустил, что около 10-20% расконвертированных акций российских компаний в портфелях подвергнутся «пересмотру».

Как ЦБ попытался смягчить давление расконвертации на российский рынок

Банк России попытался отложить появление навеса над российским рынком: российские резиденты, которые получили акции в результате конвертации расписок, приобретенных после 1 марта 2022 года у дружественных нерезидентов, а также российские компаний и физлица могут продать за день не более 5% от количества таких бумаг, сообщал НРД. Регулятор объяснил дневной лимит на продажу «тенденцией» по приобретению резидентами у нерезидентов из недружественных стран расписок для дальнейшей продажи их на бирже: «Это может привести к непропорциональному увеличению предложения локальных акций на рынке, что окажет существенное влияние на ценообразование и спровоцирует падение котировок».

Также ЦБ ограничил сделки по продаже активов, которые были получены от иностранных депозитариев после 1 марта 2022 года. Российским депозитариям в течение полугода запрещено списывать такие ценные бумаги, в том числе акции, полученные в результате погашения депозитарных расписок, которые инвестор получил после 1 марта 2022 года. Их можно перевести в российский контур, но после поступления на счета локальных депозитариев их необходимо обособить и «заморозить» на шесть месяцев. Под «карантин» подпадают и ценные бумаги, которые инвесторы из «дружественных» стран (кроме Республики Беларусь) и контролируемые иностранные компании купили у других нерезидентов, в том числе из недружественных стран, с 25 июня 2022 года.

Что будет с российским рынком?

По оценкам ITI Capital, резкого падения рынка после расконвертации расписок не будет: индекс Мосбиржи может снизиться примерно на 15%, до 1880 пунктов. Расконвертация расписок также приведет к резкому скачку объема торгов и ликвидности, считают в ITI Capital. По прогнозам аналитиков брокера, на продажу расписок из-за ограничений ЦБ уйдет около 25 рабочих дней. Российский рынок может снизиться на 10-15%, если все держатели расконвертированных акций начнут продавать, считает инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Пуховой. Такой сценарий вряд ли будет реалистичным, поскольку на продажу полного пакета нужен примерно месяц, и за это время инвесторы могут изменить свою стратегию. В случае распродажи в первую очередь под ударом могут оказаться голубые фишки , считает инвестиционный консультант ФГ «Финам». Однако он отметил, что не ожидает такого сценария, поскольку текущие цены можно назвать привлекательными для долгосрочных инвестиций. При этом в результате расконвертации ликвидность на рынке должна вырасти, как и объемы торгов. Расконвертация может сказаться на рынке в краткосрочной перспективе движением в несколько процентов, но большую роль сейчас играют внешние факторы, считает руководитель департамента интернет-брокер «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов. Объемы продаж акций, полученных в результате расконвертации, со стороны физических лиц, владельцев депозитарных расписок, не будут большими из-за отсутствия более привлекательных альтернативных вариантов, считает начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Антон Затолокин. Он ожидает роста ликвидности рынка акций в 1,5-2 раза.

Фото: Shutterstock

«Однако некоторые акции, где доля расписок была особенно высока, могут оказаться под концентрированным воздействием продаж и локально потерять 10-20% в цене», — предупредил эксперт. Главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев сказал, что расконвертация депозитарных расписок в большей степени затрагивает наиболее ликвидные бумаги рынка, которые у всех на слуху и доля которых достаточно ощутима в индексе Мосбиржи, чтобы оказать существенное влияние на него: «В частности, это расписки Газпрома, Сбера, Норникеля, ЛУКОЙЛа, МТС, а также компаний других секторов». «С точки зрения стоимостных оценок российский рынок акций находится на уровнях, сопоставимых с концом 1998 года (после дефолта ) и конца 2008 года (мировой финансовый кризис). В результате всего, более вероятно умеренное восстановление рынка, чем новый виток падения», — добавил Затолокин. Константин Асаутров из УК «Система Капитал» также считает, что толерантность резидентов к горизонту инвестиций теперь уже намного выше, а российские акции смотрятся слишком дешево для немедленной продажи. При этом Асаутров также отметил, что одной из ключевых целей расконвертации могло быть возобновление дивидендных выплат со стороны российских компаний: «В этой связи мы предполагаем, что как минимум часть эмитентов, не сильно пострадавших от санкций, вернется к этой практике». Аналогичную позицию озвучивали в ITI Capital: «При прочих равных это откроет и возможности для возвращения к выплате дивидендов российских эмитентов , которые приостановили выплаты из-за блокировки технической возможности выплат инвесторам и основным бенефициарам. Данный фактор может способствовать удорожанию дешевых российских акций».

Фото: Shutterstock

Что делать инвестору: мнения экспертов

• Иван Пуховой, инвестиционный консультант ФГ «Финам»: «Защитными в текущий момент являются бумаги тех компаний, которые работают в России, на российском сырье и не имеют сильной связи с валютой»;
• Владимир Соловьев, главный аналитик ПСБ: «В текущих условиях мы рекомендуем обратить внимание на бумаги, в которых доля депозитарных расписок невелика или вовсе отсутствует. Например, это акции Распадской или же самой Мосбиржи»;
• Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: «Учитывая все предпосылки расконвертации и отсутствие ясности по срокам и формам открытия доступа к торгам для нерезидентов, мы рекомендуем российским инвесторам закрыть глаза на данное событие и исходить из более фундаментальных факторов при принятии инвестиционных решений. О каком-то существенном влиянии расконвертации на динамику акций можно будет говорить только после появления деталей о допуске нерезидентов к торгам».

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

ЦБ не допустит массового притока конвертированных из расписок акций

С 27 апреля начал действовать запрет на выпуск и обращение иностранных депозитарных расписок на акции российских компаний. Резиденты стали массово скупать у нерезидентов расписки для последующей конвертации и продажи

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК / ТАСС

Банк России для поддержания финансовой стабильности предписал профессиональным участникам-депозитариям осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов , полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок . Об этом говорится сообщении регулятора. Профучастники также должны ограничить проведение в течение дня операций по списанию таких бумаг на уровне 0,2% от их количества. Эти ограничения распространяются как на биржевые, так и на внебиржевые сделки, отметили в ЦБ. Меры не касаются иностранных депозитарных расписок, которые были приобретены до 1 марта 2022 года, а также не распространяются на владельцев ценных бумаг , у которых есть специальное разрешение правительственной комиссии.

Принятое решение ЦБ объяснил выявлением тенденции к скупке резидентами депозитарных расписок у нерезидентов из недружественных стран для последующей конвертации бумаг в акции и продажи на организованных торгах. «Это может привести к непропорциональному увеличению предложения локальных акций на рынке, что окажет существенное влияние на ценообразование и спровоцирует падение котировок», — говорится в сообщении регулятора. В ЦБ отметили, что такое развитие событий, которое и должны предотвратить принятые меры, повлечет за собой отрицательную переоценку активов у российских инвесторов и создаст угрозу стабильности финансового рынка. По мнению экспертов «БКС Мир инвестиций», новость позитивна для акций российских компаний, у которых были большие программы депозитарных расписок за рубежом, поскольку снимает потенциальный навес бумаг на российском рынке. В частности, это затрагивает акции «Газпрома», Сбербанка, «Норникеля», НОВАТЭКа, МТС и «Магнита».

В начале марта цена большинства расписок российских компаний упала на Лондонской бирже (LSE) почти до нуля на фоне введения жестких санкций в отношении России. Так, например, стоимость бумаг Сбербанка падала на 95%, до $0,01 — это минимум за всю его историю. 3 марта Лондонская фондовая биржа (LSE) объявила о приостановке допуска к торгам большинства расписок российских компаний. На Московской бирже утром 24 февраля, на фоне новостей о начале российской операции на Украине, индексы рухнули на 45–50%, продемонстрировав сильнейший в истории биржи обвал. С 28 февраля торги акциями на Московской бирже были приостановлены. Благодаря паузе в торгах, а также мерам, принятым ЦБ для стабилизации финансовых рынков, столь же сильного, как в Лондоне, падения котировок на российском рынке акций удалось избежать. По итогам первых после почти месячного перерыва торгов 24 марта индекс Мосбиржи вырос на 4,37%.

16 апреля президент России Владимир Путин подписал закон о делистинге депозитарных расписок российских компаний с иностранных бирж. С 27 апреля начал действовать запрет на выпуск и обращение иностранных депозитарных расписок на акции российских эмитентов. До 5 мая российские эмитенты обязаны предпринять действия для расторжения договоров, в соответствии с которыми осуществлялось размещение ценных бумаг по иностранному праву, а также для прекращения программ депозитарных расписок. Владельцы депозитарных расписок, установленные на дату вступления в силу закона, получат возможность конвертировать расписки и получить вместо них акции российских эмитентов, выпускавших расписки. Невостребованные расписки могут быть конвертированы банком-депозитарием в акции с последующей продажей и перечислением денежных средств держателю расписок. Акции, права на которые удостоверены выпущенными расписками, больше не будут предоставлять инвестору право голоса и право получить дивиденды. Инвесторы смогут получить невыплаченные дивиденды после того, как расписки конвертируют в российские акции. Это смогут сделать те, кто владел расписками на день вступления в силу закона о делистинге. У российских эмитентов есть возможность сохранить программы депозитарных расписок по решению Правительства РФ. Некоторые российские компании сообщили о намерении сохранить листинг своих расписок за пределами России. В частности, о таких планах сообщали ММК, «Лента» и «Полиметалл».

Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Дедлайн по делистингу расписок все ближе. Кому он выгоден и есть ли риски

С 27 апреля российские компании должны будут начать процедуру делистинга своих расписок с иностранных бирж. Такие бумаги могут исчезнуть и с российских площадок. Разбираемся, как это будет, а также в чем плюсы и минусы

Фото: Jack Taylor / Getty Images

Банк России рассказал о процедуре делистинга расписок российских компаний за рубежом

16 апреля президент России Владимир Путин подписал закон, который запрещает обращение и размещение на иностранных биржах депозитарных расписок российских компаний. Как рассказали в Банке России, запрет начнет действовать с 27 апреля. До 5 мая компании должны предпринять действия, чтобы расторгнуть договоры о размещении расписок на зарубежных площадках и для прекращения программ депозитарных расписок . Эти процедуры будут проходить в сроки, установленные такими договорами, отметили в ЦБ. Согласно закону, затем у компаний будет еще пять дней, чтобы отчитаться перед Центробанком.

«Для дальнейшей конвертации иностранных депозитарных расписок в акции российского эмитента их держатель должен будет подтвердить, что владел ими на день вступления в силу запрета», — сообщил регулятор. Когда закон вступит в силу, акции, права на которые удостоверены выпущенными расписками, больше не будут предоставлять инвестору право голоса, а выплату дивидендов приостановят. Инвесторы смогут получить невыплаченные дивиденды после того, как расписки конвертируют в российские акции. Это смогут сделать те, кто владел расписками на день вступления в силу статьи про делистинг . Кроме того, компании смогут запросить у правительства России разрешение не прекращать обращение своих расписок за рубежом. Для этого они должны также до 5 мая подать заявление, в котором обосновывается необходимость листинга бумаг на иностранных площадках. Если решение будет положительным, то дополнительных действий от российских компаний и держателей расписок не потребуется, пояснили в ЦБ. «В случае отказа процедуру по расторжению договора с зарубежным банком — эмитентом депозитарных расписок следует начать в течение пяти рабочих дней», — добавил регулятор.

Расписки уйдут не только с зарубежных, но и с российских бирж

«В настоящий момент СПБ Биржа рассматривает подходы к делистингу ADR. При этом в случае прекращения их существования будет прекращено и обращение таких ценных бумаг », — сообщили «РБК Инвестициям» в пресс-службе СПБ Биржи. Однако при прекращении депозитарных программ будет задействован механизм конвертации в ценные бумаги, права на которые удостоверяют депозитарные расписки, отметили в пресс-службе торговой площадке. «Механизм будет реализовываться через расчетный депозитарий СПБ Биржи — Бест Эффортс Банк, который будет содействовать реализации прав владельцев депозитарных расписок. Таким образом, если инвесторы не успели продать депозитарные расписки, они смогут реализовать свои права через механизм конвертации и получить акции», — добавили в пресс-службе. На Мосбирже расписки российских компаний используют профучастники в сделках РЕПО, то есть в кредитовании под залог ценных бумаг. «Такие бумаги применяются в сделках РЕПО, из сделок РЕПО расписки должны будут уйти естественно. Эти бумаги у нас допущены без заключения договора, мы можем допускать к торгам РЕПО без листинга», — пояснил «РБК Инвестициям» источник на Московской бирже. Мосбиржа сообщила, что с 20 апреля по 22 депозитарным распискам не будет допустимых кодов расчетов при подаче заявок в режимах торгов РЕПО с Центральным контрагентом и междилерское РЕПО. В списке бумаги таких компаний, как «Полюс», ЛУКОЙЛ, «Газпром» и других. Это значит, что операции с этими расписками будут ограничены.

Заправка «Татнефти» в Самаре (Фото: Shutterstock)

EN+ и «Татнефть» рассматривают варианты делистинга, а НЛМК хочет сохранить расписки

В конце февраля Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ приостановили торги российскими бумагами из-за санкций США. В начале марта Лондонская фондовая биржа (LSE) также приостановила допуск бумаг российских компаний к торгам. Перед этим в Лондоне ускорился обвал котировок российских компаний. В частности, бумаги «Сбера» теряли до 95%, их цена падала до $0,01. Компания EN+, чьи расписки торговались на LSE, 19 апреля сообщила акционерам о новом законе, который обязывает ее расторгнуть депозитарные договоры в отношении глобальных депозитарных расписок (ГДР). «Компания оценивает возможные сценарии и получает необходимые консультации, в том числе юридические. После вступления закона в силу компания отдельно уведомит рынок о направлении уведомлений о расторжении депозитарных договоров, когда такие уведомления будут направлены», — рассказали в EN+. «Татнефть» также заявила, что рассматривает варианты действия, в том числе вопрос о том, стоит ли подавать заявление на разрешение оставить листинг расписок за рубежом. В металлургической компании НЛМК заявили, что планируют подать заявление для продолжения обращения депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже. «Мы в положенный срок уведомим наших акционеров обо всех изменениях, связанных с принятием закона № 114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах», — рассказали «РБК Инвестициям» в пресс-службе Сбербанка.

В чем плюсы и минусы принудительного делистинга?

Закон о прекращении обращения расписок российских компаний за рубежом разработали и приняли для того, чтобы исключить давление на российский рынок, отметила аналитик «Фридом Финанса» Елена Беляева. По мнению Василия Карпунина, начальника управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций», с его помощью регуляторы пытаются снизить риск того, что пакеты бумаг могут перейти к отдельным крупным инвесторам по низким ценам. «Расписки на иностранных площадках до их блокировки торговались с существенным дисконтом. Если бы обращение было возобновлено, то их можно было бы купить с огромным дисконтом к цене на Мосбирже», — считает эксперт.

Российские инвесторы смогут распоряжаться замороженными активами или продать их дороже в России

Выгоду от конвертации могут получить те инвесторы, которые смогут купить расписки за рубежом по низким ценам на внебиржевом рынке и потом продать в России полученные за них акции по более высоким ценам, полагает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции » Олег Сыроваткин. «Следовательно, бенефициарами делистинга станут владельцы депозитарных расписок в целом, кроме тех, кто по каким-то причинам не может владеть акциями российских компаний напрямую», — сказал он. Кроме того, российские инвесторы, которые держат купленные за рубежом расписки российских компаний, «заперты» в этих бумагах. Сейчас они не могут проводить с ними операции, а их стоимость не отражает фундаментальной ценности компаний. Соответственно, российским инвесторам будет выгоден делистинг и конвертация бумаг, отметила руководитель отдела анализа акций группы «Финам» Наталья Малых.

Лондонская фондовая биржа (LSE) (Фото: Chris J Ratcliffe/Getty Images)

У иностранцев останутся сложности

Тем не менее иностранные инвесторы — нерезиденты — также могли оставаться в этих расписках, но если они и получат акции на российских биржах, то вряд ли смогут ими распоряжаться, так как продажи ценных бумаг на торгах все еще ограничены Центробанком и нет никакой ясности по времени снятия ограничений, добавила Малых. Беляева полагает, что инвесторам-нерезидентам, по-видимому, придется подождать некоторое время, пока банк-депозитарий сконвертирует расписки в российские бумаги, продаст их и выплатит денежную компенсацию. Иностранные инвесторы могут столкнуться с необходимостью открытия счета у российских брокеров и с ростом валютного риска. Помимо этого, остается открытым вопрос с расходами на конвертацию бумаг и к кому эти расходы могут отнести, рассказал главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.

Что будет с ликвидностью?

По словам Беляевой, конвертация расписок увеличит количество акций, обращающихся на Московской бирже, и в результате вырастет их ликвидность . Однако, с другой стороны, у российских инвесторов может не оказаться достаточно средств, чтобы создать спрос в российских бумагах. Акции, возможно, будут долго недооцененными, полагает эксперт. «До ограничения доступа иностранных инвесторов на российский рынок доля позиций нерезидентов в некоторых бумагах, например в Сбербанке, зачастую превышала 50%. На российском фондовом рынке доля позиций российских инвестиционных фондов, а именно они на развитых фондовых площадках являются основными держателями бумаг, незначительна», — сказала она. Соловьев полагает, что делистинг расписок с иностранных бирж приведет к сокращению акционерной базы компаний, ликвидности и прекращению «покрытия» бумаг западными аналитическими институтами. Сыроваткин также считает, что ликвидность таких бумаг снизится и делистинг лишит соответствующие компании возможности привлекать капитал через размещение бумаг за рубежом. Директор департамента финансовой политики Минфина России Иван Чебесков отметил, что конвертация расписок в акции не приведет к сильному «навесу» акций, то есть их переизбытку на российском рынке. По его словам, торговля будет происходить в другом режиме.

Рекомендуем наш аккаунт в сети «ВКонтакте» — оперативный контент об инвестициях, много видео и полезных лайфхаков

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Александра Хрисанфова

Депозитарные расписки российских компаний: кто сохранит листинг?

Президент России Владимир Путин в апреле подписал закон № 114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации», запрещающий размещение и обращение на иностранных фондовых биржах депозитарных расписок на акции российских эмитентов.

Торгующиеся за рубежом компании и банки РФ обязаны были пройти процедуру делистинга и конвертировать расписки в акции или получить разрешение правительства на сохранение программы расписок.

Мы собрали информацию о судьбе депозитарных расписок всех российских эмитентов и выяснили, какие из них продолжат торговаться, а какие прекратят депозитарные программы. Заодно расскажем, кто обращался в правительственную комиссию и какой ответ получил.

Можно подробнее, я не понимаю, о чем речь

Депозитарная расписка — ценная бумага, удостоверяющая право собственности на акции, торгующиеся за рубежом. Их выпускают, чтобы инвесторы могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестируя на привычной им бирже.

Закон, запрещающий обращение на иностранных фондовых биржах депозитарных расписок на акции российских эмитентов, был подготовлен после обвала российских депозитарных расписок на лондонской бирже в феврале-марте, когда большинство из них подешевело более чем на 90%. После этого иностранные биржи приостановили торги российскими бумагами.

Эмитенты, желавшие сохранить листинг расписок на иностранных площадках, должны были подать запрос в правительственную комиссию. При одобрении запроса эмитент мог сохранить листинг депозитарных расписок.

Закон № 114-ФЗ коснулся только компаний, которые зарегистрированы в России и разместили расписки за рубежом. На эмитентов, которые зарегистрированы в иностранных юрисдикциях (Кипре, Нидерландах и т. д.) , но осуществляют экономическую деятельность на территории России, его действие не распространяется.

Ситуация с депозитарными расписками на настоящий момент выглядит следующим образом:

Компании, не попавшие под действие закона

• Cian (Кипр)
• Etalon Group (Кипр)
• Fiх Price (Кипр)
• Globaltrans (Кипр)
• HeadHunter (Кипр)
• HMS Hydraulic Machines & Systems Group (Кипр)
• MD Medical Group (Кипр)
• O’KEY (Люксембург)
• OZON (Кипр)
• Petropavlovsk (Великобритания)
• QIWI (Кипр)
• Ros Agro (Кипр)
• Softline (Кипр)
• Tinkoff (Кипр)
• United Medical Group (Кипр)
• Veon (Нидерланды)
• VK Company Limited (Британские Виргинские острова)
• X5 Retail Group (Нидерланды)
• У Polymetal и Yandex на Московской бирже торгуются акции, а не депозитарные расписки. На них новое регулирование также не распространяется.

Компании, подавшие запрос на сохранение листинга и получившие соответствующее разрешение

АФК Система
ПАО АФК «Система» сообщает, что Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации удовлетворила ранее поданное заявление Корпорации и разрешила АФК «Система» продолжение обращения ее депозитарных расписок (ISIN US48122U2042, ISIN US48122U1051) за пределами Российской Федерации сроком до 13 мая 2023 года (один год с даты принятия решения)
Пресс-релиз с сайта эмитента

Лента
МКПАО «Лента» объявляет о том, что Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации приняла решение о продолжении на год обращения за пределами Российской Федерации депозитарных расписок на акции Компании (ISIN: US52634T2006, ISIN: US52634T1016) («ГДР») до 13 мая 2023 года.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Мечел
Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций удовлетворила заявление «Мечела» о продолжении обращения его депозитарных расписок за пределами России, сообщила компания. ADR на обыкновенные акции «Мечела» обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Также в Нью-Йорке размещены привилегированные акции компании (ADS).
Новость с Интерфакса

НЛМК
ПАО «НЛМК» («НЛМК») сообщает, что Правительственная комиссия удовлетворила заявление компании в отношении продолжения обращения депозитарных расписок НЛМК за рубежом. Держатели депозитарных расписок сохраняют право конвертации расписок в обыкновенные акции.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Новатэк
ПAO «новатэк» сообщает, что Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации разрешила ПАО «новатэк» не прекращать программу глобальных депозитарных расписок и продолжить их обращение за пределами Российской Федерации.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Норильский Никель
ПАО «ГМК «Норильский никель» уведомляет владельцев американских депозитарных расписок (АДР) о том, что Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации приняла решение о продолжении обращения за пределами Российской Федерации депозитарных расписок на акции Компании сроком до 28 апреля 2023 года (один год с даты принятия решения) .
Пресс-релиз с сайта эмитента

Полюс
ПАО «Полюс» сообщает, что Компания получила разрешение от Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации на сохранение своих программ депозитарных расписок. Разрешение распространяется на все находящиеся в обращении депозитарные расписки, удостоверяющее депозитарные акции, выпущенные в соответствии с Положением S (ISIN: US73181M1172), Правилом 144A (ISIN:US73181M1099), а также Американские депозитарные акции Первого уровня (ISIN: US73181P1021), которые торгуются на Лондонской фондовой бирже под тикерами «PLZL», «PLZA» и «PLZB» соответственно.
Пресс-релиз с e-disclosure

Северсталь
ПАО «Северсталь» объявляет, что Правительственная комиссия Российской Федерации по контролю за осуществлением иностранных инвестиций разрешила компании продолжить программу выпуска глобальных депозитарных расписок (ГДР) за рубежом на неограниченный срок.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Сургутнефтегаз
ПАО «Сургутнефтегаз» получило разрешение на продолжение обращения за пределами Российской Федерации акций ПАО «Сургутнефтегаз», организация обращения которых до дня вступления в силу статьи 6 Федерального закона от 16.04.2022 №114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» осуществлялась посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении акций российских эмитентов (регистрационный номер US8688612048, регистрационный номер US8688611057).
Пресс-релиз с e-disclosure

Татнефть
ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина получило разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации на продолжение обращения Американских депозитарных расписок (АДР) , код ISIN US8766292051, за пределами Российской Федерации. От Компании не требуется прекращение соответствующей программы АДР в соответствии с депозитарным договором между Компанией, Citibank N. A. как депозитарием и владельцами и бенефициарными владельцами АДР. Права и обязанности владельцев АДР продолжают определяться в соответствии с требованиями применимого законодательства.
Пресс-релиз с disclosure skrin

Фосагро
ПАО «ФосАгро» настоящим сообщает о том, что 19 мая 2022 года ПАО «ФосАгро» получило официальное разрешение от Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций от 18 мая 2022 г. , позволяющее сохранить программу депозитарных расписок ПАО «ФосАгро» и оставить в обращении выпущенные в ее рамках депозитарные расписки (ISINs: US71922G3083; US71922G4073; US71922G1004). Разрешение действует бессрочно.
Пресс-релиз с сайта эмитента

ЭН+
МКПАО «ЭН+ ГРУП» сообщает, что сегодня получила разрешение отПравительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранныхинвестиций в Российской Федерации на продолжение обращения глобальных депозитарных расписок Компании (далее – «ГДР») за пределами Российской Федерации до 7 ноября 2024 г. включительно.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Компании, получившие отказ комиссии или уведомившие о прекращении депозитарных программ

Акрон
ПАО «Акрон» настоящим уведомляет о своём намерении подать заявление в Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании о прекращении листинга глобальных депозитарных расписок Компании, выпущенных согласно Положению S (ISIN US00501T2096) и Правилу 144A (ISIN US00501T1007), а также подать заявление Лондонской фондовой бирже об отмене допуска ГДР к торгам на основном рынке Биржи.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Аэрофлот
Во исполнение ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» ПАО «Аэрофлот» обязано расторгнуть депозитарное соглашение с Deutsche Bank, в соответствии с которым осуществляется размещение депозитарных расписок на акции Компании.
Пресс-релиз с сайта эмитента

ВТБ
В условиях введенных в отношении Банка ВТБ (ПАО) санкций США и рядом других стран, а также учитывая положения Федерального закона № 114-ФЗ от 16 апреля 2022 года, функционирование программы глобальных депозитарных расписок не представляется возможным. По условиям депозитарного договора между ВТБ и The Bank of New York Mellon программа должна быть закрыта в течение 90 дней после направления банком-депозитарием уведомления о закрытии программы, что произошло 2 июня 2022 года. Таким образом, программа депозитарных расписок будет закрыта 1 сентября 2022 года.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Газпром
29 апреля 2022 года ПАО «Газпром» направило в The Bank of New York Mellon указание о расторжении Депозитного соглашения и закрытии Программ ДР.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Газпромнефть
Газпромнефть уведомила The Bank of New York Mellon о прекращении программы АДР с 16 июня.
Новость с Prime

Интер РАО
ПАО «Интер РАО» уведомило The Bank of New York Mellon о прекращении с 21 июля 2022 года программы GDR компании.
Новость с Interfax

Лукойл
Компания направила в банк-депозитарий Citibank N.A. заявление о намерении прекратить с 30 декабря 2022 года депозитарные соглашения по программам американских депозитарных расписок «Уровень 1» и «правило 144А». Компания также направила уведомления в адрес FCA и Лондонской Фондовой Биржи о намерении прекратить листинг и допуск к торгам по АДР (ISIN US69343P1057 и ISIN US69343P2048) и обыкновенным акциям ПАО «лукойл» (ISIN RU0009024277) с 6 июня 2022 года.
Пресс-релиз с сайта эмитента

Магнит
ПАО «Магнит» сообщает, что 20 мая 2022 г. Компания направила в JPMorgan Chase Bank, N. A. уведомление о прекращении депозитарного соглашения, заключенного Компанией и JPMorgan 20 февраля 2008 года, в соответствии с которым были выпущены глобальные депозитарные расписки, удостоверяющие права на обыкновенные именные акции ПАО «Магнит». Магнит обязан прекратить Депозитарное соглашение в соответствии с Федеральным законом от 16.04.2022 г. №114-ФЗ. Как ранее сообщалось, в соответствии с Законом 114-ФЗ, Компания направила в Министерство финансов Российской Федерации заявление о продолжении обращения ГДР за пределами Российской Федерации. 20 мая 2022 г. Компания получила решение об отказе в удовлетворении заявления.
Пресс-релиз с сайта эмитента

ММК
Компания подала в правительство РФ заявление о продолжении обращения депозитарных расписок за пределами РФ в соответствии с Законом 114-ФЗ, однако 13 мая 2022 года данное заявление было отклонено. 27 июня 2022 года Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании («FCA») уведомило ММК о прекращении листинга глобальных депозитарных расписок в Официальном Котировальном Списке начиная с 27 июня 2022 года. Согласно уведомлению FCA прекращен листинг следующих ценных бумаг:

• ГДР Regulation S (ISIN US5591892048), каждая ГДР соответствует 13 обыкновенным акциям ММК в соответствии с условиями Депозитарного соглашения;
• ГДР Rule 144A (ISIN US5591891057), каждая ГДР соответствует 13 обыкновенным акциям ММК в соответствии с условиями Депозитарного соглашения.

Мосэнерго
ПАО «Мосэнерго» уведомило The Bank of New York Mellon о прекращении программы ADR с 6 июня и программы GDR с 27 июля 2022 года.
Новость с Interfax

МТС
ПАО «МТС» направила в JPMorgan Chase Bank, N. A. (JPMorgan) , банк-депозитарий в рамках действующей программы американских депозитарных расписок (АДР) МТС, заявление о прекращении депозитарного соглашения с 13 июля 2022 года. В соответствии с депозитарным договором, JPMorgan в ближайшее время уведомит держателей АДР о прекращении программы АДР МТС. В мае 2022 года МТС обратилась за разрешением в Комиссию, которая разрешила продолжить обращение АДР МТС за пределами России до 12 июля 2022 года включительно.
Пресс-релиз с сайта эмитента

НМТП
ПАО «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) 9 мая направило в J.P.Morgan Chase Bank как депозитарию программы GDR уведомление о расторжении депозитарного соглашения.
Новость с Interfax

Роснефть
13 мая J. P. Morgan расторгнул депозитарное соглашение. JP Morgan сообщил, что если в течение 90 дней компания не назначит депозитарий-преемник для программы расписок, то депозитный договор будет расторгнут, а программа прекращена.
Новость с Interfax

Россети
Россети 5 мая обратились с запросом о прекращении листинга ГДР на основном сегменте рынка Лондонской фондовой биржи.
Пресс-релиз с e-disclosure

Ростелеком
29 апреля 2022 года компания уведомила банк-депозитарий Citibank, N. A. о расторжении депозитного соглашения в отношении программы американских депозитарных расписок, выпущенных на обыкновенные акции ПАО «Ростелеком».
Пресс-релиз с сайта эмитента

Русгидро
1 июля ПАО РусГидро получило уведомления от банка-депозитария ГДР и АДР — The Bank of New York Mellon, о прекращении Депозитарного договора.
Пресс-релиз с e-disclosure

Сбербанк
В связи со сложением своих полномочий банка-депозитария по программе депозитарных расписок Сбера, JP Morgan Chase N. A. уведомил держателей расписок о завершении конвертации и об окончании программы депозитарных расписок 16 июня 2022 года. Сбер направил уведомления в Управление финансового надзора Великобритании и на Лондонскую фондовую биржу о намерении прекратить обращение депозитарных расписок. Ранее произошел делистинг депозитарных расписок Сбера с Франкфуртской фондовой биржи.
Пресс-релиз с сайта эмитента

ФСК ЕЭС
ФСК ЕЭС 5 мая обратились с запросом о прекращении листинга ГДР на основном сегменте рынка Лондонской фондовой биржи.
Пресс-релиз с e-disclosure

Черкизово
05.05.2022 эмитент направил в The Bank of New York Mellon уведомление о расторжении депозитарного соглашения, на основании которого осуществлялось размещение ценных бумаг The Bank of New York Mellon, удостоверяющих права в отношении акций эмитента.
Пресс-релиз с e-disclosure

Последствия для инвесторов

Делистинг не означает погашение депозитарных расписок. Вы по прежнему являетесь владельцем этих бумаг, но не будете иметь права голоса и возможности получения дивидендов. Невыплаченные дивиденды можно будет получить позже — когда расписки превратятся в акции.

По принятому закону держатели расписок могут конвертировать их в акции. Но из-за санкций против Национального расчетного депозитария (НРД) непонятно, как это будет работать на практике. С 14 июня 2022 года европейские депозитарно — клиринговые системы Euroclear и Clearstream ввели запрет на конвертацию депозитарных расписок, выпущенных на акции российских эмитентов. Данное ограничение также касается исполнения приказов на конвертацию депозитарных расписок Euroclear/ Clearstream по счету Национального Расчетного Депозитария.

Профессиональные участники рынка считают, что эту проблему не решить без вмешательства властей. Вероятно, Госдума, Минфин России и Банк России в ближайшем будущем совместно доработают решение, которое позволит в текущих условиях конвертировать расписки.

Депозитарные расписки эмитентов, зарегистрированных за рубежом, продолжают торговаться без ограничений. Многие из них заметно подешевели за последнее время, потеряв более половины стоимости за последний год. Посмотрим на основные показатели на данный момент: