Что такое облигации
Облигация — это долговая ценная бумага, почти как обычная расписка о том, что кто‑то взял у вас деньги и обязуется вернуть их в определенную дату. Выпуская облигации, компании или государство тоже берут деньги в долг и затем возвращает их с процентами — в случае с облигациями их называют купонами. Что такое купонный доход
На российском фондовом рынке выделяют несколько видов облигаций.
Облигации федерального займа (ОФЗ) — это государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов России. Их еще называют суверенными. Проценты по таким облигациям платит правительство России, оно же возвращает номинальную стоимость облигации при погашении. Важными особенностями ОФЗ являются их надежность, высокая ликвидность
и много выпусков с разными сроками погашения. Муниципальные (субфедеральные) — это еще один вид государственных облигаций, эмитентом которых являются администрации субъектов Российской Федерации. Такие облигации считаются чуть менее надежными, чем ОФЗ, зато по ним предлагают более высокий процент дохода. Корпоративные — это облигации, которые выпускают частные компании. По степени надежности они делятся на несколько категорий в соответствии с оценкой, которую им присваивают специальные рейтинговые агентства. Обычно чем надежнее облигация и выше ее рейтинг, тем меньше по ней доход.
Подробнее про кредитный рейтинг
Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям. Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат. Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги. Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно. Обычно разные выпуски облигаций одной и той же компании имеют один рейтинг надежности — тот, который компании присвоили рейтинговые агентства. Но так бывает не всегда: например, существуют субординированные облигации, которые по российским законам могут выпускать только банки. Такие бумаги считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами, но и доходность они дают, как правило, на 1—3% выше, чем другие выпуски облигаций конкретного эмитента. Подробнее про субординированные облигации Еврооблигации — это облигации российских эмитентов, выпущенные в иностранной валюте, обычно в долларах или евро. Компания или государство выпускает еврооблигации, когда хочет занять деньги в валюте — в первую очередь у иностранных инвесторов. Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ РФ на дату выплаты. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций. Подробнее про замещающие облигации Всего в Тинькофф Инвестициях можно приобрести более 500 облигаций в рублях и валюте. Посмотреть каталог облигаций
Что такое ипотечные облигации?
Банк выдает клиентам ипотечные кредиты — для банка это надежный актив, потому что недвижимость находится у него в залоге. Если заемщик не сможет выплатить кредит, банк продаст недвижимость, чтобы вернуть деньги. В то же время этот актив для банка не очень ликвидный, потому что ждать полного возврата кредита приходится от 5 до 30 лет.
Банк продает ипотечные кредиты другой организации — так он быстро возвращает деньги, которые выдал клиентам в виде ипотеки. Организацию, выкупившую ипотечные кредиты, называют ипотечным агентом — обычно ее основным поручителем выступает сам банк или государственные финансовые институты. Деятельность ипотечного агента регулируется статьей 8 закона «Об ипотечных ценных бумагах».
Продажа ипотечных кредитов другой организации никак не влияет на заемщиков Заемщики продолжают вносить регулярные платежи по ипотеке в тот же банк, где взяли кредит. После чего банк автоматически переводит эти платежи ипотечному агенту, чтобы тот мог выплачивать купонный доход держателям ипотечных облигаций.
Ипотечный агент размещает ипотечные облигации на бирже. Он делает это, чтобы заработать на разнице в процентах: условно, ипотечные кредиты выданы по ставке 8%, а купонные выплаты по ипотечным облигациям составляют 7%. Тогда разницу в 1% ипотечный агент оставляет себе в виде дохода.
Инвестор покупает ипотечные облигации на бирже, чтобы получать купонный доход. В целом ипотечные облигации — это бумаги, сравнимые по надежности с ОФЗ, но превышающие их по доходности. Что такое ОФЗ
Например, на 28 апреля 2023 года доходность выпуска ОФЗ 26240 со сроком погашения в 2036 году составляла 10,75%. В этот же день ипотечные облигации от Тинькофф со сроком погашения в 2034 году давали доходность 13,2%. В этом случае инвестору будет выгоднее купить ипотечную облигацию и зафиксировать большую доходность на долгий срок.
Обычно каждый выпуск ипотечных облигаций длится от 10 лет и больше. Для инвестора это хороший способ надолго зафиксировать доходность, особенно если он ожидает, что процентные ставки снизятся.
С другой стороны, инвестору не обязательно держать купленную облигацию весь срок до погашения. Любую ипотечную облигацию вне зависимости от срока можно продать в любой торговый день биржи.
Если инвестора устраивает уровень надежности ипотечных облигаций, но не устраивает большой срок вложения, он может купить выпуск ипотечных облигаций, который был выпущен 10 лет назад и уже подходит к концу.
В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить ипотечные облигации, например, от Тинькофф и ДОМ.РФ. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: перейдите в раздел «Что купить» → «Облигации» → в поиске введите «Тинькофф Ипотечный Агент» или «ДОМ.РФ».
Что такое субординированные облигации?
Субординированные облигации — это облигации, которые в России выпускают исключительно банки. Как правило, банки выпускают субординированные облигации, чтобы быстро увеличить свой капитал.
Такие бумаги имеют кредитный рейтинг на уровень ниже, чем другие облигации этого же эмитента. Это значит, что в случае ликвидации или банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат обратно свои вложения только после того, как компания полностью погасит обязательства перед основными кредиторами — по обычным облигациям, займам, кредитам и другим долгам.
Подробнее про кредитный рейтинг
Оценить надежность эмитента можно с помощью кредитного рейтинга, который присваивают специальные рейтинговые агентства: международные (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch) или национальные (Эксперт РА, АКРА).
Рейтинговые агентства оценивают:
сможет ли эмитент вернуть инвесторам заемные средства;
сколько денег получат инвесторы в случае дефолта;
какие могут быть юридические риски при банкротстве эмитента;
есть ли по данным облигациям обеспечение и насколько его достаточно;
насколько устойчивы денежные потоки компании и ее финансовое положение в целом.
Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям.
Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.
Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги.
Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.
Кроме того, субординированные облигации считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами по сравнению с обычными выпусками конкретного эмитента. Для них выделяют несколько основных рисков:
Риск списания. Эмитент может списать номинал субординированных облигаций или его часть при определенных условиях — другими словами, инвестор может остаться не только без купонных выплат, но и без всех вложенных в такие облигации денег. Основания для списания установлены в части 4 статьи 25.1 «Закона о банках и банковской деятельности».
Риск остановки выплат. Эмитент не обязан регулярно выплачивать купоны по субординированным облигациям и может в любой момент перестать их платить — и это не будет считаться нарушением условий договора с инвесторами.
Риск высокой дюрации
. Чем дольше срок возврата инвестиций, тем выше риск не получить обратно свои вложения. Так как срок погашения субординированных облигаций составляет не менее пяти лет, вероятность, что реализуется один из характерных для таких бумаг рисков, значительно увеличивается. Риск низкой ликвидности — определяет, насколько легко инвестор сможет купить или продать актив по рыночной цене, то есть с минимальными потерями. Если по активу небольшой объем торгов или торги по какой‑то причине приостановлены, продавцу придется долго ждать появления покупателя или согласиться на продажу по невыгодной для себя цене. Посмотреть, сколько инвесторов хотят совершить сделку с активом и по какой цене, можно в биржевом стакане.
Например, из‑за риска низкой ликвидности совершать сделки с субординированными облигациями могут только квалифицированные инвесторы — в декабре 2018 года Центральный банк внес соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг.
Но в то же время такие бумаги предлагают и более высокую доходность по сравнению с обычными облигациями — купонные выплаты по субординированным облигациям в среднем на 1–3% выше. В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить субординированные облигации, например, от Тинькофф
, Альфа-банка, Совкомбанка и Россельхозбанка. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: для этого перейдите в раздел «Что купить» → в поиске введите «TCS Perp», «Alfa Perp», «SovCom Perp», «Россельхозбанк 09T1» или «Россельхозбанк 08T1». Чтобы изучить информацию о конкретном выпуске субординированных облигаций и об их эмитенте, в приложении Тинькофф Инвестиций выберите нужную бумагу и перейдите на экран «О выпуске».
Кто такой эмитент облигации?
Это тот, кто выпустил облигацию: например, компания или государство. Они выпускают облигации, чтобы взять деньги в долг и вернуть их с процентами через определенный срок. Подробнее про эмитентов на фондовом рынке
Например, сети супермаркетов нужно 20 млрд ₽ для строительства новых магазинов, и она готова привлечь эти деньги в долг на 5 лет под 10% годовых. Компания может взять обычный кредит, но тогда еще нужно будет договориться о таких условиях с банком. Другой вариант: выпустить 20 млн облигаций со сроком погашения через пять лет, номиналом 1000 ₽ и купоном по ставке 10%. Скорее всего, найдется много инвесторов, готовых приобрести эти облигации. И в итоге такой вид заимствования окажется удобнее и выгоднее для компании.
На что смотреть при выборе облигаций?
У каждого выпуска облигаций есть несколько важных параметров, которые нужно учитывать перед покупкой. Текущая доходность — показывает, какой доход вы получите, если купите облигацию по рыночной цене и продадите ее ровно через год. Доходность к погашению — это годовая процентная доходность, которую каждый год будет получать владелец облигации, если купит ее по текущей цене на рынке и будет держать до погашения. Доходность к погашению учитывает купонные выплаты, которые вы получите за время владения облигацией. Дата погашения — день, когда эмитент обязан вернуть долг владельцам облигации. Обычно этот день совпадает с датой последней купонной выплаты. Накопленный купонный доход — это часть купонного дохода, которую вам выплатит новый владелец облигации, если вы решите продать ее в промежутке между двумя купонными выплатами. Это одно из важных преимуществ облигаций по сравнению с обычными банковскими вкладами: облигации можно продать в любой момент, не потеряв при этом накопленный процентный доход. Величина купона — это размер периодических выплат за владение облигациями. Номинал — это сумма, которую владелец облигации получит за каждую облигацию в момент ее погашения. Периодичность выплаты купона — то, как часто вы будете получать купонный доход. Например, 91 — значит раз в три месяца, а 182 — раз в полгода. Амортизация — это погашение части номинала облигации вместе с купонными выплатами. Подробнее про амортизацию по облигациям
Какие риски облигаций существуют? Что такое дефолт?
Облигации считаются самым надежным инструментом на фондовом рынке, но при торговле на бирже абсолютной гарантии сохранности вложенных средств нет. Поэтому даже по облигациям есть риски. Риск изменения цены — так как облигация обращается на бирже, ее цена постоянно меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей. Если условия по облигации выгодные, многие инвесторы захотят ее приобрести, и рыночная цена на облигацию может превысить ее номинал. Что такое номинальная цена облигации Но возможна и обратная ситуация, когда цена на облигацию опускается ниже номинала — например, потому что выросли ставки по банковским вкладам, и теперь доход по ним выше. Тогда мало кто захочет держать деньги в облигациях, а если и купит их, то только со скидкой. Важно помнить, что падение цены на облигации имеет значение, только когда вы намерены продать их раньше срока. Если держать облигацию до даты погашения, то вы получите полный номинал — даже если ее рыночная цена была ниже. Риск дефолта — так называют ситуацию, когда эмитент облигации не может вернуть деньги, которые занял у инвесторов. В этом случае инвесторы рискуют полностью потерять свои вложения. Обычно дефолт не происходит внезапно: о финансовых проблемах у компании становится известно заранее, и в этот момент инвесторы начинают избавляться от проблемного актива, из‑за чего рыночная цена на облигации резко падает.
Например, инвесторы оценивают риск наступления дефолта по конкретному выпуску облигаций как очень высокий. Тогда эти облигации с номиналом 1000 ₽ могут упасть в цене до 200 ₽ и даже ниже.
Иногда держатели облигаций могут согласиться на отсрочку платежей или их уменьшение, чтобы эмитент все‑таки смог выполнить свои обязательства, а инвесторы не потеряли вложенные деньги. Как правило, в такой ситуации один выпуск облигаций обменивают на другой — с новым сроком и процентным доходом. Этот процесс называют реструктуризацией. Но владельцы небольшого количества облигаций никак не могут повлиять на процесс реструктуризации, и им приходится либо соглашаться на новые условия, либо продавать свою часть облигаций по текущей рыночной цене.
Что такое технический дефолт?
Технический дефолт — это нарушение условий выплат по облигациям. То есть ситуация, когда у эмитента облигации в целом есть возможность выплатить купоны и номинал, но он не может сделать это в установленный срок или по установленным правилам.
Например, технический дефолт может наступить, если у эмитента временные финансовые трудности или если его платежи по какой‑то причине не обрабатываются финансовыми посредниками.
Если эмитент просрочил выплату по облигации, то наступает грейс-период, во время которого он должен провести выплату, чтобы его не признали банкротом. Выплаты по облигациям получит тот, кто владел облигацией на момент перечисления денег от эмитента. Если вы держали облигацию на дату, когда по ней должны были заплатить купон, но продали ее до того, как эмитент отправил деньги, то купон получит уже другой инвестор.
Например, вы держали облигацию, купон по которой должен был прийти 10 марта. Но эмитент не смог отправить деньги в этот день — наступил технический дефолт. Если вы продадите эту облигацию, а 15 марта эмитент все же отправит деньги на выплату купона за 10 марта, то этот купон получит уже новый владелец облигации.
Информацию о техническом дефолте можно получить из новостей, постов в Пульсе и других источников. Что такое Пульс Но перед принятием каких‑либо инвестиционных решений стоит перепроверить информацию о техническом дефолте в официальных источниках. Например, в Центре раскрытия корпоративной информации: раздел «Поиск по компаниям» → введите название компании и выберите ее из списка найденных → в карточке компании опуститесь до раздела «Существенные события» → в нем должна быть запись «Неисполнение обязательств эмитента перед владельцами его эмиссионных ценных бумаг».
Важно: инвестор должен самостоятельно анализировать финансовое состояние эмитента облигаций и следить за корпоративными новостями, в том числе за сообщениями о технических дефолтах. Узнать подробнее об оценке финансового состояния эмитента можно в бесплатном курсе «Как сравнивать компании» от Академии инвестиций.
BOND ETF стал доступен в «Тинькофф»
Биржевой фонд рублевых облигаций BOND ETF — «ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ» стал доступен у брокера «Тинькофф». Делимся инструкцией, как правильно выставлять заявки.
1. Убедитесь, что у вас установлено приложение «Тинькофф», и на мобильном телефоне пройдите по этой ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/BOND?utm_source=security_share .
2. Выставите лимитную заявку, и она пройдет.
Как и другие наши фонды — российских дивидендных акций (DIVD ETF) и акций роста (GROD ETF), — BOND ETF нельзя найти через обычный поиск. Но по ссылке из п.1 этой инструкции вы можете легко и свободно покупать и продавать его паи. DIVD и GROD доступны в таком режиме у «Тинькофф» с августа.
3. Фонды будут отображаться в вашем портфеле, как и любые другие инструменты. После первой покупки вам уже не понадобится ссылка.
Ссылки для операций с другими нашими биржевыми фондами в «Тинькофф»:
Напоминаем: чтобы ссылки работали, их нужно открыть на телефоне с установленным приложением «Тинькофф». Далее выставите лимитные заявки, и они пройдут.
Поделиться:
Следующая новость
О текущем статусе разблокировки активов
Информация о процессе разблокировки активов в цепочке НРД — Euroclear и Clearstream
Санкт-Петербург
Для звонков из других регионов
ООО «УК «ДОХОДЪ». ОГРН 1027810309328. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами от Лицензия ФСФР России профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов (Правила доверительного управления зарегистрированы ФКЦБ России Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Акции. Мировой рынок» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФКЦБ России Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Дивидендные акции. Россия» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФКЦБ России Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ.Российские акции. Первый эшелон» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Мультифакторные инвестиции. Россия» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Перспективные облигации. Россия» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Валютные облигации. Мировой рынок» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «ДОХОДЪ – Рентная недвижимость» (Правила доверительного управления зарегистрированы Центральным Банком Российской Федерации
Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России .
Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России )
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов . Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов . Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов . Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России
Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ». Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 31 марта 2022 года №4920.
Представленные стратегии доверительного управления не основаны на параметрах стандартного инвестиционного профиля и не являются публичной офертой. Открытие счета доверительного управления клиентом и использование представленных стратегий управления сопровождается заполнением им анкеты определения индивидуального инвестиционного профиля.
Риски, связанные с финансовыми инструментами, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Ознакомиться с подробной информацией о фондах, а также с правилами доверительного управления и иными документами, предусмотренными в Федеральном законе от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» можно по адресу Управляющей компании: 199178, Санкт-Петербург, Малый пр. В.О., д. 43, к. 2, литера В, этаж 3, помещ. 62, на сайте dohod.ru, по телефону (812) 635-68-63, а также по адресу агента — АО Актив: 199178, Санкт-Петербург,
Малый пр. В.О., д. 43, к. 2, литера В, этаж 2, помещ. 31
ООО «УК «ДОХОДЪ» информирует о совмещении различных видов деятельности, а также о существовании риска возникновения конфликта интересов.
Внимание! Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды.
ООО «УК «ДОХОДЪ». ОГРН 1027810309328. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от Без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами от С подробной информацией вы можете ознакомиться по ссылке:
Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.
Формы на сайте защищены капчей reCAPTCHA, ознакомьтесь c политикой конфиденциальности и условиями использования сервисов компании Google.
2003-2024 © ООО «УК «ДОХОДЪ»
Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.
Замещающие облигации
Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.
Номинал, ставка купона и срок погашения у замещающих облигаций должны быть такими же, как у заменяемых еврооблигаций. Остальные параметры, например, даты выплаты купонов, могут отличаться.
Как выплачиваются купон и номинал?
Купоны и номинал замещающей облигации выражены в иностранной валюте, однако инвесторам они приходят в рублях. Пересчет происходит по курсу Банка России на дату выплаты.
Например, 1 февраля 2023 года по замещающей облигации должны выплатить купон 10 $. Доллар по курсу Банка России в этот день стоил 70,517 ₽. Значит, владелец замещающей облигации получит: 10 × 70,517 = 705,17 ₽.
То есть доход по замещающим облигациям будет привязан к курсу валюты, в которой изначально торговалась еврооблигация.
Как заменить свою еврооблигацию?
Если у вас есть еврооблигация, по которой эмитент выпускает замещающую еврооблигацию, то мы оповестим вас в чате приложения Тинькофф Инвестиций — там же можно узнать сроки и сразу подать поручение на обмен.
Технически замещение еврооблигации происходит с помощью заключения двух сделок. Старая еврооблигация продается без комиссии, а замещающая еврооблигация покупается с комиссией 0,15% — на любом тарифе. Комиссия за покупку списывается в рублях.
Произойдет ли замещение еврооблигации, если нет рублей на брокерском счете
Замещение произойдет. Если рублей на брокерском счете окажется недостаточно, комиссия все равно спишется. Тогда количество рублей уйдет в минус, даже если не подключена маржинальная торговля.
Если сумма открытых маржинальных позиций и минуса по рублям меньше 5000 ₽, комиссий за минус по рублям не будет. Подробнее про комиссию за маржинальную торговлю
Как происходит обмен
На следующий рабочий день после завершения приема заявок на замещение в приложении Тинькофф Инвестиций появится лимитная заявка на покупку замещающей облигации.
Отменить эту заявку не получится. Еврооблигация будет заменена примерно в течение недели после завершения приема заявок.
Что будет, если отказаться от замещения?
Если в чате приложения Тинькофф Инвестиций вам пришло уведомление о возможности обменять свои еврооблигации, у вас есть право отказаться от обмена. Тогда выплаты по еврооблигациям продолжат поступать на заблокированные счета НРД в иностранных депозитариях. Получить их можно будет только после разблокировки этих счетов. Как долго будут действовать санкционные ограничения, пока неясно.
В свою очередь, замещающие облигации учитываются в российских депозитариях, поэтому выплаты по ним будут поступать без участия иностранных финансовых организаций.
После выпуска замещающие облигации торгуются на бирже как обычные ценные бумаги. Поэтому при желании вы можете не только заменить имеющуюся у вас еврооблигацию, но и купить замещающую облигацию на бирже — даже если у вас не было еврооблигации.
Нужно ли платить налоги при обмене еврооблигаций или впоследствии?
При обмене еврооблигации на замещающую налог не взимается. Сейчас операция замещения отражается как продажа еврооблигации и покупка замещающей облигации. Но это только временное визуальное отображение сделки. Мы планируем скорректировать фактическое отображение этих сделок в истории операций — после этого обмен будет отображаться как конвертация, а не как продажа и покупка.
При продаже или погашении замещающей облигации налог взимается за вычетом расходов на покупку еврооблигации.
Формула расчета налога:
(Цена продажи или погашения замещающей облигации − Цена покупки еврооблигации − Комиссии за сделки с облигацией) × 13%
Особенности налогообложения при продаже облигаций:
цены покупки и продажи облигаций считаются с учетом накопленного купонного дохода
цены покупки еврооблигаций переводятся в рубли — по курсу Банка России на дату сделки;
налог списывается не с дохода по каждой конкретной облигации, а с общего финансового результата по сделкам со всеми ценными бумагами через того же брокера — этот налог удерживается при выводе денег или по итогам календарного года;
с доходов свыше 5 000 000 ₽ в год налог взимается по ставке 15%. Подробнее про НДФЛ 15%
Льгота долгосрочного владения
при продаже замещающих облигаций сейчас считается с даты обмена, а не с даты покупки еврооблигации — статья 219.1 НК РФ. Если же вы не обменивали еврооблигацию на замещающую, а сразу купили замещающую облигацию, льгота долгосрочного владения будет считаться с даты покупки.
Для чего покупать замещающие облигации?
Замещающие облигации позволяют получать гарантированный процентный доход и защитить свой капитал от ослабления рубля без рисков блокировки бумаг. Можно заработать на укреплении курса иностранной валюты. Цена замещающих облигаций и доход по ним привязаны к иностранной валюте: доллару США, евро, британскому фунту или швейцарскому франку. В долгосрочной перспективе эти валюты обычно дорожают по отношению к рублю. Покупая замещающие облигации, можно защитить свой капитал от ослабления рубля.
Например, номинал замещающей облигации — 1000 $, она торгуется за 100% от номинала при курсе 75 ₽ за доллар. Тогда ее текущая цена в рублях — 75 000 ₽. Если через год облигация по‑прежнему будет стоить 100% от своего номинала, но курс доллара вырастет до 80 ₽, то цена облигации в рублях также вырастет — до 80 000 ₽.
Но может быть и обратная ситуация. Если рубль будет укрепляться по отношению к валюте, в которой номинирована облигация, то ее рублевая цена может снижаться. Нет инфраструктурных рисков.
Как купоны, так и номинал пересчитываются по текущему курсу и выплачиваются в рублях, без участия иностранных финансовых организаций, а торги идут на Московской бирже. Как выплачиваются купоны и номинал Это позволяет инвестировать в замещающие облигации без риска блокировки или неполучения дохода из‑за ограничений иностранных финансовых организаций. Диверсификация портфеля по разным валютам с помощью замещающих облигаций позволяет сбалансировать портфель. Долгосрочные инвесторы стараются покупать активы, цены на которые идут в разные стороны. Это позволяет иметь стабильный портфель при любой экономической обстановке. Подробнее про диверсификацию
Например, обычно во время кризиса российские акции снижаются в цене, а иностранная валюта растет. Если купить актив, цена которого привязана к валюте, например замещающие облигации, то можно избежать сильных просадок портфеля даже в кризис.
Какие замещающие облигации можно купить в Тинькофф Инвестициях?
Больше всего замещающих облигаций выпустил Газпром. Также в Тинькофф Инвестициях вы можете купить замещающие облигации от компаний «Лукойл», «ММК», «Совкомфлот», «ФосАгро», «ГТЛК», «Металлоинвест» и других. Чтобы посмотреть полный список замещающих облигаций, в приложении Тинькофф Инвестиций откройте раздел «Что купить» → «Облигации» → «Замещенные». Пока что список замещающих облигаций доступен только в обновленных версиях приложения Тинькофф Инвестиций. Списки замещающих облигаций на 19 декабря 2023 года:
Список замещающих облигаций Газпрома
| Название | Валюта | Дата погашения | ISIN‑код |
|---|---|---|---|
| Газпром Капитал, БЗО26-1-Д | Доллар США | Бессрочная облигация, но эмитент может погасить ее 26 января 2026 года | RU000A105QW3 |
| Газпром Капитал, БЗО26-1-Е | Евро | Бессрочная облигация, но эмитент может погасить ее 26 января 2026 года | RU000A105QX1 |
| Газпром Капитал, ЗО24-1-Е | Евро | 22 ноября 2024 года | RU000A105C51 |
| Газпром Капитал, ЗО24-1-Ф | Британский фунт | 6 апреля 2024 года | RU000A1059A6 |
| Газпром Капитал, ЗО24-2-Е | Евро | 24 января 2024 года | RU000A105GZ7 |
| Газпром Капитал, ЗО25-1-Е | Евро | 21 марта 2025 года | RU000A105VL6 |
| Газпром Капитал, ЗО25-2-Е | Евро | 15 апреля 2025 года | RU000A105WJ8 |
| Газпром Капитал, ЗО26-1-Д | Доллар США | 11 февраля 2026 года | RU000A105RG4 |
| Газпром Капитал, ЗО26-1-Е | Евро | 21 марта 2026 года | RU000A105WH2 |
| Газпром Капитал, ЗО27-1-Д | Доллар США | 23 марта 2027 года | RU000A1056U0 |
| Газпром Капитал, ЗО27-1-Е | Евро | 17 февраля 2027 года | RU000A105RZ4 |
| Газпром Капитал, ЗО27-1-ФР | Швейцарский франк | 30 июня 2027 года | RU000A105XA5 |
| Газпром Капитал, ЗО27-2-Д | Доллар США | 29 июня 2027 года | RU000A105JH9 |
| Газпром Капитал, ЗО28-1-Д | Доллар США | 6 февраля 2028 года | RU000A105R62 |
| Газпром Капитал, ЗО28-1-Е | Евро | 17 ноября 2028 года | RU000A105BY1 |
| Газпром Капитал, ЗО29-1-Д | Доллар США | 27 января 2029 года | RU000A105KU0 |
| Газпром Капитал, ЗО30-1-Д | Доллар США | 25 февраля 2030 года | RU000A105SG2 |
| Газпром Капитал, ЗО31-1-Д | Доллар США | 14 июля 2031 года | RU000A105JT4 |
| Газпром Капитал, ЗО34-1-Д | Доллар США | 28 апреля 2034 года | RU000A105A95 |
| Газпром Капитал, ЗО37-1-Д | Доллар США | 16 августа 2037 года | RU000A105RH2 |
Какие акции облигации есть в тинькофф
Соломка для инвестора: как устроены облигации со «страховкой от кризиса»
В последнее время мир стал похож на фантастический роман: за окном то всемирная пандемия, то гиперинфляция в развитых странах, то спецоперация и небывалые антироссийские санкции. Как защитить портфель от «исторических событий»? Например, купить бумаги, в структуру дохода которых «зашиты» чувствительные к кризисам инфляция и ставки в экономике. Это облигации с плавающей ставкой купона (флоатеры) и облигации с индексацией номинала (линкеры). Инструменты сложные, но мы сейчас все объясним!
1. Какие защитные облигации есть на рынке
В 2014–2015 годах, в разгар девальвации рубля и разгона инфляции, Минфин выпустил для инвесторов специальные защитные бонды — флоатеры и линкеры. Один из их параметров подстраивается под текущие условия в экономике и таким образом обеспечивает держателям защиту от кризиса и реальную положительную доходность.
От английского «float» — «плыть». Под экономику подстраивается купон. Его ставка не зафиксирована, как у стандартных бондов, а плавает вслед за одним из показателей: инфляцией, ставкой ЦБ, ставкой однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. д.
Это облигации, у которых плавает не купон, а номинал. Он привязан к инфляции и увеличивается вместе с ростом цен в стране. такие бумаги называются bonds, отсюда и сленговое название — линкеры.
Государственные флоатеры и линкеры легко узнать: это ОФЗ с приставками ПК (переменный купон) или ИН (индексируемый номинал). При этом у стандартной ОФЗ с фиксированным купоном будет приставка ПД (постоянный доход).
У корпоративных флоатеров и линкеров опознавательных знаков нет, но их можно отсортировать на сайте Rusbonds, выбрав «плавающая ставка» и «индексируемый номинал». Корпоративные линкеры есть только у трех компаний и торгуются они на внебиржевом рынке. Бонды с плавающим купоном есть у ВЭБа, ГТЛК, РЖД и других компаний — всего более 200 выпусков для неквалифицированных инвесторов на Мосбирже. Но выбрать такие бумаги в портфель будет непросто: некоторые, так же как и линкеры, торгуются только на внебиржевом рынке, у других низкая ликвидность.
Поэтому в этой статье мы будем изучать свойства более ликвидных государственных флоатеров и линкеров.
Как проверить ликвидность бумаги
Перед покупкой любой облигации нужно обязательно проверить ликвидность, даже если вы покупали ее раньше: этот показатель меняется. Для этого вбейте код бумаги в разделе «Итоги торгов» на Московской бирже или на Rusbonds.
Корпоративные бонды считаются ликвидными, если объем торгов составляет хотя бы 1,5 млн рублей в день, а сделки совершаются ежедневно. А вот пример неликвидных корпоративных флоатеров: в некоторые дни в сентябре облигации ВЭБ-31 торговались меньше чем на 10 000 рублей, а по бондам Дом.РФ-15 в течение восьми дней в сентябре вообще не было сделок.
ОФЗ — самые ликвидные облигации на российском рынке, ежедневный объем торгов составляет сотни миллионов и миллиарды рублей. Но есть и исключения. Например, 12 сентября линкер ОФЗ-52004 торговался всего на 128 117 рублей, а 10 августа — на 37 509 рублей. Поэтому ликвидность лучше перепроверить.
2. Как устроены и
Чтобы понять, как и защищают инвесторов, нужно разобраться, как они устроены.
бывают старые (выпущенные до конца 2019 года) и новые (размещенные с 2020 года). Всего на Мосбирже торгуется 15 таких выпусков, купоны всех привязаны к ставке RUONIA. В приложении их легко вычислить по частоте выплаты купона.
По «старым» инвестор получает купоны два раза в год. Ставка купона состоит из фиксированной части (премия) и плавающей. Плавающая — это среднее значение ставки RUONIA в течение шести месяцев. Причем этот шестимесячный период отстает от даты определения ставки еще на полгода. Пример: 18 мая 2022 года вы получили по флоатеру ОФЗ 29009 купон в 37,8 рубля. Купонная ставка — это среднее значение RUONIA за полгода, с 18 мая по 18 ноября 2021 года, + 1,5%.
На Мосбирже торгуется шесть выпусков старых
Купон по новым платится четыре раза в год. Ставка полностью плавающая, без фиксированной премии. Она считается как среднее значение RUONIA в течение трех месяцев, которые заканчиваются за семь дней до даты определения ставки купона. Точное значение публикуется за два дня до даты выплаты. Например, держатели ОФЗ 24021 получили купон в 29,03 рубля 27 июля 2022 года. Ставка купона за этот период — среднее значение RUONIA с 20 мая по 20 июля 2022 года.
Новых на Мосбирже 9
Линкеров на Мосбирже всего четыре выпуска. В момент размещения их номинал составляет стандартные для облигаций 1 000 рублей, а затем ежедневно индексируется на уровень инфляции, которая взята с лагом в три месяца. От этого номинала ежедневно считается и купонный доход. Ставка купона фиксированная — 2,5%, но за счет постоянного роста номинала (или снижения в случае дефляции) каждый раз купон будет разным. При этом при погашении Минфин вернет вам весь накопленный номинал, а если вдруг случится затяжная инфляция и он упадет ниже 1 000 рублей, вы все равно получите первоначальный минимум — 1 000 рублей.
3. Чем хороши флоатеры и линкеры
Если исходить из логики флоатеров и линкеров, можно выделить у них три ключевых свойства:
1. Защита от процентного риска
Процентный риск — это когда ЦБ повышает ключевую ставку, доходности на рынке растут и ваша облигация с фиксированным купоном дешевеет (подробнее мы писали об этом здесь). У флоатера должен подешеветь купон, а тело облигации — остаться стабильным. Линкер тоже не должен сильно проседать в цене. Ведь ЦБ повышает ставку, когда растет инфляция, а значит, и доходность линкера.
2. Высокая ликвидность
То есть возможность продать облигацию в любой момент практически без потери цены. Для сравнения: облигации с фиксированным купоном и длинным сроком обращения повышения ставки могут сильно просесть в цене, и продать их можно будет только с убытком.
3. Рыночная доходность в любой ситуации
Купив ОФЗ с фиксированным купоном в 8% и продержав данную бумагу до погашения, вы получите только 8%, даже если ЦБ в один февральский день поднимет ставку до 20%, а инфляция побьет все рекорды. Купив флоатер, вы не пропустите внезапную высокую доходность на рынке. Купон линкера также должен вырасти — иногда еще до повышения ключевой ставки.
Теперь давайте рассмотрим, как работают эти свойства на практике.
4. Как защитные бонды проходят кризисы
Несмотря на общую суть, защитные бонды страхуют инвесторов от процентного риска . Давайте, например, посмотрим, что случилось с разными видами облигаций в феврале–марте этого года. В этот период началась спецоперация на Украине, так что некоторые инвесторы в панике покидали не только фондовый рынок, но и страну, Мосбиржа остановила торги на несколько недель, а ЦБ поднял ключевую ставку сразу в два раза.
Новые потеряли в цене совсем немного и восстановились сразу же после возобновления торгов. Старые просели существеннее и восстанавливались в течение нескольких месяцев. Линкеры по реакции на кризис оказались ближе к новым : просадка была сильной, но ее сразу выкупили инвесторы.
Реакция флоатеров и линкеров на кризис
Новые оказались намного стабильнее даже самых «непоколебимых» коротких ОФЗ с фиксированным купоном:
Волатильность новой и короткой
При этом и старые , и линкеры ведут себя намного стабильнее, чем длинные с фиксированным купоном. Вот, например, как вели себя эти облигации на протяжении последних четырех лет:
Защитные облигации vs стандартная ОФЗ
Подведем итоги: самыми стабильными с точки зрения колебания цены оказались новые выпуски . Их ставка практически сразу учитывает рыночную доходность (лаг всего семь дней), так что инвесторам нет необходимости продавать бумаги. Старые оказались самыми волатильными: в их купоне есть фиксированная часть, которая не может подстроиться под рынок, а плавающая часть учитывает процентные ставки на рынке с огромным лагом в полгода. Линкеры хорошо защитили инвесторов от процентного риска, но оказались более волатильны, чем новые .
5. Сколько можно заработать на таких облигациях
Доходность и невозможно определить заранее. Правда, в приложениях брокеров и на специализированных сайтах типа Rusbonds все равно указана некая доходность к погашению. Верить этим цифрам не стоит, они посчитаны формально:
- для флоатеров по последнему купону (как если бы вы постоянно получали такой купон в будущем),
- для линкеров — без учета растущего номинала.
В последние годы считалось, что линкеры и флоатеры — это именно защитные инструменты с низкой доходностью и поэтому они не слишком интересны для инвесторов. Но, например, в 2021 году оба вида защитных бондов обошли по доходности классические ОФЗ и стали самыми привлекательными на российском долговом рынке облигаций. К такому выводу пришли эксперты на конференции Cbonds в конце прошлого года.
Еще один пример: флоатер ОФЗ 29014 за период с 28 сентября 2021 по 28 сентября 2022 года принес инвесторам 11,17% годовых. Это доходность сопоставимая с рынком ВДО (высокодоходные облигации).
Эксперты Cbonds также обсуждали, что флоатеры и линкеры могли обойти по доходности стандартные ОФЗ и за последние десять лет. Это следует из динамики RUONIA и инфляции.
О высокой доходности инфляционных линкеров говорил и Минфин в 2015 году: по расчетам министерства, за последние пять лет портфель мог принести инвесторам в среднем 10,85% годовых, а портфель стандартных ОФЗ — только 5,87%. Ретроспективно на протяжении десяти лет синтетический линкер успешно обгонял инфляцию и оказывался выгоднее рублевых облигаций (стр. 5—6).
6. Как использовать «облигации со страховкой» в портфеле
И флоатеры, и линкеры можно использовать по прямому назначению: как защитную часть портфеля. Это именно тот случай, когда облигации можно купить и забыть о них. Правда, для этих целей лучше выбрать новые флоатеры и линкеры: гибридная природа старых защищает инвесторов не в полной мере.
В новых флоатерах можно временно хранить свободные деньги в ожидании хороших цен на другие активы. Эти защитили инвесторов от процентного риска во время последних кризисов, и можно ожидать, что они не будут падать в цене и в будущем. Например, в момент сильной просадки можно продать новые флоатеры и переложить деньги в стандартные ОФЗ, зафиксировав высокую доходность.
Можно купить и в период роста инфляции и повышения ставок для защиты капитала на этот период. По мнению аналитиков Тинькофф Инвестиций, есть риск, что инфляция в России начнет заметно расти уже в конце этого года, поэтому уже сейчас можно присмотреться к флоатерам и линкерам.