Сделки репо что это такое

Что такое договор РЕПО. Объясняем все нюансы

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement, «соглашение выкупа») — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С помощью договора РЕПО продавец получает возможность быстро занять деньги.

Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части [1].

1. Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.
2. Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Виды сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная рыночная стоимость бумаг была ₽3,8 млн, так что Иннокентий получил за них меньше денег, но и впоследствии выкупать их пришлось дешевле.

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Риски сделок РЕПО

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора [2]. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Как снизить риски РЕПО?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки , то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась [3]. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы (Фото: Shutterstock)

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки [4]. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Кому принадлежат дивиденды и купоны?

Доходы по ценным бумагам — дивиденды , купоны и другие выплаты — принадлежат первоначальному продавцу этих бумаг по договору РЕПО [5]. Поэтому покупатель должен ему их передавать. Однако в соглашении может быть предусмотрено, что покупатель, вместо того чтобы отдавать выплаты продавцу, может оставлять их себе. Но в таком случае стоимость ценных бумаг будет уменьшаться с учетом этих доходов.

Сделки РЕПО: проверяем знания

На основе вопросов Банка России мы подготовили викторину, чтобы вы могли проверить свои знания. Однако ЦБ не указывал варианты ответов, так что мы придумали их сами

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы:

Должны получить за нее деньги

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Деньги вы получаете сразу после продажи бумаг

Обязаны передать ценные бумаги покупателю

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Бумаги вы передаете сразу после того, как их у вас купили

Обязаны выкупить ценную бумагу по заранее оговоренной цене

Правильно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре

Должны заключить форвардный контракт

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Договор РЕПО включает две сделки — операцию с ценными бумагами и форвардный контракт. Однако договор вы заключаете сразу, а потом исполняете его по частям

Переоценка по договору РЕПО:

Направление уведомления о необходимости внесения маржинального взноса после того, как цена бумаг достигла определенного уровня

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление требования о досрочном исполнении договора РЕПО

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление уведомления о необходимости выплаты компенсационного взноса после того, как стоимость бумаг достигла уровня переоценки

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Может проводиться несколькими способами, прописанными в договоре, после того, как цена бумаг достигла определенного уровня. В частности, досрочным исполнением обязательств, заключением нового договора и выплатой взносов

Правильно! Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему — закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО?

Ни в каком. Все доходы по ценным бумагам принадлежат вам

Вы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доход по ценным бумагам принадлежит первоначальному продавцу. Вы всегда должны передавать ему сумму дохода, если в договоре не прописано иное

Вы правы! Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам становятся компенсационным или маржинальным взносом, поэтому возвращать их не требуется

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам делятся пополам, поэтому половину всегда нужно возвращать первоначальному продавцу

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться:

Продавец не получит доход по ценным бумагам, которые он продал

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Однако у продавца останутся вырученные за бумаги деньги

Правильно! Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Продавец и покупатель обязаны выполнять условия договора, поэтому такого риска нет

Вы не правы. Риски при заключении договора РЕПО есть и не один — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Кроме того, он лишится вырученных за бумаги денег

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Попробуйте еще раз, у вас все получится!

1/4 Пока что вам не хватает знаний о сделках РЕПО, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

Вы на полпути!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите тестирование еще раз

Осталось чуть-чуть поднажать!

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

Вы восхитительны!
4/4 Поздравляем! Вы эксперт по сделкам РЕПО

Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Александра Хрисанфова

Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО

В этой статье мы расскажем о сделках РЕПО между компанией и банком, хотя такие сделки могут совершать и другие организации, не обязательно банки.

(от англ. repurchase agreement, repo) — это сделка, при которой одна сторона привлекает, а вторая размещает денежные средства под обеспечение в виде ценных бумаг.

Компания может привлечь средства банка под процент. В качестве обеспечения компания передает банку ценные бумаги, которые обязуется принять обратно в установленный срок на заранее согласованных условиях. Такие сделки называют прямым РЕПО, для удобства мы будем называть их привлечением средств через РЕПО. Доходы от ценных бумаг (дивиденды по акциям и купоны по облигациям) за период сделки принадлежат компании.

Компания может разместить в банке средства под процент. В качестве обеспечения компания получает от банка ценные бумаги, которые банк обязуется забрать в установленный срок на заранее согласованных условиях. Такие сделки называют обратным РЕПО, для удобства мы будем называть их размещением средств в РЕПО. Доходы от ценных бумаг (дивиденды по акциям и купоны по облигациям) за период сделки принадлежат банку.

Ставка и условия сделки известны заранее и фиксируются в договоре.

В Сбере есть список ценных бумаг, которые можно использовать в сделках РЕПО. Перечень может меняться, актуальный список смотрите

. Если вы хотите привлечь средства через РЕПО, проверьте, что в инвестиционном портфеле компании есть ценные бумаги из этого списка.

Сделки РЕПО заключаются

с облигациями, акциями и другими ценными бумагами

на срок от 1 дня до 3 месяцев

на сумму от 1 млн ₽

Размещение денежных средств в РЕПО:

компания получает от банка ценные бумаги, а потом возвращает их обратно на заранее согласованных условиях. Доходы от ценных бумаг (дивиденды по акциям и купоны по облигациям) за период сделки принадлежат банку.

Привлечение денежных средств через РЕПО:

компания передает банку ценные бумаги из своего портфеля, а потом возвращает их обратно на заранее согласованных условиях. Доходы от ценных бумаг (дивиденды по акциям и купоны по облигациям) за период сделки принадлежат компании.

Как разместить деньги на один день

Если деньги свободны только на один рабочий день, компания может разместить их в РЕПО. Сделку можно заключить по телефону до 17:30 мск. Деньги с процентами вернутся на брокерский счёт компании утром следующего рабочего дня.

Заключать сделки РЕПО можно на выходные и праздничные дни: например, с пятницы по понедельник. Таким образом, деньги не просто будут лежать на счёте, а принесут компании пассивный доход, при этом не придётся выводить деньги из оборота в рабочее время.

Преимущества сделок РЕПО

Размещение средств в РЕПО

Можно расторгнуть сделку в любой момент с сохранением накопленного процентного дохода*.

Можно заключить сделку по телефону.

Можно разместить деньги даже на 1 день.

Привлечение средств через РЕПО

Быстрый доступ к финансированию на срок от 1 дня**.

Без прохождения процесса кредитного одобрения.

Можно погасить досрочно без дополнительной платы по согласованию с банком.

Когда использовать РЕПО

Размещение средств в РЕПО

Если нужно разместить деньги на короткий срок.

Если нужен инструмент с низкими инвестиционными рисками.

Если есть вероятность, что вы захотите забрать деньги досрочно с сохранением накопленного процентного дохода*.

Привлечение средств через РЕПО

Если деньги нужны на короткий срок.

Если нужно получить деньги в день обращения**.

Выводы

С помощью РЕПО в Сбере можно размещать или привлекать средства на срок от 1 дня до 3 месяцев и сумму от 1 млн ₽.

Если вы размещаете средства, их можно забрать досрочно с сохранением накопленного процентного дохода по согласованию с банком.

Если вы привлекаете средства, их можно получить в день обращения без прохождения процесса кредитного одобрения**.

С помощью РЕПО денежные средства компании можно разместить на один рабочий день, праздничные и выходные дни. Так вы получите пассивный доход, при этом не придётся выводить деньги из оборота на длительное время. Поручение можно подать до 17:30 мск, деньги с процентами вернутся на счёт утром следующего рабочего дня.

Ответы на вопросы

Что такое сделка РЕПО?

Это сделка, с помощью которой компания может привлечь или разместить средства на срок от 1 дня до 3 месяцев и сумму от 1 млн ₽. Если вы размещаете средства, их можно забрать досрочно с сохранением накопленного процентного дохода по согласованию с банком. Если вы привлекаете средства, их можно получить в день обращения без прохождения процесса кредитного одобрения**.

Можно ли разместить средства на один день?

Да, сделку можно заключить по телефону до 17:30 мск. Деньги с процентами вернутся на брокерский счёт компании утром следующего рабочего дня.

Как заключить сделку РЕПО?

Откройте брокерский счет — это можно сделать онлайн в интернет-банке СберБизнес или лично в подразделении глобальных рынков в своём регионе или у клиентского менеджера.

Пополните брокерский счёт.

Подайте поручение на сделку

С какими ценными бумагами заключаются сделки РЕПО?

С акциями, облигациями и другими ценными бумагами. Ценные бумаги, с которыми можно заключать сделки РЕПО в Сбербанке, приведены

в списке по ссылке

На какой срок и сумму можно заключить сделку РЕПО?

Срок: от 1 дня до 3 месяцев. Сумма: от 1 млн руб.

Есть ли комиссии и дополнительные расходы при заключении сделок РЕПО?

При привлечении средств через РЕПО компания платит брокерскую комиссию, при размещении — брокерскую и депозитарную комиссии. Тарифы за депозитарное обслуживание публикуются

, тарифы по брокерскому обслуживанию —

Как платить налоги со сделок РЕПО?

Это зависит от режима налогообложения и налогового статуса юридического лица. Сделки РЕПО могут повлиять на режим налогообложения. Перед тем, как заключать сделку РЕПО, проконсультируйтесь со специалистами по налоговому законодательству.

Может ли банк отказать в совершении сделки РЕПО?

Банк оставляет за собой право отказать в заключении сделки без указания причин.

Можно ли продлить сделку РЕПО?

Нет, можно только заключить новую сделку.

Размещение в РЕПО: кому принадлежат дивиденды и купоны, когда банк передал компании ценные бумаги по сделке РЕПО?

Дивиденды и купоны принадлежат банку.

Размещение в РЕПО: кому принадлежит право собственности на ценные бумаги, когда банк передал компании ценные бумаги по сделке РЕПО?

Право собственности переходит компании.

Размещение в РЕПО: как рассчитывается доход компании при досрочном закрытии сделки РЕПО?

Если банк согласовал досрочное закрытие сделки, он пересчитывает сумму по второй части сделки. Компания получает проценты за те дни, пока деньги были в банке.

Привлечение через РЕПО: кому принадлежат дивиденды и купоны, когда компания передает ценные бумаги банку по сделке РЕПО?

Дивиденды и купоны принадлежат компании.

Привлечение через РЕПО: кому принадлежит право собственности на ценные бумаги, когда компания передает их банку по сделке РЕПО?

Право собственности переходит банку.

Привлечение через РЕПО: какие есть риски?

Если цена бумаг, которые компания внесла в качестве обеспечения, снижается, банк может потребовать внести дополнительное обеспечение в течение 2 дней. Компании придет СМС и email-требование пополнить брокерский счет на требуемую сумму. Это называется маржинальным взносом, его можно внести в виде денег или ценных бумаг.

Привлечение через РЕПО: что будет, если я не внесу маржинальный взнос?

Банк признает дефолт по сделке РЕПО и будет вправе продать обеспечение для возмещения предоставленной суммы финансирования и накопленных процентов.

*По согласованию с банком.

**При наличии брокерского счёта и при условии, что у банка есть актуальные данные о клиенте и ценные бумаги соответствуют требованиям к ликвидности и качеству ПАО Сбербанк.

Данная информация представляет собой информацию о продукте ПАО Сбербанк, не является офертой, рекламой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Под Сбером по тексту выше может подразумеваться как ПАО Сбербанк, так и его аффилированные лица.

ПАО Сбербанк совершает сделки ОТС-РЕПО на внебиржевом рынке от своего имени, но за счёт и по поручению клиента на основании полученных заявок на сделки ОТС-РЕПО с контрагентом в соответствии с Условиями предоставления брокерских и иных услуг ПАО Сбербанк.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ. НАСТОЯЩИЙ(АЯ) ИНФОРМАЦИОННЫЙ МАТЕРИАЛ / ПРЕЗЕНТАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕН(А) ПАО СБЕРБАНК И/ИЛИ ЕГО АФФИЛИРОВАННЫМИ ЛИЦАМИ (СОВМЕСТНО ИМЕНУЕМЫЕ «СБЕР»), ПРЕДНАЗНАЧЕН ДЛЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ТОЛЬКО В КАЧЕСТВЕ ИНФОРМАЦИИ ОБЩЕГО ХАРАКТЕРА И ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ НА УСЛОВИЯХ, ОПРЕДЕЛЕННЫХ ДИСКЛЕЙМЕРОМ, РАЗМЕЩЕННЫМ ПО ССЫЛКЕ: https://sbercib.ru/publication/disclaimer. ОЗНАКОМЛЕНИЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ МАТЕРИАЛОМ / ПРЕЗЕНТАЦИЕЙ ОЗНАЧАЕТ СОГЛАСИЕ С УКАЗАННЫМИ УСЛОВИЯМИ.

ВСЕ ПРАВА СОХРАНЕНЫ; КАК ПОЛНОЕ, ТАК И ЧАСТИЧНОЕ ВОСПРОИЗВЕДЕНИЕ ИЛИ РАСПРОСТРАНЕНИЕ БЕЗ СОГЛАСИЯ СБЕРа НЕ ДОПУСКАЕТСЯ.

Сделка РЕПО

Договоры РЕПО используют банки, бизнес и частные инвесторы для управления деньгами. Рассказываем, что такое РЕПО и как оформить такую сделку.

Что такое сделка РЕПО

Сделка РЕПО, от англ. repo — repurchase agreement, договор выкупа, — это финансовый инструмент, который подразумевает две операции:

1. Владелец ценных бумаг продает их второй стороне. При продаже он подписывает соглашение, по которому обязуется выкупить активы обратно в оговоренную дату по определенной цене, а вторая сторона обязуется продать эти бумаги.
2. Первоначальный владелец бумаг выкупает их обратно.

Того, у кого изначально были бумаги, называют продавцом, а вторую сторону — покупателем.

В качестве ценных бумаг выступают, например, акции, облигации, фьючерсы. Покупатель может получить дивиденды или купонные выплаты, пока держит ценные бумаги у себя. Однако по умолчанию он должен передать эти выплаты продавцу, если иное не указано в договоре РЕПО.

Сделку РЕПО можно представить как продажу ценных бумаг с одновременным подписанием форвардного контракта на эти же бумаги. В таком контракте стороны договариваются, что совершат оговоренную сделку в будущем.

Простыми словами, договор РЕПО похож на ломбардный кредит. Заемщик приносит что-то ценное и получает за это деньги. В дальнейшем актив можно выкупить. Если заемщик этого не сделает, ломбард может продать актив, чтобы компенсировать свои расходы. Разница в том, что ломбард получает вещь в залог, а в сделке РЕПО ценные бумаги сразу переходят в собственность кредитора.

Как назначают цену в сделках РЕПО

Обычно ломбард дает заемщику меньше денег, чем реальная стоимость заложенного имущества. При этом выкупать вещь нужно по более высокой цене. В РЕПО работает тот же принцип.

Например, у Ивана есть акции, рыночная стоимость которых 500 000 ₽. Он решает заключить сделку РЕПО и продает их за 450 000 ₽. Иван обязуется выкупить акции через четыре месяца за 500 000 ₽. Разница в 50 000 ₽ между ценой продажи и покупки акций будет платой покупателю за пользование деньгами.

В договорах РЕПО стороны не всегда могут гарантировать, что вторая часть сделки состоится. Например, если цена акций сильно упала, продавцу может стать невыгодно выкупать их обратно. Если акции, наоборот, сильно подорожали, покупатель может не захотеть продавать их по цене ниже рынка. В договоре РЕПО можно прописать санкции в отношении стороны, которая отказалась выполнять вторую часть сделки.

Для чего нужен договор РЕПО

Главное, для чего нужны сделки РЕПО, — быстро получить деньги без оформления большого количества бумаг. В таких сделках покупатель не проверяет кредитоспособность продавца: сделка уже обеспечена ценными бумагами.

Есть три основных случая применения сделок РЕПО:

• для упрощенных займов;
• для инвестирования;
• для управления ликвидностью.

Для упрощенных займов. Если владельцу ценных бумаг нужно оперативно получить заем, но брать кредит нет времени или желания, можно использовать сделку РЕПО. Фиксированных ставок и условий по таким сделкам нет, поэтому цену продажи и вознаграждение покупателя придется обговаривать в каждом случае отдельно.

Для инвестирования. Благодаря сделкам РЕПО инвесторы могут открывать короткие позиции и играть на понижение. К примеру, инвестор уверен, что акции компании будут дешеветь в течение недели. Инвестор выступает покупателем по РЕПО: берет акции в долг у брокера и продает их. Через неделю инвестору нужно купить эти же акции на бирже, чтобы вернуть брокеру. В итоге инвестор сначала продает акции дороже, а потом покупает дешевле и зарабатывает на снижении котировок.

Для управления ликвидностью. Если коммерческий банк хочет оперативно увеличить запасы денег, он может заключить сделку РЕПО с Центробанком. В такой сделке банк продает ЦБ ценные бумаги и получает деньги.

Банки могут заключать сделки на срок от 1 до 180 дней. Вознаграждение ЦБ — процент от выданных денег, равный ключевой ставке, увеличенной пункта. Банки могут продавать ЦБ только ценные бумаги из специального списка.

Что важно запомнить

1. РЕПО — сделка, в которой одна сторона продает второй ценные бумаги. Позже первый участник выкупает бумаги обратно в оговоренный день по заранее определенной цене.
2. Обычно продавец получает за бумаги меньше денег, чем их реальная рыночная стоимость.
3. Иногда одна из сторон может отказаться от выполнения второй части сделки РЕПО. Например, если акции сильно подешевели, продавец может не захотеть покупать их обратно по высокой цене.
4. Прежде всего РЕПО нужны, чтобы быстро занять деньги без оформления большого количества бумаг.

Телеграм-канал: 59 558 читателей

Что такое РЕПО простыми словами

Репа — брюху не укрепа. А вот РЕПО вполне может помочь наладить финансовые дела. В статье расскажем, что это такое, где и кем используется и как извлечь из этого выгоду.

• Что такое РЕПО
• Классификация сделок
• Значение сделки РЕПО
• Риски РЕПО и как их можно снизить
• Преимущества и недостатки

Что такое РЕПО

РЕПО звучит не очень понятно, потому что термин это не русский. Переводится он как соглашение выкупа (от англ. repo — repurchase agreement).

Что такое РЕПО с финансовой точки зрения? РЕПО — это операция, состоящая их двух сделок между покупателем и продавцом, в ходе которой они обмениваются активами и деньгами.

Представьте человека, которому срочно понадобились деньги. У него на руках есть акции, и он решает не продавать их с концами, а использовать в качестве залога и провернуть РЕПО .

Для этого он как продавец предлагает покупателю — например, брокеру — купить у него эти акции за определенную сумму. Спустя время он обещает выкупить акции обратно, а за пользование деньгами накинуть процент сверху.

Процентную ставку, срок и сумму выкупа при этом оговаривают заранее — это и есть соглашение выкупа.

Первую часть сделки обычно называют спотовой, а вторую — форвардной.

По сути, это очень похоже на ломбард. Аналогия с ним помогает быстрее понять механику. Вот смотрите.

Леша хочет вложиться в небольшое предприятие. Денег у него нет, зато есть бриллиантовое колье бабушки, которое он может заложить в ломбард на время и получить за это деньги.

Он относит колье в ближайший ломбард, получает за это 50 тысяч рублей и договаривается выкупить через год за 60 тысяч рублей. За год он зарабатывает нужную сумму и в назначенное время выкупает колье.

Так в плюсе остался и Леша, который получил нужную сумму в нужное время. И владелец ломбарда, который заработал 10 тысяч. Если бы Алексей не пришел за колье, владелец ничего бы не потерял, ведь колье осталось бы у него.

Классификация сделок

У РЕПО есть несколько простых классификаций.

1. Прямое или обратное.

• Простыми словами, прямой РЕПО — это продажа ценных бумаг (ЦБ).
• Обратный — покупка ЦБ.

При этом для покупателя и продавца в разный момент операций сделка сначала будет прямой, а потом обратной. И наоборот.

Например, в момент, когда трейдер Вася продает свои ЦБ брокеру, для него действие прямое, а для брокера — обратное. А когда Вася выкупает бумаги, то для него действие обратное, а для брокера — прямое.

2. Биржевое или внебиржевое.

Когда все проходит на бирже или вне ее.

• внутридневное или «интрадэй» — проходит в течение одного дня;
• «овернайт» — на следующий день;
• срочное — 7, 14 дней и так далее — то есть на определенное количество дней;
• открытое — когда срок заранее не указан.

Зачем откладывать деньги долгие месяцы, если можно получить желаемое прямо сейчас? Возьмите кредит в Совкомбанке, оформите услугу «Гарантия минимальной ставки» и получите шанс вернуть проценты по истечении срока кредитования. Для этого расплачивайтесь Халвой каждый месяц и не допускайте просрочек по кредиту. Оставить заявку вы можете в два клика.

Значение сделки РЕПО

В теории смысл определения понятен, а как его применяют на практике?

Изначально такие сделки использовали в 1917 году в США, где они выступали в качестве нового упрощенного кредитования. Так Федеральный резерв США кредитовал другие банки. Позднее практика распространилась и ушла в люди.

В России такие операции регулирует статья 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В настоящее время РЕПО могут заключать частные инвесторы. Важное условие — если с одной стороны находится физлицо, то с другой обязательно должно быть юрлицо. Это может быть:

• брокер,
• управляющая компания,
• клиринговая организация,
• банк,
• депозитарий.

Юрлица тоже могут заключать между собой сделки, например, ЦБ — с коммерческими банками, чтобы регулировать количество живых денег и управлять ликвидностью всего сектора.

Или один банк может продать свои активы другому, чтобы получить деньги.

В качестве активов используют:

• акции и облигации,
• депозитарные расписки,
• клиринговые сертификаты участия,
• паи ПИФа.

Пример использования РЕПО в биржевой торговле:

1. Трейдер закупается акциями.
2. «Закладывает» их брокеру.
3. Получает на руки деньги и снова вкладывает их в новые акции.
4. Спустя время продает их по более высокой стоимости.
5. Возвращает деньги по договору и возвращает себе первые акции. Если вторые и первые акции выросли в цене и прибыль больше, чем расход на % брокеру, трейдер получит дополнительную прибыль.

Таким образом получается, что благодаря РЕПО трейдер может несколько раз прокрутить одну и ту же сумму и получить больший доход.

1. Трейдер берет акции в долг у брокера.
2. Продает их по высокой стоимости.
3. Позднее снова покупает их, но уже дешевле.
4. Возвращает акции в назначенное время.
5. Если разница в цене выше процента брокеру, трейдер остается в плюсе.

Такой вариант подойдет для тех, кто уверен в падении стоимости акций и готов рискнуть.

Важно: несмотря на то, что ЦБ передаются в качестве залога, доходы по ним, например, купоны и дивиденды, принадлежат изначальному владельцу, если иное не прописано в соглашении.

Если вам срочно понадобились деньги, можно воспользоваться простым решением. Заемный лимит на Халве до 500 тысяч рублей можно использовать не только для покупок, но и для снятия наличных в рассрочку.

Халва знает, как заставить цвести ваше «денежное дерево» в любых условиях: покупать в беспроцентную рассрочку товары более чем в 250 000 магазинов-партнеров на сумму до 500 000 рублей, получать кешбэк до 10% и приумножать сбережения в удобной онлайн-копилке до 10% годовых. Оформите карту и получите «золотой ключик» финансового благополучия!

Риски РЕПО и как их можно снизить

Описанные выше схемы хорошо выглядят в теории. На практике же появляется много «но». Из-за того что продают и покупают ценные бумаги, стоимость которых постоянно меняется, для покупателя и продавца возникают риски.

Вдруг акции поднимутся в цене настолько, что покупатель не захочет возвращать их обратно?

Или наоборот, их цена настолько снизится, что продавец не захочет их забирать?

Чтобы застраховать стороны от подобных случаев, чтобы все обязательно довели дело до конца, используют дисконт и переоценку с компенсацией.

Дисконт — это разница между рыночной стоимостью актива и суммой сделки. Или, другими словами, своеобразная скидка, чтобы покупка оказалась выгодной для покупателя.

Чтобы представить нагляднее, вспомните ломбард. Как правило, вещи там всегда покупают за меньшую стоимость.

Кроме того, продажа актива по низкой стоимости подтолкнет покупателя к обратному выкупу. Ведь для него невыгодно терять свой актив за бесценок.

Размер дисконта зависит от того, насколько ликвидные бумаги продают — то есть от того, как быстро и дорого их можно реализовать. Выше ликвидность — ниже скидка, и наоборот.

Например, для голубых фишек скидка будет меньше. А вот для акций компаний, которые известны не сильно, сбить цену могут даже наполовину.

Трейдер Вася имеет на руках 50 акций компании «ВУКА-ОИЛ» рыночной стоимостью 200 тысяч рублей. По РЕПО он отдает их со скидкой в 10%, всего за 180 тысяч рублей. Эти 10% и есть его начальный дисконт.

Переоценка по договору РЕПО — рост или снижение стоимости активов при изменении их цены — способ сохранить справедливость в случае изменения стоимости ЦБ. Условия оговаривают еще в первой части договора.

Например, Вася продает акции за 100 000 рублей и договаривается выкупить их за 110 000 рублей через год. Но если в течение 12 месяцев акции упадут на 10%, то выкупать их за такую стоимость будет невыгодно. Тогда производят переоценку РЕПО, которая может быть верхней и нижней. В первом случае инвестор компенсирует покупателю потери из-за снижения цен на активы. Во втором все ровно наоборот. Покупатель доплачивает инвестору, если ценные бумаги подорожали.

Итак, если стоимость ЦБ в ходе действия сделки изменилась, можно:

• закрыть договоренность раньше срока;
• закрыть раньше срока и оформить новую;
• совершить маржинальный или компенсационный взнос деньгами или ЦБ — то есть компенсировать колебание стоимости актива.

Когда Вася продавал свои акции, начальный дисконт составил 10%: рыночная стоимость была 200 тысяч рублей, а он продал за 180 тысяч рублей. Спустя время котировки упали, и его акции стали стоить 190 тысяч рублей — дисконт сократился до 10 000 / 180 000 × 100% = 5%. Это невыгодно для покупателя, поэтому в условиях предусмотрено, что в таких случаях ему положена компенсация.

Получается, что на данный момент продавец должен был купить акции за 190 000 × 90% = 171 000, а он купил их за 180. Разницу в 9 тысяч рублей Василий компенсирует либо деньгами, либо дополнительными акциями «ВУКА-ОИЛ» по их текущей стоимости.

В отличие от компенсационного, маржинальный взнос как бы гарантирует, что стороны не будут отлынивать от второй части. Поэтому после совершения всех обязательств его целиком возвращают обратно.

Еще одно отличие в том, что его можно вносить ЦБ другого эмитента (например, акциями не «ВУКА-ОИЛ», а «Зетфликс») или в другой валюте (например, не в рублях, а в долларах).